铜周报

铜行业周报2025/11/14 咨询业务资格：沪证监许可【2012】1515号研报作者：许亮Z0002220审核：唐韵Z0002422 【免责声明】本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布时的观点、结论和建议。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，交易者（您）应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，交易者（您）并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对交易者（您）依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“东亚期货”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 核心观点 基本面信息1：铜矿端持续紧张，国内冶炼厂检修影响粗炼产能4.8万吨，废铜替代有限，精炼铜供应边际趋紧。基本面信息2：美国政府停摆结束，美联储降息预期升温，美元走弱提振市场风险偏好，流动性宽松预期支撑铜价。基本面信息3：下游对高铜价接受度低，精铜杆产量环比降10.99%，铜材开工率回落，现货成交疲软。基本面信息4：国内社会库存及交易所仓单持续增加，抑制价格上行空间。 观点：铜价维持震荡偏强格局，矿端强支撑与需求弱现实的博弈持续，关注宏观政策及库存变化。