菜籽系产业日报

核心观点与关键数据

菜粕市场：

• 中美贸易乐观情绪提振美豆，成本传导利好粕类，但美豆涨势放缓，期价高位震荡。
• 中加贸易谈判未就油菜籽关税达成突破，近月加菜籽进口受限，油厂菜籽消耗殆尽，供应端压力小。
• 水产养殖需求转弱，菜粕刚需下滑；大豆供应充裕且豆粕替代优势明显，需求预期减弱。
• 菜粕市场供需双弱，近期高位略有回落，后期关注中加贸易政策突破。

菜油市场：

• 加拿大油菜籽出口量同比减少54.1%，但与巴基斯坦达成出口协议提供支持。
• 马棕出口数据不佳，但10月超预期出口缓和悲观情绪。
• 国内中加贸易未达成协议，近月进口菜籽供应收紧，油厂停机普遍，菜油去库支撑价格。
• 豆油供应充裕且替代优势明显，菜油需求维持刚需。
• 菜油期价低位反弹走强，短期波动加大，短线参与为主，关注我的农产品网开机率及库存数据、中加贸易走向。

关键数据：

• 期货：菜油98406元/吨，菜粕2494元/吨，菜油月间差450元/吨，菜粕月间差62元/吨；ICE油菜籽642.53加元/吨。
• 现货：菜油10147元/吨（江苏），菜粕2500元/吨（南通），菜籽5700元/吨（江苏盐城），油粕比3.88。
• 库存：沿海菜油库存2.6万吨，菜粕库存0.5万吨；华东菜油库存42.4万吨，菜粕库存25.45万吨；广西菜油库存1.8万吨，华南菜粕库存20.8万吨。
• 提货量：菜油1.31万吨/周，菜粕0.2万吨/周。
• 进口：菜籽当月进口11.53万吨，菜籽油和芥子油当月进口16.2万吨，菜籽粕当月进口15.77万吨。

期权市场：

• 菜粕平值期权隐含波动率20.94%，20日历史波动率24.18%，60日历史波动率24.97%；菜油平值期权隐含波动率13.96%，20日历史波动率14.38%，60日历史波动率15.25%。

研究结论

菜粕市场短期受供需双弱影响高位回落，长期需关注中加贸易政策突破；菜油市场在进口收紧和去库支撑下反弹，但豆油替代压制需求，短期波动加大，需关注开机率及库存数据、中加贸易走向。