继续重视国产算力的“后劲”

继续重视国产算力的“后劲” 2025年11月09日 ⚫市场回顾 推荐 维持评级 本周（11.03-11.07）沪深300指数上涨0.82%，中小板指数下跌0.59%，创业板指数上涨0.65%，计算机（中信）板块下跌2.08%。板块个股涨幅前五名分别为：淳中科技、航天智装、格尔软件、达华智能、海峡创新；跌幅前五名分别为：航天宏图、达实智能、初灵信息、佳华科技、迪普科技。 ⚫行业要闻 ➢美团发布并开源全模态实时交互大模型LongCat-Flash-Omni ➢台积电代工涨价预期升温，存储巨头暂停DDR5合约报价 分析师吕伟执业证书：S0100521110003邮箱：lvwei_yj@glms.com.cn分析师郭新宇 ⚫公司动态 ➢方直科技：11月03日消息，持股5%以上股东黄晓峰（持股3006.86万股，占总股本11.99%）计划于11月25日至次年2月24日期间，通过集中竞价与大宗交易合计减持不超过752.27万股（不超过总股本3%）；其中90日内集中竞价不超过1%、大宗不超过2%；减持原因为个人资金需求，不会导致公司控制权变更。 执业证书：S0100518120001邮箱：guoxinyu@glms.com.cn 相关研究 ➢索辰科技：11月03日消息，公司修订披露以全资子公司数字科技以现金方式收购北京力控元通科技有限公司60%股权，交易价格1.92亿元；标的100%股权评估值3.24亿元，协商作价3.20亿元，不同交易对方适用差异化定价；交易对方包括马国华、田晓亮及前海股权投资基金等共10名；马国华承诺交割后12个月内增持索辰股票不少于2400万元，股票按业绩承诺完成情况分两年解锁；标的主营SCADA工业软件与工业数智化解决方案。 1.计算机行业深度报告：“星缆”计划：卫星互联网商业化的黎明-2025/11/052.计算机周报20251102：从三季报看低位AIAgent机遇-2025/11/023.计算机周报20251026：“后劲”更强的方向：国产算力与国产软件共振-2025/10/264.计算机周报20251019：国产软件当自强-2025/10/195.计算机周报20251012：AI+政务迎来重磅政策机遇-2025/10/12 ⚫本周观点 超节点有望成为集群扩展下的主流技术，在集群训练、推理等方面具有重要潜力，助力国产算力生态不断完善，成为国产算力加速发展的重要动力。同时，空天计算成为科技巨头高度聚焦的领域，有望成为国内算力领域发展的重要方向之一。 建议重点关注： 国产AI算力：1）芯片设计：重点关注寒武纪、海光信息等AI芯片龙头。2）先进晶圆制造：重点关注以中芯国际为代表领军企业。3）国产AI算力液冷：高澜股份、英维克等；4）电源、电感：中国长城、欧陆通、麦捷科技等。5）国产AI服务器及其他环节：浪潮信息、软通动力、中国长城、神州数码、慧博云通、拓维信息、中科曙光、中兴通讯、烽火通信、紫光股份、工业富联、彩讯股份、高新发展等。 空天计算：1）天基算力核心标的普天科技、顺灏股份，以及天基基础设施能源分系统核心供应商上海港湾，同时关注中科星图、中科曙光、高华科技、陕西华达、开普云、软通动力、千方科技、佳都科技、中国软件等；2）具有核心卡位优势的卫星互联网细分领域领军企业：通宇通讯、震有科技、航天智装、臻镭科技、上海瀚讯、创意信息、梅安森、六九一二等。 ⚫风险提示 ➢人工智能政策不及预期；行业竞争加剧。 目录 1.1超节点有望成为集群扩展下的主流技术，具有重要潜力...........................................................................................................31.2国产算力龙头加速布局超节点.........................................................................................................................................................51.3两大算力龙头即将上市，国产算力板块再迎重要催化...............................................................................................................71.4空天计算有望成为国内算力发展的重要方向................................................................................................................................91.5投资建议............................................................................................................................................................................................112行业新闻..............................................................................................................................................................123公司新闻..............................................................................