所长早读
所长早读 2025-11-11 今日发现 国家发展改革委、国家能源局发布关于促进新能源消纳和调控的指导意见 观点分享： 11月10日，国家发展改革委、国家能源局发布《关于促进新能源消纳和调控的指导意见》。《意见》提出，到2035年，适配高比例新能源的新型电力系统基本建成，新能源消纳调控体系进一步完善，全国统一电力市场在新能源资源配置中发挥基础作用，新能源在全国范围内优化配置、高效消纳，支撑实现国家自主贡献目标。结合雅下水电基地开发，优化论证新能源配置及送出消纳方案。优化水风光基地一体化开发与消纳。依托西南大型水电基地，充分考虑水电调节特性，优化配置新能源。对具备条件的存量水电外送通道，合理增配新能源，提升通道利用水平。结合雅下水电基地开发，优化论证新能源配置及送出消纳方案。推动海上风电规范有序开发与消纳，科学高效推动省内集中式新能源开发与消纳。强化电网运行技术。加强高比例可再生能源、高比例电力电子设备电力系统高效仿真和稳定运行控制技术研究。 所长首推 玻璃、纯碱：短期二者走势相反或延续，但空间或有限。近期玻璃与纯碱价差持续走弱，玻璃持续下跌，纯碱反而连续走强。主要是以下几个方面因素：1、玻璃减产幅度低于预期，且年内进一步减产空间预计有限，市场提前交易未来淡季要么减产、要么降价；2、市场此前大量存在基于玻璃减产而执行的买玻璃空纯碱头寸，随着玻璃期货价格持续走弱，导致此类头寸明显受损，买玻璃空纯碱头寸被迫平仓，导致纯碱明显反弹；3、玻璃、纯碱二者的月差结构在下跌时期对买纯碱空玻璃更有利。当前玻璃05合约升水01合约近140元/吨，而纯碱05合约升水01仅70元/吨，这一月差结构差异导致近月多头中玻璃移仓成本远远大于纯碱。需要注意的是，纯碱现货市场高产量、高库存因素并未解决，玻璃现货成交也相对稳定，因此虽然短期纯碱反弹、玻璃走弱会延续，但中期趋势看，二者价差会是震荡市，当然考量到玻璃月差结构的不利因素，即使纯碱供应过剩程度超过玻璃，但下跌时期玻璃仍将更弱。 所长首推 碳酸锂：旺季需求推动大幅去库，短期偏强但远期存压力。本轮上涨主要由需求端驱动，当前储能市场现实与预期双强。据储能与电力市场统计，10月储能项目中标规模达29.4GWh，同比增长116%，环比下降11.7%。昨日发改委与能源局进一步指出要大力推进储能建设，健全容量电价机制，政策预期向好。动力电池正处于10-11月的季节性旺季，整 体需求维持高位，但是即将进入12月及次年1-2月的季节性淡季。供给方面，整体供应维持高位，周度产量上升至21534吨，行业开工率提升至55%。澳大利亚矿山三季报产量高于市场预期，并有新增产能投放和收率提升的改善，预计高锂价下海外矿山将释放增量。此外，江西大厂需补缴矿业权出让收益2.47亿元，推动碳酸锂单吨成本上升约2864元，成本抬升逻辑已被市场交易，后续仍需关注其在年底前的复产复工情况。在供需双增的背景下，11月碳酸锂维持去库，后续需重点关注江西大厂复产进度、澳矿产量增加以及动力电池淡季需求的变化情况。 提醒：关注指数最高为★★★★相关品种详细研报，见下方。本期内容提供：研究所 主编：林小春 国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 请务必阅读正文之后的免责条款部分15黄金：政府关门持续影响流动性7白银：震荡反弹7铜：风险情绪回升，价格上涨9锌：小幅反弹11铅：国内库存增加，限制价格上涨13锡：关注宏观影响14铝：区间震荡16氧化铝：底部有支撑16铸造铝合金：跟随电解铝16镍：高库存累增与印尼风险博弈，低位震荡18不锈钢：向上缺乏驱动，下方难言广阔18碳酸锂：储能预期与现实双强，短期走势偏强20工业硅：重心上移22多晶硅：进入政策真空期，盘面交易供需逻辑22铁矿石：累库压力兑现，高位回落24螺纹钢：宽幅震荡25热轧卷板：宽幅震荡25硅铁：板块情绪共振，宽幅震荡27锰硅：矿端情绪挺价，宽幅震荡27焦炭：高位反复29焦煤：高位反复29原木：震荡反复30对二甲苯：芳烃调油支撑估值，高位震荡市32PTA：需求尚可，供应压力仍存，高位震荡市32MEG：库存大幅上升，单边趋势偏弱32橡胶：震荡偏强35合成橡胶：短期震荡运行37沥青：厂库续累，情绪不振39LLDPE：单体环节利润压缩，关注进口压力41PP：趋势偏弱42烧碱：成本有支撑，估值修复43纸浆：震荡偏强44玻璃：原片价格平稳46甲醇：驱动向下，但下方空间逐步收窄47尿素：震荡运行49苯乙烯：短期震荡51纯碱：现货市场变化不大52 LPG：需求改善有限，盘面估值偏高53丙烯：供需收窄，短期存支撑53PVC：趋势仍有压力56燃料油：短期震荡走势，夜盘仍然偏弱57低硫燃料油：短线转弱，外盘现货高低硫价差小幅回弹57集运指数（欧线）：震荡市58短纤：旺季需求持续，震荡偏强61瓶片：上游支撑，震荡市61纯苯：偏弱震荡62棕榈油：短期暂企稳，反弹高度有限63豆油：美豆企稳，豆油震荡偏强63豆粕：美豆收涨，或跟随反弹65豆一：反弹震荡65玉米：震荡运行67白糖：产量+50万吨，消费量-20万吨68棉花：注意外部市场影响69鸡蛋：维持震荡71生猪：现货矛盾继续累积，短期震荡72花生：关注现货73 2025年11月11日 黄金：政府关门持续影响流动性 白银：震荡反弹 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、国办发文提出13项措施进一步促进民间投资，扩大准入、打通堵点、强化保障。 2、中国两部门：优化论证新能源配置及送出消纳方案，促进“沙戈荒”新能源基地实现规模化就地消纳。 3、美国政府关门或再持续数天，参院关键程序性投票通过临时拨款法案后还要走完程序，众院何时表决未定。4、媒体称美国接近将39%瑞士关税砍到15%，特朗普称设法略降瑞士关税，接近达成协议降低印度关税。