钢铁周报：西芒杜铁矿正式投产，新增产能逐步释放

西芒杜铁矿正式投产，新增产能逐步释放 2025年11月16日 ➢价格：本周钢材价格下跌。截至11月14日，上海20mm HRB400材质螺纹价格为3170元/吨，较上周降30元/吨。高线8.0mm价格为3360元/吨，较上周降30元/吨。热轧3.0mm价格为3280元/吨，较上周持平。冷轧1.0mm价格为3770元/吨，较上周持平。普中板20mm价格为3310元/吨，较上周降30元/吨。本周原材料中，国产矿市场价格稳中有跌，进口矿市场价格震荡，废钢价格下跌。 推荐 维持评级 ➢利润：本周钢材利润下降。长流程方面，我们测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧毛利分别环比前一周变化-29元/吨，-37元/吨和-39元/吨。短流程方面，本周电炉钢毛利环比前一周变化-2元/吨。 分析师邱祖学执业证书：S0100521120001邮箱：qiuzuxue@glms.com.cn ➢产量与库存：截至11月14日，五大钢材产量下降，总库存环比下降。产量方面，本周五大钢材品种产量834万吨，环比降22.36万吨，其中建筑钢材产量周环比减16.44万吨，板材产量周环比降5.92万吨，螺纹钢本周减产8.54万吨至200万吨。分不同炼钢方式来看，本周长、短流程螺纹钢产量分别为171.91万吨、28.09万吨，环比分别-7.38万吨、-1.16万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存环比降13.63万吨至1060.2万吨，钢厂总库存415.96万吨，环比降12.61万吨，其中，螺纹钢社库降9.95万吨，厂库降6.42万吨。表观消费量方面，测算本周螺纹钢表观消费量216.37万吨，环比降2.15万吨，本周建筑钢材成交日均值10.01万吨，环比增长3.87%。 研究助理范钧执业证书：S0100124080024邮箱：fanjun@glms.com.cn 相关研究 1.钢铁周报20251109：逐步进入淡季，品种表现分化-2025/11/092.钢铁周报20251102：宏观情绪回暖，钢材表需持续改善-2025/11/023.钢铁周报20251026：产能置换方案修订，供需格局边际改善-2025/10/264.钢铁周报20251019：钢价小幅回落，关注“十五五“规划指引-2025/10/195.钢铁周报20251012：钢厂利润承压，海外贸易摩擦升级-2025/10/12 ➢投资建议：西芒杜铁矿正式投产，新增产能逐步释放。本周，西芒杜铁矿项目正式投产，北部、南部设计产能合计1.2亿吨/年，预计年内开始发运，爬坡期30个月，未来2-3年将持续释放新增产能。西芒杜铁矿平均品位65%以上，铝、硅等有害元素含量较低，是全球范围内高品优质铁矿资源。在铁矿需求见顶的背景下，优质新增产能的释放将挤出部分高成本矿山供给，铁矿价格中枢有望下移，对钢厂利润的挤压有望缓解。长期来看，产能调控仍将是长期主线，产能调控下钢企盈利能力有望修复，同时龙头企业受益于精准调控和分级分类管理，有望实现超额收益。推荐：1）普钢龙头标的：华菱钢铁、宝钢股份、南钢股份；2）特钢板块：翔楼新材、中信特钢、方大特钢；3）管材标的：久立特材、友发集团；4）原料板块中增量明确的标的：大中矿业（铁矿+锂矿）。 ➢风险提示：下游需求不及预期；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。 目录 主要数据和事件...........................................................................................................................................................31国内钢材市场...........................................................................................................................................................42国际钢材市场...........................................................................................................................................................73原材料和海运市场....................................................................................................................................................94国内钢厂生产情况.................................................................................................................................................115库存.....................................................................................................................................................................126利润情况测算........................................................................................