棉花：新棉上市压力仍压制期价

【基本面跟踪】
国内棉花现货交投偏淡，销售基差暂持稳，低基差货源有所减少。2025/26北疆机采3129/29B杂3.5内一口价报价在14550及以上，同品质点价基差多在CF01+1050及以上，少量低于该价，疆内自提；南疆机采3129/29-30B杂3内主流较低销售基差在CF01+900~1050，不含淡点，疆内自提。国内棉纺织企业整体交投偏淡，市场观望情绪浓厚，传统淡季特征明显。下游市场出货为主，纺企走货放缓，库存稍涨。全棉坯布市场分化，服装坯布走货平缓，库存下降不及前期，价格平稳；家纺坯布走货持续，织厂库存下降显著。订单方面，织厂外销订单询价为主，市场竞争激烈，内销春夏订单增量有限。

美棉方面，ICE棉花期货下跌，跌破10月份低点，因美国农业部上调2025/26年度美国棉花产量和期末库存预估。

【趋势强度】
棉花趋势强度：0（中性）

【核心观点与结论】
当前棉花市场受新棉上市压力压制，现货交投偏淡，基差持稳但低基差货源减少。纺织企业方面，下游需求疲软，纺企库存微增，坯布市场分化，家纺走货较好但整体竞争激烈。美棉期货下跌，供应预期增加对期价形成压力。综合来看，棉花短期趋势中性，新棉上市压力仍是主要制约因素。