碳酸锂周报：市场风险偏好回升，碳酸锂低位震荡

本周碳酸锂市场观点摘要【宏观概况】中国5月制造业PMI和非制造业PMI分别为49.5和50.3，环比上月上升0.5，下降0.1。分行业看，高技术制造业PMI为50.9%，连续4个月保持在扩张区间，延续较好发展态势。中美高关税暂缓成为数据指标改善的主要原因。但制造业PMI仍处于收缩区间，服务业PMI也略低于季节性，内需不足的问题仍突出。中美高层通话后市场风险偏好回升，中美各自诉求存在差异，未来大国关系依然是博弈竞争。【供给端】本周碳酸锂产量连续2周上升，前期检修企业和代加工企业在降本后陆续复产，同时青海地区大厂进入季节性生产旺季，国内供应较为充足。5月智利碳酸锂出口至中国0.97万吨，环比减少38%，同比减少46.5%。【需求端】5月全国新能源乘用车厂商批发销量124万辆，同比增长38%，环比增长9%。预估今年1-5月累计批发522万辆，同比增长41%。其中特斯拉中国5月新能源乘用车批发销量为61,662辆，同比下降15%。5月1-25日，全国乘用车新能源市场零售72.6万辆，同比去年5月同期增长31%，较上月同期增长11%，全国新能源市场零售渗透率53.5%，今年以来累计零售405万辆，同比增长35%。【成本利润】本周矿端价格跌速放缓。非洲SC 5%报价为335美元/吨，环比上周持平；澳大利亚6%锂辉石到岸价为615美元/吨，环比上周下滑10美元/吨；锂云母市场价格为1580元/吨，环比上周下滑65元/吨。碳酸锂生产成本为62106元/吨，环比上周减少751元。碳酸锂冶炼企业亏损1170元/吨。【总库存】截至6月5日，碳酸锂总库存为132432吨，较上周增加861吨，其中上游冶炼厂库存为57116吨，环比增加881吨。【后市展望】本周期现商报价基差维持，周内期货月差走强，移仓较为积极。下游散单采购需求低迷，仅部分刚需补货成交，市场成交相较平淡。基本面变化不大，尚未出现明显好转迹象。供应端压力依然较大，虽然海外进口量同环比减少但是国内冶炼厂没有出现规模性减停产，部分厂家在盘面反弹后套保，6万以下的产能占比超过50%。此外，矿端和锂盐厂均通过技改降本增效，生产成本曲线动态下移，锂价6万关口震荡整理但难以获得支撑。终端需求进入淡季，全国新能源乘用车市场库存创近3年新高，比亚迪再次开启降价促销加剧市场内卷，但也侧面反映出国内消费动力不足，仅储能端存在一定支撑。整体来看，碳酸锂产量环比修复较快，累库预期增强，短期虽跟随市场氛围反弹，但持续性存疑，策略上依然以逢高沽空为主。 锂电行业价格一览产品锂辉石锂云母金属锂碳酸锂氢氧化锂六氟磷酸锂三元材料三元前驱体磷酸铁锂磷酸铁钴酸锂锰酸锂人造负极材料天然负极材料电解液 ➢截至6月6日，LC2507报收60440元/吨，较上周上涨1.07%。现货电池级碳酸锂报价60500元/吨，较上周上涨0.83%，基差升水缩小。主力合约持仓21.84万。本周市场风险偏好回升带动碳酸锂主力合约小幅上涨。市场多空交织，5月智利进口同环比下降，海外供应压力有所缓解，但同时本周总库存再度回到累库，其中冶炼厂累库的压力持续加剧，侧面反映整体供应过剩的格局依然存在，碳酸锂反弹高度受限。碳酸锂期现价格走势（元/吨）数据来源：iFind，中辉期货本周行情回顾010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,00090,000100,000基差碳酸锂主连 碳酸锂现货价格（元/吨）数据来源：百川盈孚，中辉期货02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,000020,00040,00060,00080,000100,000120,000140,000160,000180,000200,000工电碳价差电池级碳酸锂全国(元/吨)工业级碳酸锂全国(元/吨)(8000.00)(6000.00)(4000.00)(2000.00)0.002000.004000.006000.00电池级碳酸锂全国(元/吨) ➢截止6月6日，碳酸锂产量为16013吨，较上周环比增加615吨。企业开工率为39%，较上周环比增加1.49%。本周产量延续上涨，四川大厂检修结束，代加工企业内卷严重开始复产爬坡。此外随着气温回升，青海地区大厂产量小幅增长，市场供应保持充足。碳酸锂产量（吨）数据来源：百川盈孚，中辉期货碳酸锂供应充足02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00018,00020,00013 5 7 9111315171921232527293133353739414345474951532021年2022年2023年2024年 数据来源：百川盈孚，中辉期货碳酸锂开工率（%）碳酸锂产量分省份（吨）数据来源：百川盈孚，中辉期货2025年010203040506070809013 5 7 9111315171921232527293133353739414345474951532021年2022年2023年2024年2025年01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0009,000青海江西山东四川 ➢截止6月6日，氢氧化锂产量为5120吨，较上周环比增加170吨。企业开工率为35.76%，较上周环比减少0.77%。本周氢氧化锂行业装置负荷维持低位。下游三元开工持续分化，部分中小企业受订单不足影响排产下滑，同时氢氧化锂持续累库并处于近5年高位，生产企业前景黯淡。