首次覆盖报告：深耕家居五金，产品矩阵完善+多元化销售体系+智能制造优势显著

深耕家居五金，产品矩阵完善+多元化销售体系+智能制造优势显著 ➢公司概况：专注家居五金与户外家具产品，股权稳定+团队卓越+财务持续向好 增持（首次） 二十余载稳健发展，股权稳定，财务状况持续向好。悍高集团自2004年成立以来，持续稳健发展，形成了完整产业链和丰富的产品体系，逐步构建起覆盖家居五金与户外产品的完整制造与销售体系，为其长期的竞争优势奠定坚实基础。股权结构稳定，核心管理团队经验丰富，确保了公司的持续稳健发展。2025年Q1-Q3公司营业收入同比增加24.26%至24.97亿元，2025年Q1-Q3归母净利润同增38.07%至4.83亿元。 ➢行业：家居五金需求持续旺盛，市场空间广阔，发展潜力大 家居五金行业需求持续旺盛，市场集中度较低。从行业空间看，家居五金产品需求旺盛，产品升级与存量市场扩容形成共振，叠加近期房地产维稳政策与消费刺激措施的陆续出台，行业需求得到进一步提振。户外家具行业呈现稳步上升趋势，国内市场需求崛起。欧美地区受经济水平和生活理念的影响，户外家具需求保持旺盛，预计2025年市场规模将达254亿美元。随着国民收入水平提升与生活理念向品质化、休闲化转型，中国户外家具市场正展现出强劲的增长潜力，预计2025年市场规模将突破63.1亿元，成为全球市场的重要组成部分。从行业格局看，当前全球家居五金与户外家具行业仍处于高度分散的竞争状态，参与者包括欧美老牌企业及中国本土企业制造商，市场集中度较低。 ➢核心竞争力：丰富产品矩阵+多元化销售体系+智能制造平台 丰富产品矩阵+多元化销售体系+智能制造平台，公司未来成长可期。产品：公司以丰富产品矩阵驱动增长，基础五金为公司增长的核心产品，销量稳步增长、价格总体稳定，自主研发水平高；销售：公司构建多元化销售体系，以境内市场销售为主。2024年内销占比87.42%。同时，公司以线下经销为核心，通过其自建的云商平台，有效拓展传统经销网络，持续提升销售。在外销方面，公司积极应对市场环境变化，拓展新客户资源，有较大的增长潜力。制造：公司通过产能利用率提升，自动化产线与信息化系统深度融合，构建了高效协同的供应链体系。公司产能不断扩展，形成规模效应。 作者 分析师徐程颖执业证书编号：S0680521080001邮箱：xuchengying@gszq.com 分析师陈思琪执业证书编号：S0680524070002邮箱：chensiqi@gszq.com 投资建议：我们认为公司作为家居五金龙头，深入合作大客户，智能制造优势明显，中长期市占率有望持续提升。我们预计公司2025-2027年实现归母净利润7.09/8.83/10.73亿元，同比增长33.4%/24.5%/21.6%，首次覆盖给予“增持”评级。 相关研究 财务报表和主要财务比率 内容目录 1.公司概况：二十余载稳健发展，股权稳定，财务状况持续向好................................................................51.1发展历程：深耕家居五金和户外家具，持续拓宽渠道并推进产品布局..............................................51.2股权结构及管理层：股权结构稳定，管理团队经验丰富.................................................................61.3财务分析：市场需求拉动收入持续增加，利润率稳定增长..............................................................72.行业：家居五金与户外家具行业需求持续旺盛，市场空间广阔，发展潜力大.............................................92.1家居五金行业：细分品类众多，格局分散....................................................................................92.2户外家具行业：三大应用场景，自牌发展潜力大..........................................................................113.经营分析：“创新＋智造”驱动发展，品牌渠道优势稳固基本盘...............................................................133.1产品：多元化矩阵驱动增长，基础五金表现突出..........................................................................133.2渠道优势：经销模式为主，线上线下全域布局.............................................................................153.2.1境内市场占据主导，境外业务韧性发展.............................................................................153.2.2线下经销为主，全渠道体系协同发展.................................................................................163.2.3线上线下深度融合的渠道创新实践：云商模式...................................................................173.3产能扩张+智能制造平台，强化供应链优势..................................................................................173.3.1生产基地投产助力产能利用率提升...................................................................................183.3.2自动化与信息化深度融合的智能制造平台..........................................................................183.4募集资金投资，扩大发展空间....................................................................................................184.盈利预测与投资建议...........................................................................................................................204.1盈利预测..................................................................................................................................204.2投资建议.................................................................................................................................22风险提示..............................................................................................................................................23 图表目录 图表1：公司主要发展历程.....................................................................................................................5图表2：公司股权架构及子公司图(注：截至2025年9月30日)................................................................6图表3：悍高集团主要管理层人员(注：截至2025年9月30日)................................................................7图表4：2022年-2025年Q1-Q3营业收入及同比增速（万元）..................................................................8图表5：2022年-2025年Q1-Q3归母净利润及同比增速（万元）...............................................................8图表6：2022年-2025年Q1-Q3毛利率及净利率.....................................................................................8图表7：2022年-2025年Q1-Q3期间费用率............................................................................................8图表8：家居五金产品分类.....................................................................................................................9图表9：2014-2024年中国金属制品进出口情况.......................................................................................9图表10：家居五金行业内主要企业........................................................................................................10图表11：户外家具产品分类..................................................................................................................11图表12：2016-2025年全球户外家具市场规模及预测..............................................................................12图表13：2016-2025年国内户外家具市场规模及预测..............................................................................12图表14：户外家具行业内主要企业........................................................................................................12