原木价格震荡筑底 橡胶处于季节性累库期

行情复盘与后市展望

• 原木期货：主力合约收跌0.20%至766.5元，资金整体流出446.76万元。
• 背景分析：上周港口日均出货量环比增加，两大主流地区均环增，但下游需求处于淡季，改善持续性有待观察。
• 后市展望：现货价格偏稳，到港量预计环增，供应短期增加但发运量减少，需求环增但持续性待观察，供需再平衡过程中，预计价格震荡筑底。

黄金分析

• 定价机制：由实际利率向央行购金转变，央行购金是关键支撑。
• 货币属性：美国债务问题削弱美元信用，黄金去法币化属性凸显。
• 金融属性：高利率环境下，黄金对美债实际利率敏感度下降。
• 避险属性：地缘政治风险持续，市场避险需求支撑金价。
• 商品属性：中国实物金需求上升，央行连续增持十一个月。
• 短期展望：美联储降息预期利多金价，长期支撑来自降息周期、央行购金和地缘政治风险。
• 关键数据：9月非农就业人口超预期，失业率上升；9月CPI不及预期，核心PCE符合预期。

橡胶分析

• 供应端：云南产区逐步停割，海南受天气影响产量减少，泰国产量维持高位，越南供应偏紧。
• 需求端：中国轮胎产能利用率逐步恢复，10月汽车产销同比增幅创新高。
• 库存：天然橡胶社会库存环比上升2.1%，保税库及一般贸易仓库均累库，海外货船入港量高位。
• 后市展望：市场消化库存为主，需求端支撑不足，价格或将震荡偏弱运行。