融达期货铁合金周报- 煤电涨价和需求减量博弈，合金震荡运行

铁合金周报|2025-11-09 煤电涨价和需求减量博弈，合金震荡运行 硅铁 作者：李娟 【市场动态】 1.宏观产业：据CME“美联储观察”，美联储12月降息25个基点的概率为70.6%，维持利率不变的概率为29.4%。2025年10月，10个重点城市新建商品房成交（签约）面积总计615.23万平方米，环比下降9%，同比下降26.1%。同期，10个重点城市二手房成交（签约）面积总计809.38万平方米，环比下降13%，同比下降16.9%。（资讯来源：Mysteel） 铁合金分析师 从业资格号：F0291072交易咨询号：Z0012479 2.硅铁期货：硅铁2601合约收在5526跌0.40%，资金净流出2566万，日减仓3962手，结算价5542。（数据来源：文华财经） 邮箱：lj@rongdaqh.com联系方式：1366936 2639 3.硅铁现货：72硅铁报5150-5250元/吨，75硅铁报5700元/吨自然块现金含税出厂。江苏某大型钢厂硅铁采购定价5720元/吨承兑含税到厂较上一轮涨20元/吨，新余钢铁采购600吨硅铁定价5770元/吨，较上一轮跌30元/吨。（数据来源：Mysteel） 4.成本端：青海、宁夏硅石到厂价160-200元/吨，神府兰炭小料800-840元/吨涨60-70元/吨，河北石家庄70#氧化铁皮700-740元/吨暂稳运行。10月电价普遍结算，青海避峰0.375-0.42元/度，满负荷0.43-0.44元/度，涨3-6分，涨幅明显；宁夏稳中微涨，0.38-0.41元/度；甘肃0.4-0.45元/度。（数据来源：中国铁合金在线） 【基本面分析】 1.供需：本周硅铁供需错配走扩，月度供应相对宽松。Mysteel统计，本周全国136家独立硅铁企业样本开工率36.26%，环比上周增0.18%；日均产量16300吨，环比上周增0.80%，增量130吨。五大钢种70%硅铁周需求19813.7吨，环比上周减2.28%，全国硅铁周供应11.41万吨，环比上周增0.80%。（数据来源：Mysteel） 2.库存：钢厂10月硅铁库存微增，本周样本硅铁厂库存增加9.31%至78690吨，增幅扩大。硅铁仓单增加196张至5699张合计28495吨，预报3140张合计15700吨。（数据来源：Mysteel、郑州商品交易所） 【总结】 1.观点：低位宽幅震荡，短期震荡运行。 2.核心逻辑： （1）兰炭涨价预期兑现，电价普遍上调，硅铁倒挂严重，产业亏幅扩大；（2）周度供需错配走扩，合金厂继续累库，仓单累库预期；（3）政策底支撑，煤电涨价利多和需求减量利空博弈，关注硅铁厂减产面积是否扩大。 锰硅 【市场动态】 1.宏观产业：据海关总署统计数据显示，2025年10月份，我国进口煤及褐煤4173.7万吨，同比下降9.8%；1-10月，我国进口煤及褐煤38762.3万吨，同比下降11%。11月7日Mysteel煤焦:邢台市场焦炭价格计划提涨湿熄焦上调50元/吨、干熄焦上调55元/吨，自11月10日0时起执行，焦炭开启第四轮提涨。（资讯来源：Mysteel）2.锰硅期货：锰硅2601合约收于5760，环比跌0.38%，资金净流入1951万，增仓6079手，结算价5764。（数据来源：文华财经）3.锰硅现货：锰矿现货震荡运行，6517北方报5550-5600元/吨现金含税出厂，南方报5580-5620元/吨现金含税出厂。近期华东某钢厂采购3000吨锰硅定标5830元/吨承兑含税到厂，江苏某钢厂采购8000吨定标5798元/吨折基承兑含税到厂，价格调整幅度收窄。（数据来源：Mysteel、中国铁合金在线）4.成本端：联合矿业12月对华报价（Mn＞46%、Fe＜6%、SiO2<18%）澳块报4.8美元/吨度，月环比涨0.15美元/吨度；康密劳12月对华加蓬块报价4.5美元/吨度，环比涨0.15美元/吨度。