25Q3点评：业绩超预期，Q3归母净利同比+40.4%增长提速

核心观点

• 纽威股份2025年前三季度业绩超预期，实现营收56.03亿元（同比+25.76%），归母净利润11.14亿元（同比+34.54%）。
• 单季度来看，2025Q3营收22亿元（同比+35.95%），归母净利润4.77亿元（同比+40.4%），增长提速。
• 利润率方面，2025Q1~3毛利率36.93%（同比提升0.21pct），Q3毛利率达38.73%（环比提升2.64pct），净利率21.92%（达近年新高）。
• 公司持续滚动股权激励计划，绑定核心团队，提升竞争力。
• 为应对市场需求增长，公司拟投资15亿元建设高端铸钢泵阀件及结构件制造项目，预计年产值约10亿元。
• 公司持续拓展海外市场，参与ITER项目、海外核电项目，并获得多项国际认证。

关键数据

• 2025Q1~3营收：56.03亿元（同比+25.76%），归母净利润：11.14亿元（同比+34.54%）。
• 2025Q3营收：22亿元（同比+35.95%），归母净利润：4.77亿元（同比+40.4%）。
• 2025Q3毛利率：38.73%，净利率：21.92%。
• 股权激励：覆盖7位高管及147名中层管理人员及核心技术骨干。
• 扩产项目：总投资约15亿元，年产各类铸钢件4万吨，年产值约10亿元。

研究结论

• 公司盈利能力持续提升，产品结构优化及海外市场拓展助力盈利水平提高。
• 持续滚动股权激励计划有助于绑定核心团队，提升长期竞争力。
• 扩产项目及资质认证拓展将进一步提升公司产能和市场覆盖。
• 维持“买入”评级，预计2025-2027年营业收入分别为76.98/93.99/112.4亿元，归母净利润分别为15.18/18.43/22.17亿元。
• 风险提示：原材料价格波动、下游需求不及预期、汇率波动、地缘政治、行业周期性、市场竞争、技术升级等。