聚酯产业12月报：延续低位震荡，PX、PTA价格重心或有小幅上移机会

2025年11月28日 观点摘要 一、行情回顾 二、聚酯：对上游原料消化或好于预期三、PX：延续低位震荡，价格重心或有小幅上移四、PTA：震荡波动，价格重心将环比上移五、乙二醇：低位承压震荡 一、行情回顾——对二甲苯 11月，PX现货、期货价格环比上涨 11月份，PX绝对价格下跌。随着歧化效益偏低，海外工厂低负荷运行，现货紧张，支撑周内PX加工费继续上涨。截至11月27日，亚洲PX市场均价在826.33美元/吨CFR中国和804.33美元/吨FOB韩国，环比上月同期上升6美元/吨。 本月PXN上涨，截至11月28日，PXN价收于238.33美元/吨，环比上升20.5美元/吨。 11月PX期货主力合约震荡收涨，运行区间为6570-6930元/吨，11月28日收盘价为6830元/吨，环比上月上涨212元/吨，涨幅3.2%。 一、行情回顾——PTA 11月PTA现货价格期货价格月环比上涨 国内PTA市场整体呈区间震荡格局，市场波动幅度收窄。上旬，因国际原油价格上涨，成本高位支撑，加之市场供应利好提振市场心态，商品氛围好转，PTA期货市场偏强震荡。中下旬，国际原油市场整理，支撑市场心态，PTA期货市场区间调整。贸易商及聚酯工厂备货谨慎，市场交投氛围清淡。截至月底，华东PTA现货市场商谈参考4635元/吨附近。截至11月28日，PTA华东基准价为4635元/吨，较上月同期上升125元/吨，涨幅达到2.77%。 期货价格11月运行区间为4550-4756元/吨，截至11月28日收于4700元/吨，环比上升144元/吨，涨幅2.49%。 一、行情回顾——乙二醇 11月乙二醇现货价格和期货价格环比下跌 11月，国内乙二醇市场呈低位震荡格局。月初，因成本端回落，商品氛围走弱对市场形成打压，市场供需端转弱，乙二醇价格重心持续回落，华东地区报价围绕3978元/吨。中上旬，市场缺乏支撑，加之自身供应端转弱，市场买气低迷，乙二醇价格重心小幅波动，维持区间震荡。下旬，随着商品氛围转强，市场买气回升，乙二醇市场底部反弹。截至11月27日，乙二醇华东市场价格在3889元/吨，较上月同期下滑222元/吨，跌幅5.4%。 11月运行区间为3791-4047元/吨，截至11月28日收盘，期货主力合约收盘报3885元/吨，环比下滑133元/吨，跌幅3.31%。 聚酯：对上游原料消化或好于预期二、 供应：产量环比上月下滑，产能利用率环比变化不大但仍处于高位状态 ·11月28日报道：11月国内聚酯行业计入安徽佑顺30万吨/年、新疆宇欣30万吨/年、宿迁逸达4万吨/年新装置，截至月底，中国聚酯行业产能基数在8827.5万吨/年。 ·截至目前统计，11月聚酯产量预计为666.15万吨，环比上月下滑21.15万吨，跌幅3.08%。 ·聚酯行业开工稳定，月均产能利用率预计87.58%，与上月的87.52相当。 三、聚酯 供应：预计12月聚酯供应增加 截至11月28日当周统计，11月聚酯装置检修损失量合计为88.18万吨，较上月明显减少22.28万吨。 11月底存多套新装置投产预期，预计12月即将贡献产量，叠加古纤道装置计划重启，预计12月聚酯行业月度产出将环比出现小幅增加。 三、聚酯 需求：产销月内波动较大，月均表现整体弱于上月 11月，涤纶长丝产销率月度平均为42.53%，较上月下滑5.45%；涤纶短纤产销率月度平均为49.73%，较上月减少10.64%；聚酯切片报49.92%，较上月减少21.53。 三、聚酯 聚酯产品工厂库存整体较上月减少，涤纶长丝工厂库存压力不大 11月，涤纶长丝POY工厂平均月度库存报13.15天，较上月同期增加0.47天；涤纶长丝FDY平均月度库存报19.7天，较上月同期减少2.9天；涤纶长丝DTY报24.13天，较上月同期减少4.47天；涤纶短纤实物库存为13.8，与上月同期变化不大。 