周报：铁水转增钢材去库，钢价震荡反复

——周报20250623研究所联系方式电子邮箱执 业 证 书 编 号投 资 咨 询 编 号：林娜：0371-58620083：linna_qh@ccnew.com：F03099603：Z0020978 品种铁矿供应：澳洲和巴西19港口发运3009.8万吨（环比+8.81%，同比+6.25%），铁矿石45港口到港量2562.7万吨（环比+7.47%，同比+3.63%）。需求：铁水日产242.18万吨（环比+0.57万吨，同比+2.24万吨），铁矿石45港口疏港量313.56万吨（环比+4.09%，同比+3.21%）。库存：铁矿石45港口库存13894.16万吨（环比-0.28%，同比-6.92%），247家钢企进口铁矿库存8690.18万吨（环比-0.73%，同比-5.73%）。总结：供应端，澳洲和巴西发运回升，到港量转增，季末和财年末供应端存在继续冲量的情况。需求方面，目前钢厂利润尚可，铁水日产转增，同比偏高水平，港口库存下降对铁矿形成一定支撑。整体来看，当周铁矿供需结构呈现双增的格局，但随着淡季深入，终端需求转弱的压力加大，钢厂补库动力不足，供应增量或将大于需求增幅，供需结构存在环比转弱的压力。预计铁矿上方空间有限，短时维持区间震荡运行，反弹偏空对待。本期观点——铁矿石 品种双焦焦煤供应：炼焦煤矿山开工率84.49%（环比+0.93%，同比-3.41%），蒙煤通关量日度9.52万吨（环比-12.31%，同比-38.27%）。焦煤需求：焦煤竞拍日成交率61.5%（周环比-1.19%，同比-32.73%）。焦煤库存：独立焦化厂焦煤库存665.62万吨（环比-0.55%，同比-10.82%），炼焦煤港口库存303.31万吨（环比-2.79%，同比+29.34%）。焦炭供应：独立焦化厂吨焦利润-23元/吨（环比+23元/吨，同比-25元/吨），独立焦化厂产能利用率73.42%（环比-0.73%，同比+0.12%）。焦炭需求：铁水日产242.18万吨（环比+0.57万吨，同比+2.24万吨）。焦炭库存：独立焦化厂焦炭库存80.93万吨（环比-7.31%，同比+126.38%），焦炭港口库存203.11万吨（环比持平，同比-0.12%）。总结：随着前期减产煤矿部分复产，焦煤开工和日产均有小幅回升。周度煤矿签单有所好转，低价成交为主，线上竞拍涨跌互现，库存改善有限。焦炭四轮提降开启，钢厂补库谨慎，铁水日产回升，给予双焦一定支撑，市场情绪有所回暖，短时双焦价格趋稳运行。本期观点——焦煤、焦炭 0203钢材供需铁矿石供需04双焦供需05价差分析行情回顾01 行情回顾 上周市场，中东局势持续扰动市场，能源价格获得提振，对整体商品形成一定支撑。产业延续去库，螺纹钢去库放缓，热卷库存由增转降，市场成交集中在低价区域。整体钢价低位形成一定支撑，震荡运行。 产量：螺纹钢增产，热卷产量小幅回升•全国螺纹周产量212.18万吨（环比+2.22%，同比-7.96%）16021026031036041046001-0502-0503-05 04-05 05-05 06-05 07-05 08-05 09-05 10-05 11-05 12-05螺纹钢周产量（万吨）20182019202020212022202320242025 •全国热卷周产量325.45万吨（环比+0.25%，同比+1.47%） 产量：螺纹钢高炉增产，电炉减产•螺纹钢高炉周产量188.79万吨（环比+3.41%，同比-6.08%）14019024029034039001-0502-0503-05 04-05 05-05 06-05 07-05 08-05 09-05 10-05 11-05 12-05螺纹钢高炉周产量（万吨）20182019202020212022202320242025 •螺纹钢电炉周产量23.39万吨（环比-6.44%，同比-20.74%） 开工率：高炉开工率微增，电炉开工率回落•全国高炉开工率83.82%（环比+0.49%，同比+2.16%）6570758085909501-0502-0503-05 04-0505-05 06-0507-05 08-05 09-0510-05 11-0512-05全国247家钢厂高炉开工率（%）20182019202020212022202320242025 •电炉开工率70.93%（环比-4.16%，同比+0.75%） 利润：螺纹钢和热卷利润均环比回升-400-200020040060080001-0402-0403-04 04-04 05-04 06-04 07-04 08-04 09-04 10-04 11-04 12-04螺纹钢高炉利润（元/吨）2022202320242025•螺纹钢利润+155元/吨（周环比+14.81%，同比+59.79%） •热卷利润为+100元/吨（周环比+66.67%，同比+4.17%） •螺纹钢表观消费219.19万吨（环比-0.35%，同比-7.04%）•全国建材成交5日均值为9.74万吨（环比-2.16%，同比-24.83%）•热卷表观消费330.69万吨（环比+3.38%，同比+3.68%） •螺纹厂库182.32万吨（环比-0.31%，同比-6.03%）•螺纹社库368.75万吨（环比-1.72%，同比-36.92%）•螺纹总库存551.07万吨（环比-1.26%，同比-28.95%） 库存：热卷库存转降，厂库偏低社库中位水平•热卷厂库76.52万吨•热卷社库263.65万吨•热卷总库存340.17万吨150200250300350400450热卷社会库存（万吨）20182019202020212022202320242025200250300350400450500550600热卷周度总库存（万吨）20182019202020212022202320242025 （环比-0.01%，同比-13.87%）（环比-1.95%，同比-18.32%）（环比-1.52%，同比-18.15%） 下游地产：商品房成交低位小幅回升，土地市场成交均环比下降0.00100.00200.00300.00400.00500.00600.0001-0702-0703-07 04-0705-07 06-0707-07 08-07 09-0710-07 11-0712-0730大中城市房地产成交（万平方米）201820192020202120222023202420250.