周报：风险偏好回升，钢价低位震荡运行

本期观点

• 宏观方面：海外美国政府“停摆”有望结束，市场风险偏好回升，商品价格获得一定支撑。
• 产业方面：五大材延续去库，但螺纹钢库存降幅趋缓，热卷库存转增，对价格形成一定压制。铁水持续回落，原料端支撑趋弱，阶段性成本下移也对钢价形成拖累。
• 核心策略建议：钢价再度跌至前低附近，偏低估值以及风险偏好回升，预计继续下行空间有限，短时将呈现低位震荡运行。螺纹钢下方支撑暂看3000附近，热卷3200附近支撑。中期，关注11月下半月至12月宏观方面新一轮驱动。

钢材供需分析

• 产量：螺纹钢和热卷产量均小幅回落，螺纹钢高炉和电炉均减产，高炉开工率回升，电炉开工率下降。
• 利润：螺纹钢和热卷利润小幅改善。
• 需求：螺纹钢和热卷需求均有明显回落，表观消费环比和同比均下降，建材成交五日均值下降。
• 库存：螺纹钢降库趋缓，厂库社库均小幅回落；热卷库存转增，社库回升，厂库微降。

下游市场

• 地产：商品房和土地市场成交均有环比回落数据。
• 汽车：9月汽车产销环比同比均延续回升态势。

铁矿供需分析

• 供应：澳巴到港量阶段性下降，铁矿石45港口到港量环比下降。
• 需求：铁水日产环比下降，疏港量略有增加，钢企库销比小幅上升。
• 库存：铁矿石港口库存继续回升，钢企铁矿石库存小幅回升。

双焦供需分析

• 供给：国内矿山开工率延续下降，蒙煤通关高位。
• 需求：焦煤竞拍成交率略有回落。
• 焦企：利润微增，产能利用率小幅下降。
• 库存：焦煤港口库存环比继续抬升，焦化厂库存持续走高；焦炭港口库存下降，焦化厂库存延续低位。
• 现货价格：焦炭四轮提涨开启，钢焦博弈持续。

价差分析

• 螺纹钢：基差走扩，1-5价差走缩。
• 卷螺差：小幅走扩。
• 焦煤焦炭：1-5价差走扩。
• 铁矿石：1-5价差走扩。