三、聚酯 展望：随着11月底多套新装置将陆续投产，叠加古纤道装置计划重启，预计12月聚酯行业月度产出将环比小幅增加。虽然后续存在季节性回落预期，纺织订单表现优于去年同期表现。对上游原料消化或好于预期。 ·江浙地区织机开工率稳中上升，11月平均开工率为68.02%，较上月同期上升2.13%。 ·纺织订单天数月度平均为14.29天，环比上月下滑1.37天，同比去年同期增加1.87天，月内达到下半年峰值，但后续有季节性下滑预期。 PX：延续低位震荡，价格重心或有小幅上移三、 供应：PX开工环比上升，产量环比减少但仍处于近年高位水平 11月份，我国PTA产量预计为329.34万吨，环比上月减少5.31万吨，同比去年同期增加12.08万吨。本月产能利用率为88.67%，环比上月上升1.12%，同比去年同期上升5.18%。根据往年产量表现来看，12月份有季节性增加规律。 供应：11月检修损失量延续下滑且处于近年低位水平，12月暂无新增装置检修计划，检修损失量将维持低位水平 11月我国PX装置检修损失量延续下滑，报30.08万吨，较上月减少6.68万吨，同比去年同期减少19.24万吨。 月内，福佳大化100万吨PX装置重启；上海石化60万吨装置检修重启，中化泉州80万吨PX装置11月25日停机检修，计划检修两个月。 目前来看，12月中化泉州80万吨PX装置延续检修。 库存：社会库存积累 10月PX社会库存为407.44万吨，环比+1.21%。本月PX需求减弱，下游装置运行负荷偏低，PX社会库存累库。 加工费：PX-石脑油价差上涨 11月，PX-石脑油价差上涨。歧化效益偏低，海外工厂低负荷运行，现货紧张，支撑PX加工费继续上涨。截至11月28日，PX-石脑油价差报238.33美元/吨，较上月同期增加20.5美元/吨。 行情展望：延续低位震荡，价格重心或有小幅上移 供应过剩依然限制油价上方空间，虽然俄乌谈判进展仍存不确定性，但最终走向预计仍朝和平方向迈进，地缘政治溢价减缓，整体暂时缺乏利好驱动，原油价格重心承压，延续拉锯反复，对PX的支撑作用不稳定。PX加工费继续上涨，供应上，11月PX开工环比上升，产量环比减少但仍处于近年高位水平，国内PX损失产量延续低位水平，虽然12月份暂无装置新投产能计划，但产量有季节性增加规律；且暂无新增装置检修计划，叠加最新库存数据积累；预计供应压力仍存。需求上，12月份PTA暂无装置计划检修，随着检修装置重启而PTA供应有逐步回升预期，对原料PX消化增量有支撑。 成本面支撑推动作用不稳定，PX-石脑油价差修复，12月供应有增加预期，不过下游需求消化有支持，预计12月PX主力合约将延续低位震荡，价格重心或有小幅上移。 PTA：震荡波动，价格重心将环比上移四、 供应：产能利用率和产量环比减少 11月份，行业平均开工率预计为75%，环比上月下滑2%，同比去年同期下滑7.16%。根据国内PTA周度产量预计11月PTA产量为573万吨，环比上月减少61万吨，同比去年同期减少31万吨； 五、PTA 供应：预计11月份检修损失量小增，12月份随着检修装置重启而供应将逐步回升 截至11月28日，PTA装置月度损失量预计195.74万吨，环比上月的191.81万吨小增。 12月份PTA装置暂无装置计划检修，尚有3套装置待进行年休。逸盛宁波一套220万吨PTA装置11月20日开始检修，预计5周。四川能投100万吨PTA装置11月8日停车检修，预计12月下重启。月中下后随着检修装置重启而供应将逐步回升。 11月PTA有一套装置投产，涉及产能300万吨，目前PTA产能基数9472.5万吨/年。12月份及2026年，PTA暂无新产能投放计划。 库存：需求端供需稳定，工厂库存和社会库存环比下滑，聚酯工厂原料库存窄幅积累 供需维持偏紧格局，11月工厂保持去库，预计PTA工厂月度平均库存3.91天，较上月减少0.19天。 