原木需求季节性走弱，港口累库，盘面承压

银河农产品研究员：朱四祥期货从业证号：F03127108投资咨询证号：Z0020124 第一部分综合分析与交易策略 综合分析与交易策略 【综合分析】 价格：3.9中辐射松原木日照价格790元/方，周环比-1.25%，太仓810元/方，环比+1.25%；基本面：供应：13港到港量40.71万方，较年平均+19.6%；：针叶原木总库存270万方，周环比+1.12%。阶段性到货大幅增加，库存整体依旧增长。③需求：本周13港原木日均出货量5.4万方，周环比-1.82%。临近冬季，北方停工，南方有外部关税压力，抢出口时间窗口，包装/古建/无节材需求增加，需求结构性有亮点。进口成本：辐射松CFR120美金/JAS立方米，周环比-3%。 7月合约期货盘面修复贴水，随后在790-810之间宽幅震荡，整体平水现货，而需求季节性走弱和累库现实驱动下，原木现货整体稳中偏弱，下行压力较大，市场短期依旧偏空看待 【策略】 单边：07原木短期在790-810之间宽幅震荡，建议观望为主。激进的投资者可以背靠810空单介入。 套利：7-9原木反套思路为主。 期权：观望为主，激进者可以双买期权做多波动率。 第一部分综合分析与交易策略 第二部分核心逻辑分析 第三部分周度数据跟踪 原木供应—供应连续两周提升 新西兰原木预计发运量：2024年11月，新西兰预计发运至中日韩印的原木数量为184.3万方，较上月增加4.4万方，月环比增加2.45%。 ◼新西兰原木预计发船数：2024年11月，新西兰预计发运至中日韩印的船只数量为56条，较上月增加3条，月环比增加5.66%。其中，44条发往中国，发货量约为149.4万方，月环比增加18.3%；9条中部分在韩国减量后发往中国，发货量约为30.4万方，月环比减少19.4%；其余2条发往印度，发货量约为6.4万方，月环比减少42.3%。 ◼全国18港预计针叶原木到船18条，到港总量40.71万方，较今年平均11.9条船34.05万方，分别高出51.3%和19.6%。截至本周五，全国18港在卸针叶原木进口船只约10条，待卸船只约4条，在港待卸原木总量约37.2万立方米，港口累库压力继续增大。 原木库存—山东港口库存继续增加，辐射松原木整体比例依旧较高 ◼国内分省份原木库存：截至11月29日，山东总库存为153万方，周环比增3%，同比增28.57%；江苏总库存为84.71万方，周环比增0.39%，较去年铜箔增34.55%；福建总库存为7.36万方，周环比增34%，同比增20.25%；天津河北总库存为12.6万方，周环比降4%，同比增43.18%；广东东莞港库存为5.6万方，周环比降22%，同比降24.32%；广西钦州港库存为0。 国内分材质原木总库存为270万方，较上周增加3万方，周环比增加1.12%；辐射松库存为209万方，较上周增加5万方，周环比增加2.45%；北美材库存为41万方，较上周减少2万方，周环比减少4.65%；云杉/冷杉库存为13万方，较上周增加1万方，周环比增加8.33%。 原木需求—出库量小幅提升，房地产开工继续低迷 ◼国内港口原木出库量：截至11月29日，本周13港原木日均出库量为5.4万方，周环比减少1.82%，同比减少23.94%。其中，山东日均总出库量为2.35万方，周环比减少4.08%，同比减少15.47%；江苏日均总出库量为2.44万方，周环比增加5.17%，同比减少21.79%；福建日均总出库量为0.21万方周环比减少51.16%，同比减少27.59%；广东东莞港日均总出库量为0.22万方，周环比减少0.22%，同比减少22.22%；天津、河北日均出库量为0.05万方，周环比持平，同比减少80%。 ◼全国针叶原木总日均出库量为5.4万方，较上期5.5万方下降0.1万方，周环比降1.82%。进入12月，工地需求整体偏弱，但在四季度“抢出口”和古建、家装需求的带动下，原木消费呈现“外需强内需弱”格局，即建筑工地口料材和包装/古建/无节材需求分化。 第三部分周度数据跟踪 辐射松、云杉冷杉价格 山东：本周日照港3.9米中A辐射松原木790元/方，较上周下跌10元/方，周环比-1.25%，较去年同期下跌170元/方，同比下跌17.71%。 江苏：本周太仓港4米中A辐射松原木810元/方，较上周上涨10元/方，周环比上涨1.25%，较去年同期下跌100元/方，同比下跌10.99%。 ◼山东：本周日照港11.8米20cm+统货云杉原木1060元/方，较上周持平，周环比持平，较去年减少80元/方，同比减少7.02%元/方。 下游木方价格 ◼辐射松木方：本周3000*40*90辐射松原木木方现货价格小幅上涨，其中，日照市场含税含运主流成交价为1290元/方，较上周持平；上海市场含税含运主流成交价为1370元/方，较上周上涨10元/方。 ◼云杉/白松木方：本周3000*40*90云杉/白松木方原木现货价偏弱运行，山东市场含税含运主流成交价为1650元/方，较上周下降20元/方；上海市场含税含运主流成交价为1660元/方，较上周持平。 进口原木成本 辐射松外盘价：12月06日，4米中A辐射松原木外盘价格(CFR)120美元/JAS立方米，月环比跌4美元/方。 云杉外盘价：12月06日，11.8米20+云杉原木外盘价格(CFR)121欧元/JAS立方米，月环比平。 ◼作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 ◼免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式：:021-65789255 北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层Floor31/33 ,IFC Tower, 8JianguomenwaiStreet,Beijng,P.R.China上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn