2025年三季报点评业绩短期承压，静待制造业景气度回暖

海天精工(601882)[Table_Industry]资本货物/工业 海天精工2025年三季报点评 本报告导读： 公司发布25年三季报，公司产能布局与海外市场拓展持续稳步推进，后续有望受益于逆周期政策发力，业绩有望企稳回升。 投资要点： 行业景气度偏低，公司业绩短期承压。2025前三季度营业收入为25.21亿元，同比1.13%，归母净利润为3.38亿元，同比-16.39%。25年单三季度营业收入为8.58亿元，同比5.38%，归母净利润为1.01亿元，同比-8.73%。 盈利能力短期波动，费用管控基本稳定。2025前三季度公司销售毛利率/销售净利率分别为25.98%/13.42%，同比变动-2.05pct/-2.78pct。2025Q3季度公司销售毛利率/销售净利率分别为25.69%/11.77%，同比变动-1.64pct/-1.77pct。25年前三季度公司销售/管理/研发/财务费用率为4.51%/1.75%/4.73%/-0.33%，同比-0.21pct/+0.52pct/-0.30pct/-0.16pct。25年Q3季 度 公 司 销 售/管 理/研 发/财 务 费 用 率 为4.71%/2.09%/4.73%/0.11%，同比-0.13pct/+0.51pct/-0.39pct/-0.04pct。 持续加大研发，产能布局与海外市场拓展稳步推进。公司持续加大产品研发投入，全面提升产品性能与技术水准，深化对重点行业的应用场景理解，针对性开发高性能专用产品，进一步巩固核心产品的市场领先地位，加速实现关键领域进口替代，并加快推进核心功能部件的研发与规模化应用。在产能布局方面，稳步推进华南制造基地产能扩张，有序实施宁波高端数控机床智能化生产基地建设项目，同步优化海外产能配置。2024年，公司已完成德国与塞尔维亚子公司的筹建工作。海外市场方面，持续增强本地化运营能力，完善客户支持与服务体系，加快全球营销网络建设，提升国际市场的响应效率与服务覆盖。 风险提示：市场竞争加剧、下游需求增长不及预期等。 业绩短期承压，静待制造业景气度回暖2025.05.11高端化、出海并举，打造新成长空间2024.12.15盈利能力修复，持续发力海外市场2024.03.27 财务预测表 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰海通证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 国泰海通证券研究所 地址上海市黄浦区中山南路888号