聚酯端负荷维持高位，聚酯工厂原料窄幅增加，截至11月28日当周，聚酯工厂原料库存报6.8天，较上月同期小增0.35天。 11月，PTA社会库存报326.73万吨，较10月份小幅减少1.23万吨。 加工费：11月环比小幅修复，但仍处于偏低水平 11月，PTA供需朝向去库，PXN由低位修复，月内PTA加工费同步上升但仍处于低位水平，PTA月均加工费为178.16元/吨，环比上升33.16元/吨，同比去年同期减少168.94元/吨。月度成本回升122.23元/吨至4415.23元/吨。 行情展望：震荡波动，价格重心将环比上移 原油市场暂时缺乏明确利好支撑，价格重心持续承压，呈现拉锯震荡的态势，对PTA支撑作用不稳定。原料方面，PX-石脑油价差修复，PX价格重心有小幅上移预期，对PTA支撑尚存。供应上，目前PTA企业库存和社会库存去化，未来暂无新产能投放计划，但12月暂无装置计划检修，月中下后随着检修装置重启而供应逐步回升。不过，下游聚酯11月底存多套新装置投产预期，12月即将贡献产量，叠加古纤道装置计划重启、涤纶长丝工厂库存压力不大、聚酯工厂原料增加，以及今年春节较晚以及月内天数较多带来的多重利好因素，预计12月聚酯行业月度产出将环比出现小幅增加，对PTA有支持。 成本端支撑作用不稳定，但上下游库存朝向去库，PTA供需矛盾不大，预计PTA价格震荡波动，价格重心将环比上移。 乙二醇：低位承压震荡五、 供应：预计11月乙二醇行业负荷和产量环比下滑 11月，我国乙二醇装置产量预计为162万吨，较上月减少25万吨，同比去年同期减少8万吨。本月产能利用率平均为64.62%，环比下滑3.2%，同比去年同期下滑1.08%。 供应：11月检修损失量环比增加，12月虽然检修增多，但随着新产能的投放，供应压力仍存 11月，乙二醇检修装置新增4套，检修涉及产能45万吨，月内检修损失量预计在88.71万吨，环比上月减少10.26万吨。 12月您下畅亿清洁能源有限责任公司一套装置计划12月27日投产，涉及产能20万吨/年。 12月乙二醇装置虽然检修增多，但随着新产能的投放，供应压力仍存。盛虹12月另一条线计划检修；富德计划12月检修，浙石化12月有降负计划。广西华谊20万吨乙二醇装置11月中旬停车检修，预计时长20天附近。宁夏畅亿20万吨乙二醇11月中旬投料试车，目前进展顺利，后续进展继续跟进。巴斯夫湛江一套80万吨乙二醇新装置11月中旬试车成功，后期进展继续跟进。盛虹炼化一套90万吨装置自10月下旬开始停车检修，11月底重启；另外一套100万吨产线计划12月开始停车检修，预计检修时间较长。浙石化一套80万吨乙二醇装置将计划于12月起降负荷运行。 进出口：10月乙二醇行业进口环比增加，预计11月、12月进口量有减少预期 10月份我国乙二醇进口量在65万吨，环比上月增加3万吨，截至2025年12月4日，国内乙二醇华东总到港量预计在15.5万吨，环比前一周预测增加约2.5万吨。后市中东装置缩量进口或有减少预期，进口量可能窄幅收窄。 库存：11月华东主港库存连续爬升，社会库存也环比上月同期增加但仍处于低位水平 11月，乙二醇港口库存连续爬升，截至11月28日当周报70.7万吨，环比上月同期增加20.9万吨。截至11月28日，我国乙二醇社会库存为179.63万吨，较上月同期增加0.94万吨。 利润：各工艺毛利表现涨跌不一 国内供应量小幅收窄，供应压力有所缓解，进口到港量增加，整体缩量有限；传统淡季，终端订单开始减少，下游聚酯企业库存累积，对原料采买热情回落；供需格局预期转弱，仍主导市场趋势，多头信心难聚，本周乙二醇市场商谈价格下跌，原料市场价格跌势不一，整体来看本周中国乙二醇各工艺样本利润涨跌均存。 成本端支撑下移，国内供应量小幅收窄，供应压力有所缓解，下游聚酯需求存回落预期，港口库存持续累积，供需格局预期转弱主导市场趋势，市场价格上涨阻力较大，预计中国乙二醇样本企业利润小幅波动为主。 行情展望：低位承压震荡 地缘局势缓和，国际