京东方A（000725.SZ）2025年三季报显示，公司业绩稳健增长，2025年前三季度实现营业收入1545.48亿元，同比增长7.53%；归母净利润46.01亿元，同比增长39.03%。公司坚持“屏之物联”新战略，通过集成化和场景化，推动“1+4+N+生态链”业务布局，创新业务取得突破，净利率显著提升，2025年前三季度净利率为2.85%，同比+1.50pcts。
公司多元化布局新业务，开启“第N曲线”成长新篇章：
- 智慧终端加速海外布局，自主投建越南智慧终端二期项目提前量产；
- MLED直显业务持续拓展市场，与上影集团落地多个superα超级影厅标杆项目；
- 背光业务综合竞争力进一步提升，实现多个头部品牌客户导入；
- 传感业务，玻璃基先进封装载板试验线建设加速推进，苏州传感多型号产品实现量产跑片；
- 智慧视窗拓展车载应用，赢得市场好评；
- FPXD国家科技部重点专项“高迁移率IGZTO探测器研制”完成产品发布；
- “N”业务中，京东方精电稳步开拓海外市场，中祥英完成12英寸晶圆级TSV立体集成生产线信息化建设项目交付；
- 在3D显示领域推出16寸教育一体机等多款产品，并积极推进AI技术与硬件融合。
AMOLED出货量延续增长态势，MLED业务进展顺利：
- 柔性AMOLED方面，公司出货量约1.4亿片，同比继续保持增长，高端占比显著提升，折叠产品整体出货增长约40%，Tandem 双层串联智能手机终端方案独供多家品牌旗舰机型；
- MLED持续完善产业链条，直显业务经营改善明显，COB新产线顺利点亮，四面裸眼3D产品获2024年“柏林设计奖”，影屏荣获好莱坞DCI认证；背光业务产品竞争力进一步强化，联动行业头部客户在NB、MNT、TPC、车载、商显等细分领域推出多款Mini LED、曲面、异形等高端产品。
维持“买入”评级：公司深度布局半导体显示行业，已成为全球龙头企业。在LCD领域，公司智能手机、平板电脑、笔记本电脑、桌面显示器、电视等主流应用领域保持出货量全球第一。公司启动建设国内首条第8.6代AMOLED 产线，持续巩固半导体显示行业领先地位。展望未来，随着消费电子需求复苏，公司盈利能力有望进一步修复；同时受益于OLED渗透率不断提升、MLED等新型显示市场快速成长，公司有望凭借产品结构调整、产品性能优化打开业绩增长空间。预计公司2025-2027年归母净利润分别为70.26亿元、101.82亿元、130.37亿元，EPS分别为0.19元、0.27元、0.35元，PE分别为21X、15X、12X。
风险提示：汇率风险、市场竞争加剧风险、面板价格不及预期风险、下游需求不及预期风险。