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.006,000.0001-0702-0703-07 04-07 05-07 06-07 07-07 08-07 09-07 10-07 11-07 12-07100大中城市成交土地占地面积（万平方米）20182019202020212022•周度数据：30大中城市周度商品房成交面积环比回升12.40%，同比下降14.59%•周度数据：100大中城市成交土地面积环比下降34.10%，同比下降38.63% •2025年5月，我国汽车产销分别完成264.9万辆和268.6万辆，环比分别增长1.1%和3.7%，同比分别增长11.6%和11.2%。•2025年1-5月，汽车产销量分别完成1282.6万辆和1274.8万辆，同比分别增长12.7%和10.9%。 •铁矿石价格指数91.82（环比-2.25%，同比-12.73%）•澳洲和巴西19港口发运3009.8万吨（环比+8.81%，同比+6.25%）•铁矿石45港口到港量2562.7万吨（环比+7.47%，同比+3.63%） •铁水日产242.18万吨（环比+0.57万吨，同比+2.24万吨）•铁矿石45港口疏港量313.56万吨（环比+4.09%，同比+3.21%）•247家钢企库销比29.69天（环比+1.37%，同比-5.27%） •铁矿石45港口库存13894.16万吨（环比-0.28%，同比-6.92%）•247家钢企进口铁矿库存8936.24万吨（环比+1.56%，同比-3.02%）•114家钢企铁矿石平均可用22.86天（环比-2.06%，同比+1.33%）库存：铁矿港口库存小幅下降，钢企铁矿石库存微增数据来源：Mysteel1000011000120001300014000150001600017000铁矿石45港口库存（万吨）20182019202020212022202320242025800085009000950010000105001100011500120001250013000247家钢企进口铁矿石库存（万吨）202016212631364101/0102/0103/01 04/0105/01 06/0107/01 08/01 09/0110/01 11/0112/01114家钢企进口铁矿石平均可用天数（天）20212022202320242025 40455055606570758085901/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1110家洗煤厂开工率(%)2019年2020年2021年2022年2023年2024年2025年供给：国内矿山开工率小幅回升，蒙煤通关中位水平50607080901001101201/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1523家炼焦煤矿山开工率（%）2021年2022年2023年2024年2025年5500051000051500052000052500051/12/13/12018年2019年•炼焦煤矿山开工率84.49%（环比+0.93%，同比-3.41%）•洗煤厂开工率61.34%（环比+6.94%，同比-7.86%）•蒙煤通关量日度9.52万吨（环比-12.31%，同比-38.27%）数据来源：Mysteel •焦煤竞拍周度成交率61.02%（周环比-0.25%，同比-30.17%） •焦煤竞拍日成交率61.5%（周环比-1.19%，同比-32.73%） 焦企：利润环比略有改善，产能利用率小幅回落-400-2000200400600800100012001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1独立焦化厂吨焦利润(元/吨）2020年2021年2022年2023年2024年2025年82848688909294961/1•独立焦化厂吨焦利润-23元/吨（环比+23元/吨，同比-25元/吨）•独立焦化厂产能利用率73.42%（环比-0.73%，同比+0.12%）•钢厂焦炭产能利用率73.57%（环比-0.53%，同比+1.22%）505560657075808590951/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1独立焦化厂产能利用率（%）2021年2022年2023年2024年2025年数据来源：Mysteel 焦煤库存：港口库存环比下降，钢厂库存略有抬升5006007008009001000110012001300140015001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1独立焦化厂焦煤库存（万吨）2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年2025年6006507007508008509009501000105011001/12/12018年01002003004005006007008009001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1炼焦煤港口库存（万吨）2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年2025年•独立焦化厂焦煤库存665.62万吨（环比-0.55%，同比-10.82%）•钢厂焦煤库存774.45万吨（环比+0.04%，同比+2.37%）•炼焦煤港口库存303.31万吨（环比-2.79%，同比+29.34%）数据来源