重视国产算力产业链逻辑扭转的趋势性机会28分钟20251229

2026年01月03日19:46 关键词 华正新材H客户战略调整盈利能力计算机行业神州数码软通动力拓维海光信息国产算力超级点铜价上涨市场份额议价能力产业链布局华为昇腾鲲鹏服务器光模块 全文摘要 长江证券的研究员们分析了生成产业链的最新动态及其对市场的影响。生产供应链板块表现强劲，多家公司涨幅靠前，这主要归因于市场对H客户战略调整的预期。战略调整可能带来供应链逻辑的显著变化，包括研发资源的集中、产品迭代加速以及对非政企客户市场份额的提升。 重视国产算力产业链逻辑扭转的趋势性机会–28分钟-20251229_导读 2026年01月03日19:46 关键词 华正新材H客户战略调整盈利能力计算机行业神州数码软通动力拓维海光信息国产算力超级点铜价上涨市场份额议价能力产业链布局华为昇腾鲲鹏服务器光模块 全文摘要 长江证券的研究员们分析了生成产业链的最新动态及其对市场的影响。生产供应链板块表现强劲，多家公司涨幅靠前，这主要归因于市场对H客户战略调整的预期。战略调整可能带来供应链逻辑的显著变化，包括研发资源的集中、产品迭代加速以及对非政企客户市场份额的提升。讨论涵盖了华盛新材、华正新材、杰华特、韦斯科技等公司在H客户链上的重要性，以及他们在国产化、AI领域、模拟芯片和测试服务等方面的进展和机遇。这一事件为市场提供了新机遇，特别是在电子、计算机和通信领域，相关公司有望受益于市场增长和结构变化。 章节速览 00:00生成产业链战略转向下的市场预期与供应链变化 对话讨论了H客户战略调整对生成产业链的影响，包括研发资源集中、产品迭代加速、市场份额提升以及供应链盈利能力改善。分析认为，战略转向将解除竞争压制，提升供应链订单，降低供应商议价能力，从而修复利润率，对底部或刚启动的供应链公司构成利好。 03:27华正新材业绩与市场潜力分析 华正新材受益于铜价上涨和H客户战略转向，预计四季度业绩显著增长，市场份额有望提升，未来市场潜力巨大，对标南亚新材有较大市值修复空间。 06:27 AI领域大额加单推动产业链公司成长预期 国内AI领域大客户给HN的大额加单标志着显著转变，预期将带动产业链公司业绩增长，特别是神州数码、软通动力等企业，因其在算力领域的核心地位和与头部客户的深入合作，预期将迎来订单规模的大幅增长。神州数码在信创业务上的突破及明年订单的落地，将为其带来收入和利润的双重贡献，而企业IT分销业务虽短期承压，但长期向好态势明显。 11:33国产算力领域新趋势与市场分析 对话深入探讨了国产算力领域的新趋势，特别是超级点交付方式对3D产业链的影响，以及国内算力市场供不应求的现状。强调了国产龙头卡牌公司的成长潜力，建议关注神数码、海光信息等企业。同时，分析了头部大厂对国产算力的加单现象，指出26年业绩预期提升及新一代产品迭代，展望了国产卡性价比与性能的提升，以及A系列排列相关公司的发展前景。 15:37通信板块投资观点分享：华为产业链改善与明年轻预期 分享了华为在通信板块的产业链改善情况，包括云业务同业竞争缓解、软件生态适配进展及GPGPU架构转换加速。推荐关注华为服务器合作伙伴、液冷、光模块及铜连接高速线模组等通信环节。指出明年910C和950芯片出货将采用机柜方案，提升华丰科技价值量占比，同时光模块供应商及IO连接器厂商将受益于整机柜出货需求。整体看好生态链明年的业绩释放预期和估值修复。 20:03维斯科技：AI芯片国产化下的高增长潜力 维斯科技作为半导体领域的重要供应商，受益于AI芯片国产化趋势及H公司的需求增长，展现出强劲的业绩增长潜力。公司不仅在AI领域扩张业务，还通过高端机台和测试服务提升收入利润，预计未来利润率将显著提高，净利率有超过30%的增长空间，成为值得重点关注的企业。 24:16杰华特：模拟芯片行业触底反弹，多项与DMS业务迎来增长机遇 杰华特作为模拟芯片行业的重点企业，凭借在多项和DMS领域的研发优势，正经历业绩逐步兑现期。