沪铜周度报告：矿端趋紧叠加政策预期，沪铜或偏强震荡

2025-02-19 沪铜周度报告：矿端趋紧叠加政策预期，沪铜或偏强震荡 沪铜 摘要： 金元期货投资咨询业务资格：证监许可【2012】37号 宏观方面，美国通胀数据超预期上行，美联储维持谨慎政策，美国零售数据大幅下跌，美元指数有所回落。国内政策预期利好，刺激消费措施有望推动需求增长。 金元期货投资咨询部分析师：吴加总F03096409Z0020259邮箱：wujz@jyqh.cn联系电话：0898-66552081 供应方面，节后铜矿港口库存再度走低，TC进入负区间，矿端延续趋紧。需求方面，节后下游企业陆续复工复产，精铜杆、铜管企业开工率回升；家电补贴下终端需求表现良好，但电缆需求尚未复苏。 库存方面，节后国内精铜库存季节性回升，上周库存继续小幅增加；海外COMEX、LME库存均有所累库，全球显性库存持续增加。技术面，日K线MACD快慢线维持金叉，红柱有所收窄。 操作评级 沪铜：趋势强度(1) 在矿端趋紧的情况下铜价或有支撑，同时临近两会召开，市场存政策提振预期，沪铜或偏强震荡，沪铜2503参考区间76000-80000，持续关注精铜库存变化情况。 注：趋势强度数据含义0：震荡1：谨慎看多2：强烈看多负数表示相反方向 风险因素：精铜库存超预期累库、政策提振不及预期 一、市场焦点 供应：矿端趋紧、TC进入负区间 2月份铜精矿现货TC整体呈下跌走势，现货市场整体活跃度有所抬升，现货交易较为频繁。截至上周TC报-8.6美元/吨，加工费转负。 据钢联数据，上周铜精矿港口库存为63.1万吨，其中库存去化主要来源于防城港和锦州港，烟台港库存小幅累库。 库存：国内精铜显性库存激增、海外库存维持高位 国内库存季节性累库，库存回升明显。根据钢联口径，截至2月17日，国内电解铜现货库存35.34万吨，周环比+5.13万吨，截至2月18日，上期所电解铜库存15.63万吨，周环比+7.6万吨。 海外库存整体维持高位，LME、COMEX库存小幅累库。截至2月18日，LME库存约26.38万吨，周环比+2.05万吨；COMEX库存约9.92万短吨，周环比-1066短吨。 二、产业资讯 1、2月14日消息，印尼能源和矿产资源部高级官员特里·维纳洛周五表示，自由港印尼公司已将其铜矿开采能力降至全部产能的60%，原因是库存增加。自由港印尼公司发言人KatriKrisnati表示，由于其位于中巴布亚省Amamapare和东爪哇省Gresik的精矿储存设施已满，该公司被迫调整上游生产。与此同时，特里表示，自由港的出口许可证“正在办理中”，并补充说尚未做出明确决定，该公司需要满足某些条件，但他没有详细说明。知情人士称，该公司预计将于本月恢复从印尼发货铜精矿。 2、2月14日，淡水河谷宣布在巴西帕拉州启动“新卡拉加斯（NovoCarajás）”计划，以恢复和保持铁矿石产量并扩大铜产量。该计划预计将在未来五年内（2025年至2030年）在卡拉加斯地区投资700亿雷亚尔，这符合公司的指导方针。“新卡拉加斯”计划整合了卡拉加斯地区的矿山扩张潜力，包括正在运营的矿山、扩建项目以及新目标。到2030年，卡拉加斯地区的铁矿石年产能预计将达到2亿吨，这主要得益于南岭矿区（S11D）扩建带来的2000万吨新增年产能，以及对资源枯竭矿山的产能替代。同时，卡拉加斯地区的铜年产能预计将增长32%，达到约35万吨。 3、2月14日消息，Jubilee Metals集团周五表示，该公司已开始在赞比亚的Roan选矿厂加工高品位铜原料。此前该厂一直在加工低品位废料来生产铜。这一里程碑的达成，源于Jubilee近期达成的一项协议，该协议使其初步获得20万吨铜含量约为1.6%的原料，这一含铜量是目前Roan目前加工材料铜含量（约0.7%）的两倍多。该公司表示，原料品位的提高预计将使Roan的铜产量显著增加。预计Roan目前产能的约三分之二（每月3万吨）将分配给高品位材料。 4、2月17日消息，统计局周一公布的数据显示，哈萨克斯坦2025年1月精炼铜产量为42,669吨，同比增长0.1%，环比略微增长14吨；哈萨克斯坦2024年全年精炼铜产量为465,694吨，同比增长11.6%。铝及未锻造铝产量为155,515吨，同比增长2.0%，环比下降1.6%；2024年全年产量为1,809,399吨，同比增长7.4%。精炼锌产量为21,978吨，同比下降3.1%，环比下降35.3%；2024年全年产量为287,740吨，同比增长6.0%。精炼黄金产量为3,397千克，同比下降32.8%，环比下降62.4%；2024年全年产量为74,258千克，同比增长4.6%。 三、后市研判 宏观方面，美国通胀数据超预期上行，美联储维持谨慎政策，美国零售数据大幅下跌，美元指数有所回落。国内政策预期利好，刺激消费措施有望推动需求增长。 供应方面，节后铜矿港口库存再度走低，TC进入负区间，矿端延续趋紧。需求方面，节后下游企业陆续复工复产，精铜杆、铜管企业开工率回升；家电补贴下终端需求表现良好，但电缆需求尚未复苏。 库存方面，节后国内精铜库存季节性回升，上周库存继续小幅增加；海外COMEX、LME库存均有所累库，全球显性库存持续增加。技术面，日K线MACD快慢线维持金叉，红柱有所收窄。 在矿端趋紧的情况下铜价或有支撑，同时临近两会召开，市场存政策提振预期，沪铜或偏强震荡，沪铜2503参考区间76000-80000，持续关注精铜库存变化情况。 风险因素：精铜库存超预期累库、政策提振不及预期 四、沪铜产业链相关数据图 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性、可靠性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告所载的观点、结论和意见仅反映本公司于发布本报告当日的判断，仅供参考，并不构成任何具体产品、业务的推介以及相关品种的操作依据和建议，投资者据此作出的任何投资决策自负盈亏，与本公司和作者无关。研究报告不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“金元期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。