奥特维(688516)三季报点评：短期业绩承压，看好平台化布局

三季报点评：短期业绩承压，看好平台化布局 |报告要点 公司2025Q1-Q3实现营收46.7亿元，同比-33%，归母净利润3.9亿元，同比-66%；Q3单季度营收12.9亿元，同比-49%，归母净利润0.8亿元，同比-79%，业绩承压预计主要系光伏阶段性产能过剩影响公司产品销量及研发投入增加所致。 |分析师及联系人 刘晓旭SAC：S0590524040006 奥特维(688516) 三季报点评：短期业绩承压，看好平台化布局 事件 行业：电力设备/光伏设备投资评级：买入（维持）当前价格：46.26元 公司发布2025三季报，Q1-Q3实现营收46.7亿元，同比-33%，归母净利润3.9亿元，同比-66%；Q3单季度营收12.9亿元，同比-49%，归母净利润0.8亿元，同比-79%。 ➢受阶段性产能过剩影响，公司营收利润短期承压 公司2025Q1-Q3实现营收46.7亿元，同比-33%，归母净利润3.9亿元，同比-66%；Q3单季度营收12.9亿元，同比-49%，归母净利润0.8亿元，同比-79%，业绩承压预计主要系光伏阶段性产能过剩影响公司产品销量及研发投入增加所致。 总股本/流通股本(百万股)315/315流通A股市值(百万元)14,554.62每股净资产(元)11.53资产负债率(%)72.78一年内最高/最低(元)58.00/31.08 ➢受减值影响，公司净利率下滑 公司2025Q1-Q3毛利率30.2%，同比-2.9pct，净利率7.4%，同比-10.0pct；Q3单季毛利率为36.6%，同比+4.7pct，净利率4.5%，同比-13pct。其中2025Q1-Q3计提资产减值损失1.31亿元，信用减值损失1.42亿元，合计占营收比例为5.85%。 ➢营收规模下滑，导致期间费用率有所上升 公司2025Q1-Q3期间费用率为16.9%，同比+7.5pct。其中销售费用率2.6%，同比+1.0pct；管理费用率5.9%，同比+2.5pct；财务费用率0.8%，同比+0.3pct；研发费用率7.6%，同比+3.7pct，主要系公司为持续提升核心技术竞争力，积极加大研发项目投入。 ➢看好公司通过内生外延穿越行业周期 光 伏 行 业 阶 段 性 产 能 过 剩 ，我 们 预 计公 司2025-2027年 营 业 收 入 分 别为58.3/56.7/63.3亿元，同比分别为-37%/-3%/+12%；归母净利润为5.3/7.1/9.1亿元，同比分别为-59%/+35%/+29%。我们看好公司通过内生外延穿越行业周期，维持“买入”评级。 风险提示：下游需求不及预期，关税的不确定性风险，新品拓展不及预期。 相关报告 1、《奥特维（688516）：经营现金流大幅改善，稳健经营尽显韧劲》2025.09.082、《奥特维（688516）：2024年报及2025年一季报点评：在手订单验收顺利，内生外延穿越行业周期》2025.04.28 扫码查看更多 风险提示 下游需求不及预期。公司作为设备厂商，覆盖光伏、锂电、半导体领域，下游需求对公司业务发展影响较大。如果下游需求增长疲软，光伏新增装机量增长缓慢等，公司业绩增长将受到负面影响。 关税的不确定性风险。美国的关税政策可能改变全球贸易格局，一些国家和地区可能会调整贸易战略，寻找新的贸易伙伴和市场，或将影响公司出口业务。 新品拓展不及预期。光伏行业正处于技术高频迭代期，如果公司未能及时推出具有发展潜力的新兴产品，未来新旧技术更替或将削弱公司竞争力。 财务预测摘要 评级说明 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 法律主体声明 本报告由国联民生证券股份有限公司或其关联机构制作，国联民生证券股份有限公司及其关联机构以下统称为“国联民生证券”。本报告的分销依据不同国家、地区的法律、法规和监管要求由国联民生证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司/经营机构完成。国联民生证券股份有限公司具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格，接受中国证监会监管，负责本报告于中国（港澳台地区除外）的分销。国联证券国际金融有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见（4号牌照）的牌照，接受香港证监会监管，负责本报告于中国香港地区的分销。本报告署名研究人员所持中国证券业协会注册分析师资质信息和香港证监会批复的牌照信息已于署名研究人员姓名处披露。 权益披露 国联证券国际金融有限公司跟本研究报告所述公司在过去12个月内并没有任何投资银行业务关系，且雇员或其关联人士没有担任本报告中提及的公司或发行人的高级人员。 一般声明 除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属国联民生证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“国联民生证券”）。未经国联民生证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为国联民生证券的商标、服务标识及标记。 本报告是机密的，仅供我们的客户使用，国联民生证券不因收件人收到本报告而视其为国联民生证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国联民生证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国联民生证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，国联民生证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 国联民生证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。国联民生证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。国联民生证券的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 特别声明 在法律许可的情况下，国联民生证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此，投资者应当考虑到国联民生证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。 版权声明 未经国联民生证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登和引用。否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、转载、刊登和引用者承担。 联系我们 上海：上海市虹口区杨树浦路188号星立方大厦8层深圳：广东省深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场1座10层01室 北京：北京市东城区安外大街208号玖安广场A座4层无锡：江苏省无锡市金融一街8号国联金融大厦16楼