无人僚机攻击-11公开亮相，朱雀三号可回收火箭即将首飞，关注新质战斗力

核心观点 ⚫智能化驱动作战模式升级，无人僚机未来市场广阔。11月11日，我国空军迎来第76个建军纪念日，在官方发布的空军主题微电影中，攻击-11公开亮相并与歼-20、歼-16等有人战机同框飞行，这是我国空军首次公开有人无人协同画面。无人僚机能拓展飞行员的感知与打击范围，并可成为空战体系中的智能节点，获取局部的作战信息，并进行筛选融合，将人从危险、高度紧张的作战环境中解放出来，以辅助飞行员作出决策，同时可以协助有人战机执行空中侦察、电子对抗、对地打击等复杂任务。攻击-11隐身无人机正式亮相并与有人战机协同作战，表明中国空军在无人作战领域取得重大进展，迈入有人无人协同的智能化作战新时代。我们认为未来作战中无人机将不再是单一执行侦察或打击的工具，而将作为智能节点嵌入作战网络，实现有人无人作战力量的自主协同配合；随着军事技术和人工智能的发展，无人僚机未来有望在我国空军市场中占据重要地位。 罗楠执业证书编号：S0860518100001luonan@orientsec.com.cn021-63326320 冯函执业证书编号：S0860520070002fenghan@orientsec.com.cn021-63326320 ⚫可回收火箭“朱雀三号”即将首飞，未来规模化星座组网计划有望加速。据界面新闻，中国可回收火箭“朱雀三号”将于11月中下旬首飞。“朱雀三号”是全球首款全不锈钢液氧甲烷火箭，“不锈钢+甲烷”的组合更注重复用寿命和未来可扩展性，并且从运载能力上与发射成本上，朱雀三号未来都将有能力与猎鹰9号对标。目前千帆与星网的卫星主要搭载长征五号、长征八号等火箭进行发射组网，我们认为“朱雀三号”的运力已接近猎鹰九号与长征五号，首飞将揭示火箭复用的可行性，复用后发射成本有望快速降低，将为我国加速追赶补上关键一环，未来规模化星座组网计划有望加速。 鲍丙文执业证书编号：S0860124070016baobingwen@orientsec.com.cn021-63326320 投资建议与投资标的 福建舰入列，关注新质战斗力2025-11-09“十五五”规划建议出台，关注新质战斗力、商业航天以及低空经济2025-11-02 二十届四中全会高度重视装备建设，首提航天强国，关注内需景气2025-10-27 ⚫随着“十五五”临近，新一阶段的装备建设规划即将明确，军工板块内外需共振，配置价值凸显。布局明年，“十五五”规划落地后，关注无人与反无人装备、深海科技、作战信息化等为代表的新质生产力；中长期来看，关注后续国产动力系统突破带来的商业航空供给释放，以及中式高端装备出海提速下军贸市场的拓展，民用及军贸有望成为板块的第二增长极。当前位置及时点继续看好军工。相关标的： ⚫航发&燃机链：航发动力(600893，未评级)、应流股份(603308，未评级)、航宇科技(688239，未评级)、西部超导(688122，买入)、图南股份(300855，未评级)、派克新材(605123，未评级)、航发控制(000738，未评级)等； ⚫新 质新 域：航 天 电 子(600879， 买 入)、七 一 二(603712， 未 评 级)、 中 国 海 防(600764，未评级)、陕西华达(301517，未评级)、晶品特装(688084，未评级)、霍莱沃(688682，未评级)、臻镭科技(688270，未评级)、海格通信(002465，买入)、中科海讯(300810，未评级)、光电股份(600184，未评级)、新光光电(688011，增持)、超 捷 股 份(301005， 未 评 级)、纵 横 股 份(688070， 未 评 级)、四 创 电 子(600990，未评级)、等； ⚫军 工电 子：航天电器(002025，买入)、鸿远电子(603267，未评级)、振华科技(000733，增持)、中航光电(002179，买入)、新雷能(300593，未评级)、长盈通(688143，未评级)、光电股份(600184，未评级)、火炬电子(603678，未评级)等； ⚫军贸/主机装备：中航沈飞(600760，未评级)、国睿科技(600562，未评级)、中航成飞(302132，未评级)、中航西飞(000768，未评级)、航天电子(600879，未评级)、国科军工(688543，未评级)等。 风险提示：军品订单和收入确认不及预期；研发进度及产业化不及预期；竞争格局及份额波动风险；产品价格下降风险等。 目录 核心观点：关注新质战斗力及商业航天..........................................................4 1.1智能化驱动作战模式升级，无人僚机未来市场广阔......................................................41.2“朱雀三号”即将首飞，未来规模化星座组网计划有望加速........................................41.3继续看好内需新质战斗力、军贸等方向........................................................................4 风险提示........................................................................................................5 附录：行情走势与主要新闻公告.....................................................................6 