................................................................................134本周市场回顾........................................................................................................................................................145风险提示..............................................................................................................................................................16插图目录..................................................................................................................................................................17表格目录..................................................................................................................................................................17 1本周观点 1.1超节点有望成为集群扩展下的主流技术，具有重要潜力 大模型发展呈现多个发展趋势，推动业界转向算法效率与底层架构的根本创新。1）一是基础模型竞赛实现参数与集群规模的快速扩张，参数从亿级跃至万亿级，训练集群从“万卡”走向“十万卡”。2）跨服务器张量并行（TP）成为必然选择，其跨设备的TP All-Reduce通信是大规模分布式训练性能提升的主要瓶颈；混合专家（MoE）模型的规模化应用使跨服务器专家并行（EP）成为关键技术需求，跨服务器的All-to-All通信成为新瓶颈。 为应对TP和EP对网络带宽与延迟的要求，构建超高带宽、超低延迟的Scale-Up网络成为业界主流技术路径，可将几十、上百甚至上千张XPU高速互联构建为超节点（SuperPoD），实现高效的计算和通信协同能力。传统计算集群采用“横向扩展”（Scale-Out）架构，通过通用以太网连接大量标准化服务器，适配松耦合计算负载，但大模型分布式训练的高频次集合通信操作使跨服务器带宽与时延成为根本瓶颈，且集群规模越大瓶颈越严重，制约训练效率。AI趋势下，科技公司开始探索Scale-Up超节点范式，NVIDIA以NVLink等专有硬件为核心打造逻辑“巨型单机”；华为昇腾将大带宽低时延互联范围延伸至整个集群，实现跨主机内存直接访问，还发布昇腾384超节点及Atlas 900 SuperCluster，达成业界规模领先的高速总线互联。 资料来源：华为、中国信通院《超节点发展报告》，民生证券研究院 通信能力方面：超节点具备大带宽、低时延的互联能力，传统计算架构卡间互联依赖PCIe或以太网，跨服务器互联带宽多为200~400Gb/s且时延达数十微秒，在千亿参数模型训练并行计算场景中易因频繁GB级数据通信阻塞导致计算等待通信，成为性能瓶颈；而超节点借助高效互联协议打破传统架构限制，支持更大规模AI处理器高效协同与更大范围、更高流量数据传输。 互联方案：主流互联方案分为铜缆互联和光纤互联两大类。铜缆互联方案以英伟达NVL72超节点等为代表，采用DAC无源铜缆技术，具有功耗低、成本低、可靠性高的优势，但受铜缆传输距离限制，单个超节点规模较小，如英伟达NVL72最大支持72张XPU卡；光纤互联方案以华为CloudMatrix384超节点等为代表，采 用AOC技 术 ， 突 破 了 铜 缆 距 离 限 制 ， 超 节 点 规 模 可 更 大 ， 如 华 为CloudMatrix384可支持384张XPU卡。 超节点主要产品硬件形态：1）整机柜超节点：以英伟达NVL72为代表的整机柜超节点方案，采用高度集成化设计，在单一机柜内整合计算托盘、交换托盘形态的计算节点与交换节点，通过线缆托盘实现Scale-Up网络高速互联。2）分机柜超节点：计算节点与交换节点采用高度标准化硬件，Scale-Up网络采用铜缆互联（如AEC有源铜缆），属于完全开放解构架构，支持跨厂商硬件组合使用。3）级联超节点：通过将多套百卡级超节点进一步互联形成更大规模超节点，称作级联超节点。例如，通过第二级NVSwitch级联8套NVL72超节点，可构建包含576卡的NVL576超节点，或通过第二级以太网交换机级联16套移动云64卡大云磐石开放解构超节点，可构建1024卡的大云磐石开放解构超节点。 1.2国产算力龙头加速布局超节点 中科曙光超节点scaleX640：2025年11月，中科曙光正式发布全球首个单机柜级640卡超节点scaleX640。中科曙光通过系统工程创新，实现算、存、网、电、冷的一体化紧耦合系统设计，采用超高速正交架构、超高密度刀片、浸没相变液冷、高压直流供电等创新技术，实现了软硬件协同的全局优化。 生态共赢打开长期发展前景。中科曙光于今年9月联合20余家产业链企业，共同发布“AI计算开放架构”，并开放多项关键技术能力，旨在降低AI集群研发门槛，避免重复投入，推动产业从“单点突围”走向“生态共进”。scaleX640超节点采用AI计算开放架构，在硬件层面支持多品牌加速卡，软件层面兼容主流计算生态。scaleX640支持MoE万亿参数大模型训练、高通量推理、科学智能（AI4S）等前沿场景。 昇腾384