金融衍生品日报

金融衍生品日报 研究员：孙锋 金融衍生品日报 期货从业证号：F0211891投资咨询从业证号：Z000567：021-65789277：sunfeng@chinastock.com.cn 一、财经要闻 1.中国黄金协会最新统计数据显示，2025年前三季度，中国黄金消费量682.730吨，同比下降7.95%。其中：黄金首饰270.036吨，同比下降32.50%；金条及金币352.116吨，同比增长24.55%；工业及其他用金60.578吨，同比增长2.72%。 2.乘联分会数据显示，10月全国乘用车市场零售224.2万辆，同比下降0.8%，环比下降0.1%。今年以来累计零售1,925.0万辆，同比增长7.9%；10月新能源乘用车批发销量达到162.1万辆，同比增长18.5%，环比增长8.5%；1-10月累计批发1,205.8万辆，增长29.9%。 研究员：沈忱CFA期货从业证号：F3053225投资咨询从业证号：Z0015885：shenchen_qh@chinastock.com.cn 3.数据显示，今日南向资金净流入66.54亿港元。 4.央行公告称，11月10日以固定利率、数量招标方式开展了1199亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%。数据显示，当日783亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放416亿元。 5.美国国会参议院通过一项旨在结束政府“停摆”的临时拨款法案。该法案将为政府提供资金直至2026年1月30日。 二、投资逻辑 股指期货：周一市场震荡上行，至收盘，上证50指数涨0.51%，沪深300指数涨0.35%，中证500指数涨0.22%，中证1000指数涨0.28%，全市场成交额为2.19万亿元。 股指开盘出现分化，大型指数保持强势，创业板、科创板指数一度跳水，午后市场回暖，主要指数纷纷翻红，直至收盘。两市个股涨多跌少，3376家个股上涨，1957家个股下跌。酒店餐饮、酿酒、食品饮料等大消费概念走强，化纤、磷概念、有机硅、存储芯片等也有表现，工程机械、铜缆、电气设备等跌幅居前。 股指期货随现货走强，至收盘，主力合约IH2512涨0.45%，IF2512涨0.28%，IC2512涨0.07%，IM2512涨0.13%。各品种贴水略有扩大。IM、IC、IF和IH成交分别增加3.7%、14.7%、23.5%和21.4%；IC、IF和IH持仓分别增加3.7%、4.2%和6.3%，IM持仓略降0.5%。 板块波动加大，股指稳中有涨。和年初相似，国产大模型的发布，训练成本大幅降低，引发市场对算力投资的担忧，AI算力板块开盘后集体重挫。但另一方面，周末CPI数据的转暖，带动乳业、旅游酒店、白酒等板块大涨，加之海南离岛免税新政实施首周，海南旅游消费市场持续升温，免税龙头放量涨停。午后券商一度带动大盘，港股走强带动A股市场人气，科技股跌幅收窄，主要指数全线翻红。在科技股波动加大的情况下，先后有磷概念、化工、大消费，乃至石油石化、券商等权重股轮翻走强，支撑市场，成交略有放大，市场情绪乐观。因此，股指仍有望保持震荡上行。 国债期货：周一国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约涨0.22%，10年期主力合约涨0.01%，5年期主力合约涨0.02%，2年期主力合约接近平收。现券方面，银行间主要期限国债收益多数小幅回落，其中30Y活跃券下行近1bp。 央行公开市场净投放416亿元短期流动性，但周一国债缴款规模较大的情况下，市场资金面有所收敛。银存间主要期限质押回购加权平均利率普升，其中隔夜资金价格大幅上行15.21bp至1.4842%。 资金面如期收敛压制短端表现，但整体影响并不算大。与此同时，债市对周末超预期的通胀数据也未过度反应，仅早盘短暂定价。周一并无太多增量信息且风险资产表现不弱的情况，期债表现韧性较强，还是比较超出我们预期的。 TL当季合约增仓上行，表现尤为突出，推测可能与债基赎回费率新规并未落地以及市场博弈近期即将公布的10月金融、经济数据或将偏弱有关。与此同时，T、TF合约移仓有所加快，且从持仓席位上看，可能主要由多头主导，这也一定程度上解释了跨期价差走弱的原因。 从周一盘面表现看，当前债市情绪并不算弱，不过缺乏明确增量利好驱动的情况下，预计期债上行空间仍将受限。操作上，单边建议暂观望。套利方面，建议做空30Y-7Y期限利差头寸（TL-3T）继续适量持有。与此同时，考虑到盘面估值和后续空头移仓因素，建议也可考虑尝试阶段性参与做多T合约当季-下季跨期价差。 交易策略：股指期货，震荡上行；国债期货，做空30Y-7Y期限利差头寸适量持有、尝试做多T合约跨期价差， 风险因素：内、外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期 三、数据图表呈现 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资 判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28楼网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799