铜月报：宏观利空释放，矿端趋紧，铜价偏强运行

铜月报 有色金属 宏观利空释放，矿端趋紧，铜价偏强运行 姓名：龙奥明宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3035632投资咨询证号：Z0014648电话：0571-87006873邮箱：longaoming@bcqhgs.com报告日期：2024年2月29日 摘要： 2月铜价先抑后扬，呈现V型走势。上旬美元指数走强打压铜价，伦铜由8700美元一度下跌至8200美元，随着海外大型矿企发布减产公告叠加美元指数冲高回落，伦铜V型反弹，再度回升至8500美元上方。国内沪铜波动较小，由70000元下跌至68000元，随后再度反弹至69000元。12月以来沪铜基差月差持续走弱，已由Back结构转向Contango结构。这一方面是国内季节性累库导致的升贴水走弱，另一方面则是由于远期减产预期导致近弱远强。 展望3月，我们认为海外关注美联储降息预期走势，国内关注宏观预期走势及产业一季度季节性累库高度。宏观方面海外降息预期下的修对铜价的利空释放，美元向下的概率将大于向上的概率。产业层面矿端紧缩预期将逐渐兑现，届时季节性累库或将不及预期。预计期价将震荡上行，上方关注2023年高点。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 目录 1行情回顾.....................................................................52宏观因素.....................................................................73产业分析.....................................................................93.1矿端内紧外松...............................................................93.2电解铜供应大幅上升........................................................113.3电解铜库存内低外高........................................................133.4国内终端消费强劲，海外终端边际改善.........................................153.5供需平衡..................................................................184结论........................................................................19 图表目录 图1铜期价走势......................................................................................................................................................................5图2美元走势..........................................................................................................................................................................5图3基差走势..........................................................................................................................................................................5图4月差走势..........................................................................................................................................................................5图5伦铜升贴水季节性........................................................................................................................................................6图6 1#电解铜升贴水季节性..............................................................................................................................................6图7美元指数走势.................................................................................................................................................................7图8美元和伦铜相关性（6个月滚动）.........................................................................................................................7图9沪铜和螺纹走势.............................................................................................................................................................8图10全球铜矿产量...............................................................................................................................................................9图11铜精矿全球产量........................................................................................................................................................10图12铜砂矿及精矿进口....................................................................................................................................................10图13铜精矿港口库存........................................................................................................................................................11图14铜精矿TC加工费.....................................................................................................................................................11图15全球电解铜产量........................................................................................................................................................12图16全球电解铜消费........................................................................................................................................................12图17电解铜产量.................................................................................................................................................................12图18电解铜净进口.............................................................................................................................................................12图19全球交易所库存（SHFE+LME+COMEX+保税区）......................................................................................13图20海外交易所库存（LME+COMEX）....................................................................................................................13图21国内显性库存（SHFE+保税区库存）...............................................................................................................14图22国内外制造业PMI....................................................................................................................................................15图23国内电解铜终端消费结构......................................................................................................................................15图24电力基建数据.