2.1一周行情走势：国防军工(申万)下跌-2.15%，跑输沪深300........................................62.2本周行业新闻梳理........................................................................................................82.3本周重要公告梳理........................................................................................................9 图表目录 图1：本周国防军工(申万)指数跑输沪深300指数........................................................................6图2：本周申万一级子行业中，国防军工涨跌幅处于靠后位置.....................................................6 表1：本周大盘及军工指数均有所下跌.........................................................................................6表2：本周军工行业涨跌前十个股详情.........................................................................................7表3：军工行业一周国内重点新闻................................................................................................8表4：军工行业一周国外重点新闻................................................................................................8表5：军工上市公司本周重要公告................................................................................................9 核心观点：关注新质战斗力及商业航天 1.1智能化驱动作战模式升级，无人僚机未来市场广阔 11月11日，中国空军迎来第76个建军纪念日，在官方发布的空军主题微电影中，攻击-11公开亮相并与歼-20、歼-16等有人战机同框飞行，这是中国空军首次公开有人无人协同画面。攻击-11隐身无人机正式亮相并与有人战机协同作战，表明中国空军在无人作战领域取得重大进展，迈入有人无人协同的智能化作战新时代。 作为新一代无尾飞翼布局无人机，攻击-11不仅展示了我军在隐身无人化平台上的技术突破，也凸显出无人僚机在未来空战体系中承担的关键作用。无人僚机能拓展飞行员的感知与打击范围，并可成为空战体系中的智能节点，获取局部的作战信息，并进行筛选融合，将人从危险、高度紧张的作战环境中解放出来，以辅助飞行员作出决策，同时可以协助有人战机执行空中侦察、电子对抗、对地打击等复杂任务。以攻击-11为例，其凭借飞翼隐身布局和高攻击精度，可遂行制空、突击、压制、防空等作战任务，为歼-20等主力机型开辟安全通道；同时，其无人化特性允许在高风险区域长时间活动并回传目标信息，强化整个编队的感知与打击能力。 AI将促进协同作战能力的提升，未来无人作战模式有望重塑。AI智能化在无人机协同作战中通过自主决策与动态协同，可进行自主编队控制、任务规划、动态分工等，将显著提升作战效能、提高作战协同质量。因此，随着人工智能技术的深度融入，未来作战中无人机将不再是单一执行侦察或打击的工具，而将作为智能节点嵌入作战网络，实现有人无人作战力量的自主协同配合。我们认为，随着军事技术和人工智能的发展，无人僚机未来有望在我国空军市场中占据重要地位。 1.2“朱雀三号”即将首飞，未来规模化星座组网计划有望加速 据界面新闻，中国可回收火箭“朱雀三号”将于11月中下旬首飞。在此之前，国内尚未有一款可回收火箭完成过发射任务。“朱雀三号”有望成为我国第一款投入运营的可回收运载火箭。目前，“朱雀三号”已进入首飞关键准备阶段，近日首飞箭顺利完成加注合练及静态点火试验，为正式入轨发射及一级回收开展各项准备。同时11月中旬，“朱雀二号”还会执行发射任务。 目前千帆与星网的组网发射主要由长征五号、长征八号等火箭发射卫星，但“国家队”火箭的成本优势并不明显，国内商业火箭的突破有望优化发射成本、破解运力瓶颈。“朱雀三号”是全球首款全不锈钢液氧甲烷火箭，“不锈钢+甲烷”的组合更注重复用寿命和未来可扩展性，这一设计与SpaceX的“星舰”在技术路线相近。而从发射成本上，“朱雀三号”与猎鹰9号对标，其目标是将成本降至每公斤20000元以内，基本与猎鹰9号（约为3000美元/公斤）相当。除了“朱雀三号”，还有天龙三号、引力二号、力箭二号、双曲线三号等可回收火箭也在加速研发推进中，其关键首飞揭示火箭复用的可行性，为中国“星链”急迫追赶补上了关键一环，未来规模化星座组网计划有望加速。 1.3继续看好内需新质战斗力、军贸等方向 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。随着“十五五”临近，新一阶段的装备建设规划即将明确，军工板块内外需共振，配置价值凸显。布局明年，“十五五”规划落地后，关注无人与反无人装备、深海科技、作战信息化等为代表的新质生产力；中长期来看，关注后续国产动力系统突破带来的商业航空供给释放，以及中式高端 装备出海提速下军贸市场的拓展，民用及军贸有望成为板块的第二增长极。当前位置及时点继续看好军工。相关标的： 航发&燃机链：航发动力(600893，未评级)、应流股份(603308，未评级)、航宇科技(688239，未评级)西部超导(688122，买入)、图南