公司产品已成功适配H客户的GPU和CPU场景，单卡价值量可达100美金以上，预计明年收入增长30%-40%。依托华为的信任背书，杰华特有望在国产GPU厂商及车规级市场实现业务突破。 发言总结 发言人3 他，长江通信的刘泽龙，向投资人介绍了H公司（可能指华为）在通信产业链中的最新变化与展望。自九月以来，H公司针对之前销售压力和业界对其某些问题的担忧，已逐步采取措施并取得改善，包括解决云业务与芯片客户的同业竞争、软件生态适配以及GPGPU架构转换速度缓慢等问题。对于未来，他提到对明年招标更新的乐观预期，预示着通信板块将出现快速上升和市场反转。 在推荐方向上，他着重强调了几个关键领域：一是芯片价值量占比稳定、利润与芯片释放同步的环节，如液冷领域，特别是与华为有深入合作的英维克和烽火通信等；二是H公司明年芯片增量最大的方向，尤其是910C和950的出货策略，以及华丰科技在华丰科技配套价值量占比提升的机会；三是光模块和高速线模组供应商，如华工科技和光学科技等，这些领域预计将在明年获得显著增长。 最后，他强调了对通信板块未来业绩释放和估值修复的积极预期，并感谢投资者的参与，期待后续同事的发言。 发言人2 他，即长江证券计算机行业分析师云中，着重讨论了国内AI领域CSP大客户对HN的大幅加单现象，标志着与25年相比的重大行业转变。他强调，这将为产业链公司在26年带来更高的放量预期和更加乐观的成长与业绩预期。特别推荐了神州数码，指出其作为算力领域核心合作伙伴的显著地位，以及25年业务的强劲增长，预期未来将继续受益。此外，云中分析了神州数码在算力领域的进展、微电子分销业务的增长，以及H链相关公司的业绩提升情况。他还探讨了交付方式的变化对国内3D产业链的影响，以及国产算力公司在供需紧张背景下的增长潜力。最后，云中建议投资者关注海光信息、汉文帝、中国曙光等公司，以把握潜在的投资机遇，整体发言聚焦于国产算力领域的发展趋势、重点企业及投资机会。 发言人5 他重点汇报了杰华特公司的业务情况，指出其主营的模拟行业正触底反弹，预计今年收入增长可达50%。杰华特在DR MOS的研发投入为其与竞争对手相比保持差异化竞争优势，这些产品在国内模拟芯片市场处于领先地位。随着华为加速GPU用多项和DR MOS的国产化，杰华特作为华为的重点供应商，其业绩正逐步兑现。发言人强调，杰华特的产品已适配华为客户的GPT和CPU场景，预计单卡价值量可高达150美金左右。基于对华为明年GPU出货量的乐观预期，以及杰华特在车规级多项和DR MOS测试通过后可能迎来的增长，公司未来收入增长可达到30%到40%。发言人鼓励有进一步关注方向的领导与长江科技联系，感谢大家的聆听。 发言人4 报告了维斯科技在半导体领域的最新发展。过去，维斯科技主要服务于H公司，但近年来，随着在AI领域的持续扩张，不仅加深了与H的合作，还吸引了更多关键AI客户，显著提升了公司业绩。特别指出，维斯科技在第三季度实现了单季度约1亿元的业绩，并预计第四季度业绩将继续环比增长。公司对未来的市场需求持乐观态度，已投入18亿元以满足预期增长。发言人强调，维斯科技高度依赖高端机台和测试服务，这预示着其收入和利润将进一步增长。作为国产AI芯片和供应链国产化的受益者，维斯科技预计能实现超过50%的年复合增长率，并可能提升利润率。基于这些积极展望，他认为维斯科技是一个值得关注的投资对象，其净利率有较大的提升空间。 发言人1 他（谢尔曼）在电话会上对生成产业链的最新观点进行了解读。他重点讨论了市场对H客户战略调整的预期，指出这一预期推动了生产供应链板块的表现，导致华丰伟策、华政、深南等公司涨幅靠前。谢尔曼认为，战略调整将促使产业从全产业布局转向更加聚焦于设计服务，这将带来研发资源的集中、产品和技术的加速迭代，以及非政企客户市场份额的提升。同时，战略调整也可能改善供应链的盈利能力，尽管可能降低对供应商的议价能力，但为利润率的修复提供了空间。