原木
- 库存累库：原木港口库存持续累库，截至上周达288万方，环比增4万方，主要由于到港量增加而下游需求转淡。
- 现货价格：日照港4/6米中A价格下跌10元至750/780元，太仓港价格稳定在770/790元。
- 进口情况：9月针叶原木进口量200.13万方，环比增16.01%，同比降7.37%，四季度进口量季节性增加。
- 后市展望：预计原木价格偏弱震荡，因下游转向淡季，贸易商销售压力较大。
橡胶
- 供应端：云南产区天气好转，原料产出恢复但割胶利润为负；海南受雨水影响产量低于预期，但加工厂利润改善；泰国南部产区受台风影响，杯胶价格上涨；越南产区受降雨干扰，库存仍低。
- 需求端：中国半钢/全钢轮胎样本企业产能利用率环比分别上升1.77%和1.91%；9月汽车产销环比/同比分别增长16.4%/17.1%和12.9%/14.9%。
- 库存情况：中国天然橡胶社会库存105万吨，环比降2.8%，保税与一般贸易仓库持续去库，港口总入库量环比减少。
- 后市展望：天然橡胶价格或将呈现宽幅震荡运行态势，受未来上量预期压制。
黄金
- 定价机制：黄金定价由实际利率转向央行购金，央行购金行为是关键，体现“去中心化”和避险需求。
- 货币属性：特朗普法案通过或加重美国债务问题，美元信用裂痕导致黄金去法币化属性凸显。
- 金融属性：高利率环境下，黄金对美债实际利率敏感度下降，替代效应减弱。
- 避险属性：地缘政治风险持续，市场避险需求支撑金价。
- 商品属性：中国实物金需求上升，央行连续十一个月增持黄金。
- 后市展望：美联储利率政策和避险情绪是短期扰动因素，9月开启降息，年内或还有两次降息；地缘政治和国际贸易局势主导避险情绪。非农就业人口下降，失业率上升，通胀数据符合预期。预计黄金维持高位震荡。