5、特朗普“钦点”的美联储理事米兰：政府关门不会影响我对美国经济的看法，12月应降息50基点。 【趋势强度】 黄金趋势强度：0；白银趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年11月11日 铜：风险情绪回升，价格上涨 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观方面，国办发文提出13项措施进一步促进民间投资，扩大准入、打通堵点、强化保障。（华尔街见闻） 美国政府结束关门在望，两大美股指标普和纳指创五个月最大涨幅。（华尔街见闻） 产业方面，据媒体援引知情人士消息报道，矿业巨头嘉能可正计划关闭其位于加拿大魁北克省的霍恩冶炼厂及其配套的加拿大铜精炼厂，原因是环保问题以及改造所需的巨额资金投入。（SMM） 美国正式公布新版关键矿产清单，首次纳入铜，银铀钾肥也入列。（华尔街见闻） 坦桑尼亚已重新开放与赞比亚的边境，恢复了非洲两大铜出口国之间这条重要贸易走廊的货物流通。（SMM） 自由港印尼公司（Freeport Indonesia）表示，对造成其格拉斯伯格（Grasberg）铜金矿七名工人死亡的泥石流事件的调查已经结束，公司已收到政府提出的改进建议。（SMM） 【趋势强度】 铜趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20251111 锌：小幅反弹 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com王宗源（联系人）期货从业资格号：F03142619wangzongyuan@gtht.com 【新闻】 1.美国政府关门或再持续数天，参院还要走程序，众院何时表决未定。政府关门较有可能在本周末以前结束。参议院计划周一上午11点恢复审议，参院共和党领袖Thune表示需要两党合作才能加快进程，否则可能需要本周大部分时间完成法定程序。众议院议长Mike Johnson表示，一旦参议院通过法案，他将提前36小时通知众议员返回国会山投票。媒体称他希望众院周三表决。（华尔街见闻） 【趋势强度】 锌趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20251111 铅：国内库存增加，限制价格上涨 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【新闻】 国办发文提出13项措施进一步促进民间投资，扩大准入、打通堵点、强化保障。（华尔街见闻） 美国政府结束关门在望，两大美股指标普和纳指创五个月最大涨幅。（华尔街见闻） 铅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年11月11日 锡：关注宏观影响 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、国办发文提出13项措施进一步促进民间投资，扩大准入、打通堵点、强化保障。2、中国两部门：优化论证新能源配置及送出消纳方案，促进“沙戈荒”新能源基地实现规模化就地消纳。3、美国政府关门或再持续数天，参院关键程序性投票通过临时拨款法案后还要走完程序，众院何时表决未定。4、媒体称美国接近将39%瑞士关税砍到15%，特朗普称设法略降瑞士关税，接近达成协议降低印度关税。5、特朗普“钦点”的美联储理事米兰：政府关门不会影响我对美国经济的看法，12月应降息50基点。 【趋势强度】 锡趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20251111 铝：区间震荡 氧化铝：底部有支撑铸造铝合金：跟随电解铝 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong2@gtht.com王宗源（联系人）期货从业资格号：F03142619wangzongyuan@gtht.com 【综合快讯】 1.特朗普“钦点”美联储理事米兰：政府关门不会影响我对美国经济的看法，12月应降息50基点。在接受媒体采访时，米兰坚持认为，应当比传统的每次25个基点的降息节奏更快。他像此前两次联邦公开市场委员会（FOMC）会议一样，再次主张降息50个基点，他同时也表示，至少应进行25个基点的降息。（华尔街见闻） 【趋势强度】 铝趋势强度：1；氧化铝趋势强度：0；铝合金趋势强度：1。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年11月11日 镍：高库存累增与印尼风险博弈，低位震荡 不锈钢：向上缺乏驱动，下方难言广阔 张再宇投资咨询从业资格号：Z0021479zhangzaiyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 1）9月12日钢联资讯：因违反林业许可证规定，印尼林业工作组接管PT Weda Bay Nickel超过148公顷矿区。印尼政府将负责管理该区域，并对该公司处以罚款。该矿区位于北马鲁古省哈马黑拉岛，今年已通过的RKAB镍矿批复量级达4200万湿吨，其中包括1000万吨湿法矿，总矿区占地4.7万公顷，包含15个矿点，印尼林业工作组接管区域占总矿区面积0.3%，预计影响镍矿产量约600金属吨/月。 2）据外媒报道，中国暂停了一项针对从俄罗斯进口的铜和镍的非官方补贴。 3）根据钢联9月22日资讯，印尼能源和矿产资源部通过矿产和煤炭总局正式对印度尼西亚各地区的190家采矿公司实施制裁。暂停是因为这些公司没有按照适用的规定提供索赔和退款担保，尽管之前已经 发出了三次行政警告，但一旦公司立即提交索赔计划文件，并将
