本期观点
- 宏观方面：地缘局势升温，能源价格利好形成支撑，双焦趋稳，叠加铁水转增，负反馈压力减弱下，原材料成本支撑增强。
- 产业方面：
- 钢材：五大材延续去库，螺纹钢淡季需求压力仍存，供增需减影响下，周度库存去化放缓，厂库社库降幅均有收窄。按照当前供需结构平推，未来两周存在累库风险。热卷方面，需求表现出一定韧性，增量大于产量回升速度，令周度库存由增转降，目前厂库历史偏低水平，社库中位水平。值得关注的是，SMM数据显示，近一周出口钢材总量环比下降20%。随着淡季深入及后续抢出口告一段落，钢价整体仍有供需阶段性转弱的压力，策略上反弹偏空对待。
- 铁矿石：供应端，澳洲和巴西发运回升，到港量转增，季末和财年末供应端存在继续冲量的情况。需求方面，目前钢厂利润尚可，铁水日产转增，同比偏高水平，港口库存下降对铁矿形成一定支撑。整体来看，当周铁矿供需结构呈现双增的格局，但随着淡季深入，终端需求转弱的压力加大，钢厂补库动力不足，供应增量或将大于需求增幅，供需结构存在环比转弱的压力。预计铁矿上方空间有限，短时维持区间震荡运行，反弹偏空对待。
- 双焦：随着前期减产煤矿部分复产，焦煤开工和日产均有小幅回升。周度煤矿签单有所好转，低价成交为主，线上竞拍涨跌互现，库存改善有限。焦炭四轮提降开启，钢厂补库谨慎，铁水日产回升，给予双焦一定支撑，市场情绪有所回暖，短时双焦价格趋稳运行。
关键数据
- 钢材：
- 螺纹钢周产量212.18万吨（环比+2.22%，同比-7.96%），表观消费219.19万吨（环比-0.35%，同比-7.04%），总库存551.07万吨（环比-1.26%，同比-28.95%）。
- 热卷周产量325.45万吨（环比+0.25%，同比+1.47%），表观消费330.69万吨（环比+3.38%，同比+3.68%），总库存340.17万吨（环比-1.52%，同比-18.15%）。
- 铁矿石：
- 澳洲和巴西19港口发运3009.8万吨（环比+8.81%，同比+6.25%），45港口到港量2562.7万吨（环比+7.47%，同比+3.63%），45港口库存13894.16万吨（环比-0.28%，同比-6.92%）。
- 双焦：
- 炼焦煤矿山开工率84.49%（环比+0.93%，同比-3.41%），蒙煤通关量日度9.52万吨（环比-12.31%，同比-38.27%），独立焦化厂焦煤库存665.62万吨（环比-0.55%，同比-10.82%）。
- 独立焦化厂吨焦利润-23元/吨（环比+23元/吨，同比-25元/吨），独立焦化厂焦炭库存80.93万吨（环比-7.31%，同比+126.38%）。
研究结论
- 钢材：螺纹钢和热卷短期震荡运行，反弹偏空对待。螺纹钢淡季需求压力仍存，未来两周存在累库风险；热卷需求表现出一定韧性，但整体仍有供需阶段性转弱的压力。
- 铁矿石：短期区间震荡运行，反弹偏空对待。供应增量或将大于需求增幅，供需结构存在环比转弱的压力。
- 双焦：短期价格趋稳运行。焦煤开工和日产小幅回升，库存改善有限；焦炭四轮提降开启，钢厂补库谨慎，市场情绪有所回暖。
