奥特维(688516)三季报点评：短期业绩承压，看好平台化布局

核心观点与关键数据

奥特维2025年三季报显示，公司业绩短期承压，主要受光伏阶段性产能过剩影响产品销量下滑及研发投入增加所致。Q1-Q3实现营收46.7亿元（同比-33%），归母净利润3.9亿元（同比-66%）；Q3单季度营收12.9亿元（同比-49%），归母净利润0.8亿元（同比-79%）。毛利率30.2%（同比-2.9pct），净利率7.4%（同比-10.0pct），主要因计提资产减值损失1.31亿元、信用减值损失1.42亿元（合计占营收5.85%）。期间费用率16.9%（同比+7.5pct），其中研发费用率7.6%（同比+3.7pct），反映公司加大研发投入。

研究结论与展望

看好公司通过内生外延穿越行业周期。预计2025-2027年营业收入分别为58.3/56.7/63.3亿元（同比-37%/-3%/+12%），归母净利润5.3/7.1/9.1亿元（同比-59%/+35%/+29%）。维持“买入”评级，主要基于公司平台化布局及长期竞争力提升。

风险提示

1. 下游需求不及预期，光伏新增装机量增长缓慢将影响公司业绩。
2. 关税政策变化可能影响出口业务。
3. 新兴产品拓展不及预期，削弱公司竞争力。