................................................................147钢铁下游行业........................................................................................................................................................158主要钢铁公司估值.................................................................................................................................................169风险提示..............................................................................................................................................................18插图目录..................................................................................................................................................................19表格目录..................................................................................................................................................................19 主要数据和事件 ➢11月上旬重点钢企粗钢日产环比回升 中钢协：2025年11月上旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢1926万吨，平均日产192.6万吨，日产环比增长6.0%；钢材1884万吨，平均日产188.4万吨，日产环比下降5.5%。11月上旬，重点统计钢铁企业钢材库存量1549万吨，环比上一旬增加86万吨，增长5.9%；比上月同旬减少39万吨，下降2.5%；比去年同旬增加183万吨，增长13.4%。(西本新干线，2025年11月15日) ➢邢钢搬迁升级项目首条生产线本月进入加热炉烘炉阶段 11月12日，威县邢钢转型升级搬迁改造项目现场一派忙碌景象。“我们的首条生产线——大盘卷生产线各项安装调试工作稳步推进，本月即将全面进入加热炉烘炉阶段，预计今年年底实现试生产。”邢钢副总经理马保良说。作为省“十四五”规划重大项目中制造业现代化水平提升重大工程、省重点项目、市重大产业项目，邢钢搬迁升级项目投产后预计年炼铁165万吨、炼钢225万吨，年产值达130亿元，产品全面覆盖汽车、高速铁路、大跨度桥梁、电子、机械制造、航空航天、国防军工等领域。(西本新干线，2025年11月14日) ➢方大特钢：与宁德时代合作开发的钢板弹簧已小批量交付 方大特钢在互动平台表示，公司与宁德时代深度合作，联合开发高性能钢板弹簧、稳定杆等底盘关键部件，同时探索电池包体材料、空气悬架用钢等方向。目前钢板弹簧已完成路试验证并小批量交付，稳定杆进入样件试制阶段。(西本新干线，2025年11月13日) ➢西芒杜铁矿项目投产启动仪式在几内亚举行 当地时间11月11日，西非国家几内亚在马瑞巴亚港举行西芒杜铁矿项目投产启动仪式。西芒杜铁矿位于几内亚境内东南部，是世界级的大型优质露天赤铁矿。该项目也是中国和几内亚两国的重点合作项目，中国企业在该项目的矿山、铁路、港口等相关工程建设中发挥了重要作用。(西本新干线，2025年11月12日) ➢宝武资源与西芒杜赢联盟控股公司新设合营企业案 日前，上海市市场监督管理局发布的《宝武资源有限公司与西芒杜赢联盟控股公司新设合营企业案》中指出，宝武资源有限公司（“宝武资源”）通过其关联公司与西芒杜赢联盟控股公司（“西芒杜赢联盟”）签署协议，拟设立一家合营企业，合营企业将负责采购、销售、营销和运输铁矿石。本次交易后，宝武资源（通过其关联公司）和西芒杜赢联盟各持有合营企业51%和49%股权，共同控制合营企业。(西本新干线，2025年11月11日) 1国内钢材市场 国内钢材市场价格下跌。截至11月14日，上海20mm HRB400材质螺纹价格为3170元/吨，较上周降30元/吨。高线8.0mm价格为3360元/吨，较上周降30元/吨。热轧3.0mm价格为3280元/吨，较上周持平。冷轧1.0mm价格为3770元/吨，较上周持平。普中板20mm价格为3310元/吨，较上周降30元/吨。 资料来源：wind，民生证券研究院 资料来源：wind，民生证券研究院 资料来源：wind，民生证券研究院 资料来源：wind，民生证券研究院 资料来源：wind，民生证券研究院 资料来源：wind，民生证券研究院 资料来源：wind，民生证券研究院 2国际钢材市场 美国钢材市场价格稳中有升。截至11月14日，中西部钢厂的热卷出厂价为945美元/吨，较上周升20美元/吨；冷卷出厂价为1130美元/吨，较上周持平。热镀锌价格为1140美元/吨，较上周持平。中厚板价格为1150美元/吨，较上周持平。长材方面，螺纹钢出厂价为975美元/吨，较上周持平。 欧洲钢材市场价格上涨。截至11月14日，热卷方面，欧盟钢厂报价为720美元/吨，较上周升15美元/吨；冷卷方面，欧盟钢厂报价830美元/吨，较上周升15美元/吨；热镀锌板方面，欧盟钢厂报价为830美元/吨，较上周升5美元/吨；中厚板方面，欧盟钢厂报价为790美元/吨，较上周升10美元/吨；长材方面，欧盟钢厂螺纹钢报价6