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2025Q3点评教育服务稳步增长，布局AI+教育赛道

2025-11-10 太平洋证券墨

事件概述：公司发布2025年Q3财报，实现营业收入2.5亿元（同比增长10.82%），归母净利润96万元（扭亏为盈），归母扣非净利润22万元（扭亏为盈）。Q3单季度实现营收7859万元（同比增长7.32%），归母净利润22.15万元（扭亏为盈），归母扣非净利润2.44万元（扭亏为盈）。
业务表现：教育服务业务持续增长，贡献主要收入。凯文海淀、朝阳两所学校运营良好，在校生稳步增加，带动收入增长。
财务指标：
- 毛利率：前三季度毛利率为29.18%（同比下降0.42个百分点），Q3毛利率为28.84%（同比下降4.61个百分点，环比上升2.96个百分点），下降可能源于业务结构调整投入成本增加。
- 净利率：前三季度净利率为0.64%（较上年同期上升9.78个百分点），Q3净利率为0.59%（较上年同期上升17.80个百分点，环比下降0.15个百分点），主要得益于成本控制和费用管理成效。
- 期间费用率：2025年三季度期间费用为6080.57万元，期间费用率为24.34%（同比下降6.07个百分点），其中销售费用、管理费用、研发费用、财务费用均同比减少，表明费用管控效果显著。
- 现金流：经营活动产生的现金流量净额为9776.66万元（同比增长1245.4%），收现比为1.17，现金流良好。有息负债为5.74亿元（同比下降10.80%），资产负债率为28.06%，债务压力缓解。
AI+教育布局：公司与智谱华章及员工持股平台成立合资公司智启文华，开发和运营AI智能教育产品，目前主要服务海淀区中小学院校，未来将扩大推广范围。
估值及投资建议：预计2025-2027年归母净利润分别为1506万元、4208万元和7463万元（同比增速140.74%、179.4%、77.37%），EPS分别为0.03元/股、0.7元/股、0.12元/股，PE分别为239X、84X、47X，给予“增持”评级。
风险提示：存在宏观经济增长放缓、招生不及预期、培训业务竞争加剧、教育政策变化、教育资源拓展受阻等风险。