港口锰矿现货震荡运行，天津半碳酸34.5元/吨度，南非高铁30元/吨度附近，加蓬39.8-40元/吨度，澳块分指标38.8-40.8元/吨度。（数据来源：Mysteel） 【基本面分析】 1.供需：本周锰硅供需双减中供应减量更明显，错配小幅收窄，月度供应仍宽松。Mysteel统计，本周全国187家独立硅锰企业样本开工率40.24%，较上周减2.75%；日均产量28840吨，减835吨。五大钢种70%锰硅周需求121113吨，环比上周减2.71%，全国锰硅周供应201880吨，环比上周减2.81%。（数据来源：Mysteel）2.库存：钢厂10月锰硅库存小降，本周样本锰硅企业库存增5000吨至319500吨，锰硅仓单增加1600张至14358张合计71790吨，预报3710张合计18550吨，库存仍集中在锰硅厂。（数据来源：Mysteel、郑州商品交易所） 【总结】 1.观点：低位宽幅震荡，短期承压60日均线震荡运行。 2.核心逻辑： （1）12月期矿稳中小涨，港口锰矿现货震荡运行，关注化工焦提涨预期；（2）周度供需错配小幅收窄，锰硅厂持续累库，钢厂库存微降，仓单累库中；（3）政策底支撑，关注供应减量预期以及钢厂开工率变化。 （以上观点，仅供参考） 一、铁合金周行情回顾 二、基本面分析 1、成本上移但需求表现乏力，硅铁期现震荡运行，现货表现更弱 资料来源：我的钢铁网、融达期货研究所整理 本周硅铁主产区72硅铁自然块报5150-5250元/吨，75硅铁5700-5750元/吨现金含税出厂，微跌20-50不等。钢招方面，江苏某大型钢厂硅铁采购定价5720元/吨承兑含税到厂较上一轮涨20元/吨，新余钢铁采购600吨硅铁定价5770元/吨，较上一轮跌30元/吨。成本端，本周原煤上涨推升兰炭成本，神府兰炭小料涨60-70元/吨，叠加电价上涨，硅铁成本重心大幅上移，产业倒挂严重。交易逻辑：成本和 需求的博弈，盘面反应部分成本上移预期，但现货成交情绪不佳，叠加厂家累库，所以表现偏弱。随着亏损时间越久且亏损幅度扩大，产业被动减产已经在预期中。 2、兰炭小料涨60-70元/吨，10月结算电价普遍上涨 资料来源：中国铁合金在线、我的钢铁网、融达期货研究所整理 铁合金在线统计，青海、宁夏硅石到厂价160-200元/吨，神府兰炭小料800-840元/吨涨60-70元/吨，河北石家庄70#氧化铁皮700-740元/吨暂稳运行。10月电价普遍结算，青海避峰0.375-0.42元/度，满负荷0.43-0.44元/度，涨3-6分，涨幅明显；宁夏稳中微涨，0.38-0.41元/度；甘肃0.4-0.45元/度。 3、硅铁成本涨跌不一，青海亏损幅度显著扩大，目前产业普遍亏损330-550元/吨 资料来源：我的钢铁网，融达期货研究所整理 我的钢铁统计，截止11月6日青海硅铁成本5717元/吨亏损547，陕西成本5663元/吨亏损543，甘肃成本5765元/吨亏损565，宁夏成本5659元/吨亏损509，内蒙成本5556元/吨亏损336。 4、10月硅铁产量预计48.9万吨，亏损导致的减产面积尚未扩大 资料来源：中国铁合金在线，融达期货研究所整理 铁合金在线统计，10月全国在产硅铁企业共77家，在产矿热炉249台，平均开工率50.83%较9月下降0.05%，产量预计48.9万吨较9月增加1.02万吨。2025年1-10月全国硅铁累计产量为459.6万吨，较去年同期增加1.71万吨，增幅0.37%。从小编本周的线下调研看，甘肃产区继续减产预期尚未体现出来，但青海已有企业被动停产，重点关注宁夏的减产预期。 5、10月下旬粗钢产量下降，钢材产量小幅上升，钢厂硅铁需求减量预期仍在 资料来源：我的钢铁网、中国铁合金在线，融达期货研究所整理 据中国钢铁工业协会统计数据显示，10月下旬重点钢企生铁日均产量174.4万吨，旬环比下降5.8%，同比下降7.5%；10月下旬重点钢企粗钢日均产量181.7万吨，旬环比下降9.8%，同比下降13.2%；10月下旬重点钢企钢材日均产量199.5万吨，旬环比上升0.9%，同比下降5.9%。