一周简评--白糖（20251107）

外盘方面

• ICE原糖：延续偏弱氛围，主要因印度增产预期增强（季风雨充沛利于甘蔗生长）及巴西增产预期上调（国家商品供应公司预估2025/26榨季产量增至4134万吨）。全球主要产糖国增产压力增大，盘面承压，短期关注14美分/磅支撑位表现。

内盘方面

• 郑糖：区间震荡，前期受糖浆及预拌粉进口政策和成本支撑，但受原糖走弱及国内无明显利好影响，反弹至5500附近后承压回落。国内糖市缺乏新消息，北方糖厂压榨有序，南方部分糖厂已开机，新糖上市速度将加快。本榨季国内食糖总产或维稳小增。关注南方台风影响，郑糖或继续区间运行，中长线看空观点不变。

关键数据

• 巴西：10月上半月中南部累计产糖量增长0.86%，制糖比48.24%（同比+0.91%），产糖量同比增幅1.25%。截至10月16日，双周食糖库存1280.619万吨（环比+6.24%，同比+15.81%）。
• 巴西乙醇：10月上半月产乙醇20.13亿升（同比-1.17%）。
• 国内食糖：2024/25年度产糖1116万吨（同比+120万吨），均价5993元/吨（同比-7.7%）。1-9月进口315.72万吨（同比+9.06%），9月进口55万吨（同比+14.63万吨）。
• 广西食糖：数据未详细展开。
• 进口食糖：2025年9月进口糖浆及预拌粉15.14万吨（同比-13.52万吨），1-9月合计88.52万吨（同比-85.24万吨）。
• 配额内外进口利润：数据未详细展开。
• 白糖月差与仓单：SR601-SR605价差60元/吨，白糖仓单7382张（环比-148张）。

操作建议

• SR601合约：关注5400-5500活动区间，前期虚值看涨卖权继续持有。
• 上游企业：择机卖保。