一周简评--白糖（20251107）

证监许可【2011】1288号 更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 研究员：李方磊联系方式：19339940612期货从业资格证号：F03104461期货交易咨询号：Z0021311 白糖期货一周简评 外盘方面:本周ICE原糖延续偏弱氛围。消息层面，全球第二大食糖生产国印度正式进入制糖期，之前该国便有较强的增产预 期，主因是今年的季风雨充沛利于甘蔗生长。同时也有消息称新榨季分配给乙醇生产的甘蔗数量或不及预期，而ISMA在最新的预测报告中上调了印度的增产预期也在印证以上消息发生的概率。巴西方面，当前该国已步入榨季尾声，高制糖比仍是其维持产糖量的重要指标。同时巴西国家商品供应公司也在近期将巴西中南部在2025/26榨季的食糖产量预估增至4134万吨。全球第一与第二产糖国双双上调增产预期令盘面压力显著。短期原糖利好难寻，暂时观察主力合约14美分/磅支撑位表现。 内盘方面：本周郑糖区间震荡。前期受糖浆及预拌粉进口政策和成本支撑令郑糖较外盘相对抗跌。但受累于原糖持续走弱以 及国内无明显利好提振，郑糖在反弹至5500附近后再度承压回落。目前国内糖市缺乏新消息注入，北方糖厂压榨进程有序进行，南方也有糖厂已经开机，后续国内新糖上市速度将逐渐加快。且从目前的生产条件看，本榨季国内食糖总产同比大概率呈现维稳小增的局面。近期主要关注南方台风过境影响，无预期外消息背景下郑糖或仍以区间运行为主。中长线视角看空观点不变。 操作建议：SR601合约继续关注5400-5500活动区间，前期虚值看涨卖权继续持有；上游企业择机卖保。 白糖期价走势回顾 截至2025年11月06日，ICE原糖主力合约收盘价14.22美分/磅，周跌幅1.39%。周中盘中最高值触及14.73美分/磅，最低值为14.04美分/磅。截至2025年11月07日，郑糖主力合约收盘价5457元/吨，周跌幅0.47%。周中盘中最高值触及5508元/吨，最低值 为5426元/吨。 巴西：中南部累计产糖量增长0.86% 10月上半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为3403.7万吨，较去年同期的3393.7万吨增加10万吨，同比增幅0 . 3 %； 甘 蔗A T R为1 5 8 . 7 8 k g /吨 ， 较 去 年 同 期 的160.32kg/吨减少1.54kg/吨；制糖比为48.24%，较去年同期的47.33%增加0.91%；产乙醇20.13亿升，较去年同期的20.37亿升减少0.24亿升，同比降幅1.17%；产糖量为248.4万吨，较去年同期的245.4万吨增加3万吨，同比增幅达1.25%。 巴西制糖比仍居高位 2025/26榨季截至10月上半月，巴西中南部地区累计入榨量为52495.7万吨，较去年同期的53998万吨减少1502.5万吨，同比降幅达2.78%；甘蔗ATR为137.53kg/吨，较去年同期的142.36kg/吨减少4.83kg/吨；累计制糖比为52.36%，较去年同期的48.74%增加3.62%；累计产乙醇250.36亿升，较去年同期的272.82亿升减少22.46亿升，同比降幅达8.23%；累计产糖量为3601.6万吨，较去年同期的3569.8万吨增加31.8万吨，同比增幅达0.89%。 巴西食糖出口数据 9月巴西食糖出口量为324.44吨，环比下降6.24%，同比减少16.35%。 9月巴西食糖出口均价为403.33美元/吨，环比上涨1.2%，同比下跌12.07%。 截至10月16日，巴西双周食糖库存为1280.619万吨，环比增加6.24%，同比增加15.81%。 巴西乙醇数据 国内食糖产销数据 2024/25年度中国食糖产销结束，累计产糖1116万吨，较上年度增加120万吨；食糖年度均价为每吨5993元，在预测范围内，比上年度每吨跌498元，跌幅7.7%；国际原糖年度均价为每磅18.58美分，在预测范围内，比上年度每磅下跌3.1美分，跌幅14.3%。 广西食糖产销数据 进口食糖数据 据海关总署公布的数据显示，2025年9月，我国进口食糖55万吨，同比增加14.63万吨。2025年1-9月，我国进口食糖315.72万吨，同比增加26.24万吨，增幅9.06%。2024/25榨季，我国进口食糖461.89万吨，同比下降13.58万吨，降幅2.86%。 2025年9月我国进口糖浆和白砂糖预混粉(含税则号1702.90、2106.906)合计15.14万吨，同比减少13.52万吨。其中，进口糖浆、白砂糖预混粉(税则号列170290)数量为4.13万吨，同比下降24.37万吨；我国进口2106.90.6项下糖浆、白砂糖预混粉共11.01万吨，同比增长10.86万吨。 数据来源：海关总署格林大华期货2025年1-9月，我国进口糖浆和白砂糖预混粉(含税则号1702.90、2106.906)合计88.52万吨，同比减少85.24万吨。 配额内外进口利润 白糖月差与仓单 截至11月07日，SR601-SR605价差为60元/吨，周环比+0元/吨。截至11月07日，白糖仓单合计7382张，环比-148张。 THANKYOU 免责声明：本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及 完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。 格林大华期货有限公司研究院 办公地址：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心B座29层办公电话：010-56711700客服电话：400-653-7777公司官网：www.gldhqh.com.cn