数据总结
- 供给：本周螺纹小样本产量208.54万吨（-4.05），热卷小样本产量318.16万吨（-5.40）。247家钢厂高炉铁水日均234.22万吨（-2.14），富宝49家独立电弧炉钢厂产能利用率32.5%（+0.4）。电炉端，华东平电电炉成本在3486（折盘面）元/吨左右，电炉平电利润-290.1元/吨左右，谷电成本3321（折理记）元左右，华东三线螺纹谷电利润-125元/吨。近期电炉成本上升，钢价下跌，短流程利润亏损扩大，但铁水加速减产，导致电炉小幅增产；长流程钢利润仍亏损但小幅修复，铁水产量加速下滑；废钢日耗51万吨，总体钢材产量下滑。
- 需求：Mysteel统计本周小样本螺纹表需218.52万吨（-13.67），小样本热卷表需314.30万吨（-17.59），钢材需求下滑，下游工地回款困难，四季度在手项目数量下滑，需求压力仍大；1-9月中国固定资产投资增速环比下滑，国内项目投资增量不足；9月房屋销售数据、拿地、新开工、竣工面积降幅收缩，但销售下滑，房建需求整体偏弱，居民端购房意愿不足，地产仍向下；10月官方制造业PMI为49%，标普全球制造业PMI为50.6%，制造业PMI下滑，新订单、出口数据走弱；9月中国汽车产量同比+17.15%，出口同比+24.29%，内外需维持强势正增长，但行业以价换量，利润收缩，后续需求可能下滑；11月三大白电排产同比-21.2%，排产进一步下滑。美国10月markit制造业PMI为52.5，制造业继续复苏。上周首次申领失业金人数环比下滑；10月欧元区制造业PMI初值升至50，制造业PMI回升。德国和法国制造业PMI停留在收缩区域。
- 库存：螺纹库存厂库-4.87万吨，社库-5.11万吨，总体库存-9.98万吨；热卷厂库-0.23万吨，社库+4.09万吨，总体库存+3.86万吨；五大材厂库环比-8.09万吨，社库-2.10万吨，总库存-10.19万吨。
逻辑分析
- 本周华北地区高炉继续减产，钢材产量整体下滑，但电炉转向增产，预计螺纹供应仍增长。
- 螺纹库存去化，热卷累库，各钢材表需下滑，供需结构压制钢价。
- 铁水加速减产对原料产生挤压，钢材价格重心下移。
- 四季度资金释放放缓，下游回款慢，项目数量同比下滑，宏观影响逐步消退，上方压力仍存，但11月焦煤供应收紧提供支撑。
- 短期钢价整体维持区间波动，破局需更多因素。
- 后续关注煤矿安全检查、海外关税及国内宏观、产业政策。
交易策略
- 单边：维持区间震荡走势。
- 套利：建议做多卷螺差头寸继续持有。
- 期权：建议观望。
国内外宏观
- 马来西亚对从中国进口的镀锌钢卷和板材征收反倾销税。
- 住房和城乡建设部部长倪虹提出改革完善房地产开发、融资、销售制度。
- 泰国对原产于中国的热轧钢板发起反规避调查和反倾销期中复审调查。
- 国务院关税税则委员会调整对原产于美国的进口商品加征关税措施。
- 9月新增社融3.53万亿元，同比-6.21%，社融增速下行，实体经济需求较弱。
- 1-9月中国固定资产投资完成额累计同比-0.5%，房地产开发投资同比-13.9%，基建投资增速环比收缩。
房地产开工竣工销售数据
- 重点城市商品房成交跟踪。
- 水泥分方向用量跟踪，资金到位率继续改善，房建项目资金同比增幅走高。
重点城市商品房成交跟踪
- 16GALAXY FUTURES数据来源：wind
水泥分方向用量跟踪
- 样本建筑工地资金到位率继续改善，基建及市政项目改善有限，房建项目资金同比增幅走高。
螺纹热卷库存（农历）
- 25GALAXY FUTURES数据来源：Mysteel