以华正新材为例，谢尔曼分析了其受H客户战略转向和原材料价格上涨的双重影响，预计其业绩将大幅增长，并指出与南亚新材相比，华正新材仍有较大的估值修复空间。 要点回顾 H客户战略调整对整个产业链有哪些逻辑上的改变？ 发言人1：H客户战略调整主要表现为从全产业链布局转向聚焦设计服务，这将带来几个方面的变化：首先，H这边的研发资源将更加集中，产品和技术迭代有望加速；其次，生产线芯片过去主要服务于政企客户，而对互联网大厂的市场份额较低，战略转向后，由于竞争关系减弱，市场份额有望得到提升；最后，芯片份额的提升将带动整个供应链订单上行，并且对于供应链企业而言，由于H客户在产业链上的布局趋于完善，聚焦设计环节并改造其他环节后，供应商议价能力可能会降低，从而改善供应链整体盈利能力。 华正新材在当前环境下情况如何，以及其在H客户方面的表现如何？ 发言人1：华正新材作为互动板制造商，在四季度面临上游铜价上涨的压力，但下游需求强劲支撑其顺价传导，导致利润率有所提升。此外，公司在H客户下一代产品中有望实现较大突破，从目前以南亚为主供的情况来看，每代产品三家核心供应商都有机会获得更多的份额。因此，叠加这些积极因素，我们认为华正新材在基本面和估值上都有望迎来双击。 对于华政的业绩预期和成长空间，您有何看法？ 发言人1：根据四季度情况年化预期，华政主营业务可能有约1.6至2亿的预期增长。考虑到H客户出货目标对应的CCL需求及单价情况，潜在弹性需求可达约1亿，乐观情况下甚至可能做到3亿左右。对比南亚新材上一代产品取得国产专利龙头标签后的市值表现，华政目前市值约为70亿，认为其距离行业领先仍有较大修复空间，因此，未来一个季度公司上行潜力较大。 对于计算机行业，尤其是与AI领域CSP大客户相关的公司，您有哪些补充观点？ 发言人2：这次国内某AI领域的CSP大客户给予HN大额加单，预示着2026年整个产业链上的公司，包括但不限于今天涨幅较多的数码、软通动力等，都将面临更积极的成长预期和更乐观的业绩预期。从计算机行业视角看，在这个链条中，我们尤其推荐关注神州数码，因其是H链在算力领域的核心合作伙伴，且对应业务在2025年有望实现落地。 在25年，神出榜的订单情况如何？ 发言人2：在25年，神出榜已经获得了规模庞大的订单，相比前一年大幅甚至翻倍以上的增长，足以支撑明年一年的业务需求。预计对应份额和率将翻倍，并且在重点头部客户合作上在今年四季度取得重大突破，特别是租赁相关合作，金额较大，将在明年完成上架并带来租金结算的额外收入和利润贡献。 微电子分销业务的发展趋势如何？对于H链相关产业上市公司有哪些推荐？ 发言人2：微电子分销业务今年增长30%，明年预计仍有20-30%的增长，同时毛利会逐步提升，可能还会拓展到国产存储平台领域。到26年将新增品类带来拓展。整体来看，微电子分销业务在25年及以后展望中处于底部，各项指标向好。建议重点关注直接与H链相关的受益上市公司，除了神州数码外，还有软通和拓维等。其中，生成码优先级更高，其次是软通，然后是拓维。 国产算力公司在此次交付订单中的情况如何？ 发言人2：此次交付主要以超级点形式进行，不同于早期的单卡交付方式，这验证了套节点技术趋势在国内3D产业链中的重要性。国产单卡受限于工艺制程，需要系统性方式提升算力，以缩小与海外差距并实现追赶。同时，市场上对其他国产算力公司的担忧，但国产龙头公司在供不应求的状态下需求快速增长，其他国产卡也将经历总量和份额双升的过程。 对于航旗海关等公司的长期发展前景有何看法？ 发言人2：虽然短期竞争可能会带来一些担忧，但不会影响航旗海关等公司在26年的份额和新增预期，这些公司仍有望保持不错成长性。头部大厂加大采购力度反映出国内CS大厂在算力需求方面的持续增长，国产卡在单品迭代、应用场景拓展及性价比提升方面均有发展空间。 在国产算力领域还有哪些公司值得关注？ 发言人2：除了H类相关公司外，还建议关注海光信息、汉文帝等国产芯片厂商以及中国曙光、浪潮