核心观点与关键数据
- 债务脆弱性依然存在：尽管许多低收入国家（LICs）在新冠疫情后努力进行财政整顿，但债务水平仍然相对较高，且债务脆弱性因全球环境不确定性和债权格局变化而加剧。预计债务水平将趋于稳定，但部分国家仍面临不可持续的债务风险。
- 流动性风险日益突出：与债务可持续性风险相比，流动性风险已成为更突出的问题。这体现在高外部债务服务负担可能挤占发展支出，尤其是在撒哈拉以南非洲和商品出口型LICs。
- 融资需求持续增长：过去十年中，LICs的融资需求几乎翻了一番，主要受高利率成本和沉重的公共债务服务负担推动。预计到2028年，LICs的再融资需求将超过350亿美元。
- 国内债务融资日益重要：LICs越来越多地依赖国内债务融资，以应对冲击、满足发展需求并减少汇率风险。2024年，LICs的国内债务占GDP比重已超过17%，其中超过五分之一的LICs的国内债务超过了外部债务。
- 国内债务风险上升：国内债务的快速增长导致服务成本上升和再融资风险增加。部分国家，尤其是前沿经济体，面临国内债务负担和服务成本高企的挑战。
- 主权-银行-央行联系加强：国内债务的增加伴随着LICs央行对主权债务敞口的增加，以及国内银行对主权债务敞口的增加和对私营部门敞口的相对下降。这加剧了宏观金融稳定风险。
研究结论
- 财政空间紧张：高债务服务负担限制了LICs为关键发展需求和建立缓冲资金的能力。
- 国内债务风险需关注：尽管外部债务风险仍然存在，但国内债务风险正在上升，需要密切监测和管理。
- 债务透明度需提升：债务数据限制和透明度差距可能导致对债务挑战的低估，需要加强债务透明度以提高风险识别和缓解能力。
- 政策建议：需要采取综合策略，包括加强国内资源动员、完善债务管理框架和提高公共支出效率，以应对LICs面临的债务挑战。
关键数据
- 2024年，LICs的国内债务占GDP比重为17%，其中80%的LICs通过当地市场发行国内债务。
- 2024年，LICs的国内债务服务占收入的比重为19%，远高于外部债务服务占收入的比重。
- 2024年，撒哈拉以南非洲LICs的国内债务服务占收入的比重为11%，商品出口型LICs为9%，均高于LICs平均水平。
- 2024年，撒哈拉以南非洲LICs的国内债务占GDP比重为53%，商品出口型LICs为49%，均高于LICs平均水平。
- 2024年，约一半的LICs的国内债务利率为负，部分反映了金融压制。
- 2023年，LICs的外部本金支付额估计超过340亿美元，是十年前的四倍多。
- 2025-2028年，LICs的再融资需求预计将每年超过350亿美元。
