贵金属价格延续震荡反弹 沪铜矿端趋紧格局未改

行情复盘与资金流向

11月11日，沪金期货主力合约收涨2.67%至948.88元，资金整体流入25.48亿元。

背景分析

美国参议院通过法案结束政府停摆，市场预期疲软数据将为12月降息铺路，对贵金属价格提振。关键经济数据如就业与通胀指标将重新发布。瑞银预计今年及明年全球黄金需求达2011年以来最强水平，若风险上升，金价可能触及4,700美元/盎司。英国央行削减资产购买规模，欧洲经济疲软。

后市展望

美国政府停摆结束，官方将恢复发布经济数据，市场乐观预期美联储12月降息。短期金银价格有持续反弹可能，但仍需谨慎。

国际贵金属期货

COMEX黄金期货涨0.27%报4133.20美元/盎司，COMEX白银期货涨1.52%报51.08美元/盎司。美国ADP就业人数减少4.5万，创两年半最大降幅；白宫表示部分10月数据可能永远丢失。瑞银预计全球黄金需求创新高，政治金融风险上升或推高金价。

沪铜市场

沪铜主力窄幅震荡，伦铜夜盘围绕10800美金，国内近月结构转向C，现货成交平淡，内贸铜维持升水55元/吨，LME库存13.6万吨。美国劳动力市场疲软，高盛未发现AI裁员证据，中小企业信心降至6个月低点，需持续降息呵护。哈赛特表示政府停摆导致部分经济数据丢失，市场等待政府重启。

产业动态

智利Codelco9月产量同比-7%，Escondida产量同比+17%，Collahuasi产量同比-26%。印尼Grasberg有望缓慢重启，但全球矿端趋紧，国内社会库存边际回落，电铜紧平衡延续。

研究结论

美国ADP就业人数创两年多最低，中小企业信心下滑，劳动力市场疲软需持续降息。印尼矿端重启有限，全球矿端趋紧，国内库存回落，铜价短期高位震荡。