金银周报

金银周报

• 金银价格：本周伦敦金回升1.93%，伦敦银回升6.81%。金银比从前周的82.1回落至78.4。
• 白银：现货矛盾中长期难解，周一租赁利率反弹以及国内极低的白银库存导致市场再度开启多头交易。目前看现货矛盾尚未如10月般紧俏，故我们认为白银价格涨至前高略有压力，难以一举突破。从方向上来看，白银继续突破新高仅是时间问题，关注此轮回调后的入场机会。
• 黄金：日本首相高市早苗暗示可能武力介入台海问题，市场避险情绪略有回升，关注此消息对黄金β驱动的刺激。另外，AI投资前景、美联储降息预期以及经济增长持续性——股市三大核心牛市叙事均遭质疑。关注英伟达下周发布的财报将提供AI投资前景的实时解读。降息预期方面，美国历史最长政府停摆结束后，积压的经济数据将遇密集发布，美国商务部和劳工部已敲定积压数据的发布时间表。11月20日，美国劳工部统计局将发布9月非农就业报告，11月21日发布9月实际薪资数据。美联储在12月9-10日议息会议前能够获取9月就业、通胀、零售销售及三季度GDP初值等完整数据，关键在于10月和11月就业报告能否及时发布。
• 期货成交及持仓变动：沪银、沪金成交量及持仓量均较前周有所增加。Comex白银、黄金成交量及持仓量均较前周有所减少。
• 库存变动：沪银、沪金库存均有所减少。Comex黄金库存减少10吨，注册仓单占比回升至52.1%。Comex白银库存减少138吨至14795吨，注册仓单占比上升至32.8%。黄金期货库存增加0.81吨，白银期货库存减少46吨至576吨，金交所白银库存减少82吨至822吨。
• CFTC及ETF持仓变动：COMEX CFTC非商业净多黄金持仓小幅增加，白银非商业净多持仓小幅减少。黄金SPDR ETF库存增加3.65吨，白银SLV ETF库存增加129吨。
• 金银比：本周金银比从上周82.1回落至78.4。
• COMEX黄金交割量及金银租赁利率：黄金3M租赁利率为-0.13%，白银3M租赁利率为4.7%。
• 黄金核心驱动：黄金实际利率相关性有所回归，10YTIPS继续下行。通胀和零售销售表现一般。非农就业表现强劲。工业制造业周期和金融条件宽松。经济惊喜指数及通胀惊喜指数均值为负。美联储降息概率较高。