从重点大中型钢铁企业日均产量的月度数据来看，大中型钢铁生产企业的产能释放力度持续减弱，关注冬季环保限产的阶段性扰动。 6、硅铁周度供需错配走扩，月度供应宽松 资料来源：我的钢铁网、融达期货研究所整理 Mysteel统计，本周全国136家独立硅铁企业样本开工率36.26%，环比上周增0.18%；日均产量16300吨，环比上周增0.80%，增量130吨。五大钢种70%硅铁周需求19813.7吨，环比上周减2.28%，全 国硅铁周供应11.41万吨，环比上周增0.80%，周度供需错配走扩。月度供应仍宽松，市场成交一般，钢厂需求刚性中保持承压调整状态。 7、10月钢厂硅铁库存微增，本周硅铁厂库存增加9.31%，累库幅度走扩 资料来源：我的钢铁网，融达期货研究所整理 钢厂硅铁库存，Mysteel统计10月全国样本钢厂硅铁库存天数15.67天环比增0.97%，其中南方钢厂18.82天环比增7.85%，华东钢厂16.33天环比降4.50%，北方钢厂14天环比增2.49%。 硅铁厂库存，Mysteel统计，本周全国60家独立硅铁企业样本库存量78690吨，环比上周增9.31%，增量6700吨。其中内蒙古50600吨增6900吨，宁夏8800吨减200吨，甘肃4700吨减450吨，陕西6810吨增100吨，青海7780吨增350吨，四川0吨持平。 8、南方枯水期减产预期兑现中，焦炭提涨预期下成本上移，锰硅产业倒挂形势严峻 资料来源：中国铁合金在线，融达期货研究所整理 本周锰硅现货震荡走弱，6517北方报5550-5600元/吨跌50，南方报5580-5620元/吨现金含税出厂跌20-50不等，重心继续下移。钢招方面，近期华东某钢厂采购3000吨锰硅定标5830元/吨承兑含税到厂，江苏某钢厂采购8000吨定标5798元/吨折基承兑含税到厂，价格调整幅度收窄。成本端，化工焦暂稳运行但提涨预期仍在，锰矿震荡微涨，12月期矿报价稳中上调，锰硅成本震荡暂稳，产业亏损幅度扩大。交易逻辑：动力煤持续上涨导致焦炭现货开启第四轮提涨，盘面反弹更多是电价和煤炭的刺激，但基本面仍羸弱，虽然云南电价上调后如期减产，但其他产区的减产量仍偏低，供应仍处在过剩中。 9、12月锰矿期矿报价稳中微涨，本周港口锰矿价格震荡运行 资料来源：我的钢铁网，融达期货研究所整理 中国铁合金在线消息，South32对华12月船期南非半碳酸块报价为4.15美元/吨度环比持平，澳块4.55美元/吨度环比持平；康密劳12月对华加蓬块报价4.5美元/吨度，环比涨0.15美元/吨度；联合矿业12月对华报价（Mn＞46%、Fe＜6%、SiO2<18%）澳块报4.8美元/吨度，环比涨0.15美元/吨度。 本周港口锰矿现货价格震荡运行，其中澳块报40.8元/吨度持平，南非半碳酸报34.2元/吨度持平，巴西矿37.5元/吨度持平，加蓬报40元/吨度涨0.2元/吨度。 10、本期四大国锰矿发运量锐减，海漂量小幅增加，远期供应尚可 资料来源：我的钢铁网，融达期货研究所整理 钢联空间数据显示，10.24-10.30当周，四大锰矿主要出口国发运量69.74万吨环比减少45.98万吨，到港量56.04万吨环比增加4.22万吨，海漂量118.07万吨环比增加9.01万吨，在装量157.3万吨环比减少2.47万吨。近期供应有减量预期，矿商挺价也在情理中。 11、上周锰硅厂内锰矿库存环比增加0.5天，港口库存小幅下降 资料来源：我的钢铁网，融达合金研究所整理 Mysteel统计，上周全国83家独立锰硅企业厂内锰矿库存均值14.6天，环比增0.5天。其中广西7.6天增0.3天，贵州11.8天增0.5天，内蒙古19.3天增0.3天，宁夏14.8天减0.5天，山西11.3天增1.6天，陕西15.3天增6.6天，四川、重庆24.8