氢氧化锂产量（吨）数据来源：百川盈孚，中辉期货氢氧化锂缺乏有效需求支撑01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0009,0001357911 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 532021年2022年2023年2024年2025年 氢氧化锂开工率（%）数据来源：百川盈孚，中辉期货01020304050607080901357911 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 532021年2022年2023年2024年2025年 ➢截止6月6日，磷酸铁锂产量为65374吨，较上周环比增加2390吨。企业开工率为59.93%，环比上周增加1.88%。本周磷酸铁锂排产环比上行。中美关税暂缓，储能市场需求出现增量，下游电芯厂拿货积极，但终端新能源汽车降价促销，动力市场表现较为低迷。磷酸铁锂产量（吨）数据来源：百川盈孚，中辉期货磷酸铁锂受储能市场支撑010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,0001357911 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 532021年2022年2023年2024年2025年 磷酸铁锂开工率（%）数据来源：百川盈孚，中辉期货0204060801001201357911 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 532021年2022年2023年2024年2025年 三元材料产量（吨）数据来源：百川盈孚，中辉期货三元系材料-下游减产去库，生产企业开工低位三元材料开工率（%）三元前驱体产量（吨）三元前驱体开工率（%）010203040506070809010013 5 7 9111315171921232527293133353739414345474951532021年2022年02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00018,00013 5 7 9111315171921232527293133353739414345474951532021年2022年2023年2024年2025年010203040506070809013 5 7 9 111315171921232527293133353739414345474951532021年2022年05,00010,00015,00020,00025,00013 5 7 9111315171921232527293133353739414345474951532021年2022年2023年2024年2025年 锰酸锂产量（吨）数据来源：百川盈孚，中辉期货其他正极材料—小动力市场低迷，6月排产下滑锰酸锂开工率（%）钴酸锂产量（吨）钴酸锂开工率（%）05001,0001,5002,0002,5003,0003,50013 5 7 9111315171921232527293133353739414345474951532021年2022年2023年2024年2025年02040608010012013 5 7 9111315171921232527293133353739414345474951532021年2022年05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,00013 5 7 9111315171921232527293133353739414345474951532021年2022年2023年2024年2025年010203040506070809013 5 7 9 111315171921232527293133353739414345474951532021年2022年 ➢截至6月5日，碳酸锂行业总库存为132432吨，较上周增加861吨，仓单库存为33309吨，环比上周减少148吨。本周碳酸锂总库存小幅增加，主要累库压力集中在上游冶炼厂，厂家散单出货放缓，下游和贸易商环节进行库存流转。盘面仓单维持在3.3万吨左右。碳酸锂行业总库存（吨）数据来源：SMM，中辉期货碳酸锂总库存小幅增加-20,00040,00060,00080,000100,000120,000140,000冶炼厂下游材料厂其他环节 碳酸锂仓单（吨）数据来源：广期所，iFind，中辉期货05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,000 ➢截至6月6日，磷酸铁锂行业总库存为36083吨，较上周持平。本周铁锂厂库存变化不大，大部分铁锂厂处于去库阶段，对于原料库存的备库在1个月以内，一方面市场客供比例较高，另一方面原料价格波动较大，下游逢低进行刚需采买。磷酸铁锂行业总库存（吨）数据来源：百川盈孚，中辉期货下游库存—磷酸铁锂仍处于去库阶段05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,00045,00012345678910 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 532021年2022年2023年2024年 2025年 三元材料行业总库存（吨）数据来源：百川盈孚，中辉期货下游库存—刚需小幅补库，维持低库存策略三元前驱体行业总库存（吨）锰酸锂行业总库存（吨）钴酸锂行业总库存02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00013 5 7 9111315171921232527293133353739414345474951532021年2022年2023年2024年2025年05,00010,00015,00020,00025,00030,00013 5 7 9111315171921232527293133353739414345474951532021年010020030040050060070013 5 7 911131517192123252729313335373941434547