聚酯周报：PX供给持续紧张，聚酯出口或有增量

主要观点及策略概述

• 聚酯行业核心受PX供给紧张影响，聚酯出口或有增量。
• 油品基本面：美国产量超出预期，欧佩克+联盟放缓增产，委内瑞拉石油资源争议。
• 汽油市场：美国汽油库存持续去化，裂解利润走强，高辛烷值芳烃溢价。
• 芳烃市场：PX供给收缩，等待年约商谈结果，亚洲汽油市场坚挺，重整油供应紧张。
• 聚酯市场：乙二醇港口累库，供应投产压制，聚酯维持高负荷，出口需求或助推行情。

油品基本面概述

• 欧佩克预计全球石油市场从赤字转为过剩，美国产量超出预期。
• 欧佩克+联盟同意2026年第一季度暂停进一步增产。
• 美国汽油库存持续去化，裂解利润走强，增加调油需求。
• 美国参议院通过新的持续拨款法案，政府停摆结束。
• 北美炼油开工率下降，原油库存减少，进口量下滑。

芳烃基本面概述

• 亚洲石脑油价格走强，裂解利润承压，石化需求疲软。
• 亚洲汽油市场整体坚挺，东南亚受东北亚出口减少支撑。
• 韩国降低重整装置负荷，选择性歧化利润不佳。
• 混二甲苯现货价上涨，美亚价差约257美元，理论上支持套利进口。
• 近期PX市场受汽油利润率飙升和苯价格跌至低位影响，价格反弹。
• 国内PTA产量接近历史高位，支撑PX消费。
• 汽油供应收缩推动汽油利润走阔，间接支撑PX价格。
• 聚酯出口询盘明显增加，国内聚酯出口前景乐观。

聚酯基本面概述

• 华东乙二醇港口库存显著增加，乙烯价格缺乏上行动力。
• 新装置陆续投产，市场供应压力持续加大。
• 煤炭价格下滑，对乙二醇的成本支撑作用有限。
• 中美贸易谈判取得进展，关税下调落地，有望提振纺织服装出口需求。
• 聚酯维持高负荷，织造负荷维持乐观。
• 出口需求或将助推行情。

观点评价体系及免责声明

• 报告由国贸期货能源化工研究中心撰写，分析师具有相关执业资格。
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