2025Q3点评教育服务稳步增长，布局AI+教育赛道

事件：公司发布2025年Q3财报，报告期内公司实现营业收入2.5亿元，同比增长10.82%，实现归母净利润96万，24年同期为-2219万元，实现扭亏；实现归母扣非净利润22万元，24年同期为-2374万元，实现扭亏。 2025Q3公司实现营收7859万元，同比增长7.32%；实现归母净利润22.15万元，24Q3归母净利为-1230.83万元，同比扭亏；实现归母扣非净利润2.44万元，24Q3归母扣非净利润为-1255.23万元，同比扭亏。 点评： 教育服务业务持续增长，贡献主要收入。前三季度公司实现营业总收入2.5亿元，同比增长10.82%；归母净利润为95.66万元，实现由亏转盈，主要得益于凯文海淀、朝阳两所学校运营良好，在校生稳步增加，带动公司收入持续增长。 股票数据 毛利率略有下降。前三季度公司毛利率为29.18%，同比下降0.42个百分点。单季度来看，Q3毛利率为28.84%，同比下降4.61个百分点，环比上升2.96个百分点。毛利率的下降可能是由于公司业务结构调整投入成本增加导致。 总股本/流通(亿股)5.98/5.98总市值/流通(亿元)35.42/35.4212个月内最高/最低价(元)7.17/3.7 净利率显著提升。前三季度净利率为0.64%，较上年同期上升9.78个百分点。单季度方面，第三季度净利率为0.59%，较上年同期上升17.80个百分点，较上一季度下降0.15个百分点。尽管毛利率略有下滑，但净利率显著改善，主要是因为公司在成本控制和费用管理方面取得成效。期间费用率下降。2025年三季度，公司期间费用为6080.57万元， 相关研究报告 <<凯文教育2025中报点评：国际班升 学 成 绩 优 异持 续 拓 展 国 内 赛道>>--2025-08-30<<凯文教育24年报及25Q1点评：深耕 教 育 领 域业 绩 实 现 扭 亏>>--2025-04-26<<凯文教育深度：教育布局多元化股权理顺业绩反转>>--2025-01-08 较上年同期减少775.37万元，期间费用率为24.34%，较上年同期下降6.07个百分点。其中，销售费用同比减少14.28%，管理费用同比减少15.98%，研发费用同比减少48.96%，财务费用同比减少2.19%，各项费用的减少表明公司在费用管控方面效果显著。 现金流大幅改善，负债率下降。前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额为9776.66万元，同比增长1245.4%，收现比为1.17，公司现金流整体良好，这有助于公司的日常运营和未来发展。截至报告期末，公司有息负债为5.74亿元，较去年同期的6.44亿元下降10.80%，资产负债率为28.06%，债务压力有所缓解。 证券分析师：王湛 依托国资平台，布局AI+教育。凯文教育9月公告与智谱华章及员工持股平台成立合资公司智启文华，公司持股65%。智启文华主要开发和运营AI智能产品向客户提供现代教育学习领域的助教、助学和助管类产品及解决方案，目前产品的主要用户为海淀区中小学院校，未来随着产品的打磨成熟将在更大范围内推广。 电话：E-MAIL：wangzhan@tpyzq.com分析师登记编号：S1190517100003 估值及投资建议：预计2025-2027年凯文教育将实现归母净利润1506万元、4208万元和7463万元，同比增速140.74%、179.4%和77.37%。预计2025-2027年EPS分别为0.03元/股、0.7元/股和0.12元/股，2025-2027年PE分别为239X、84X和47X。看好公司在校生人数持续增长及AI 业务布局带来的规模效应，给予“增持”评级。 风险提示：凯文教育存在宏观经济增长放缓，招生不及预期，培训业务竞争加剧的风险；存在教育政策变化，教育资源拓展受阻等风险。 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上；中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间；看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 太平洋证券股份有限公司 云南省昆明市盘龙区北京路926号同德广场写字楼31楼 研究院 中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座投诉电话：95397投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 免责声明 太平洋证券股份有限公司（以下简称“我公司”或“太平洋证券”）具备中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格。 本报告仅向与太平洋证券签署服务协议的签约客户发布，为太平洋证券签约客户的专属研究产品，若您并非太平洋证券签约客户，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息；太平洋证券不会因接收人收到、阅读或关注媒体推送本报告中的内容而视其为太平洋证券的客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何机构和个人的投资建议，投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。