业绩简评
2025年三季报显示，公司25Q1-Q3实现营收15.17亿（+7.4%），归母净利润1.46亿（-1.1%），扣非净利润1.28亿（-4.6%）；25Q3单季实现营收6.03亿，同比+46.6%，环比+22.6%，归母净利润5558万，同比+26.4%，环比+17.1%，扣非净利润5499万，同比+35.4%，环比+33.4%，业绩超预期。
经营分析
- 业绩高增：25Q3单季营收6.03亿，同比+46.6%，环比+22.6%，归母净利润5558万，同比+26.4%，环比+17.1%，扣非净利润5499万，同比+35.4%，环比+33.4%，主要系境内外下游市场客户订单增加，销售规模增加所致。
- 盈利能力：25Q1-Q3毛利率26.8%（-2.25pct），归母净利率9.6%（-0.8pct）；25Q3毛利率27.2%，同比-5.7pct，环比+0.2pct；归母净利率9.2%，同比-1.5pct，环比-0.4pct。
- 期间费率：25Q1-Q3期间费率12.3%（-0.4pct），25Q3期间费率11.6%，同比-4.0pct，环比-0.9pct。
- 经营净现金流：25Q3单季经营净现金流1.08亿，相比24Q3的-0.17亿大幅增加，表征下游回款转暖。
- 在建工程：25Q3季末公司在建工程3.84亿，较年初增加160.49%，新产能建设彰显公司发展信心。
- 海外客户合作：公司已取得GE航空、赛峰、罗罗、普惠、霍尼韦尔等海外客户供应商资质，25H1与贝克休斯签署某燃气轮机项目总额超亿元的框架采购协议；截至25H1末，公司在手订单总额59.68亿（+24.1%）。
- 多元布局：
- 半导体设备：承接首批半导体前道设备关键精密加工研发订单并启动交付。
- 民用航发：参与长江1000/2000多项竞标，获得主要份额。
- 商业航天：开发了天兵科技、蓝箭航天、九州云箭、星河动力等客户。
- 燃机：加深国内外客户合作，开拓高难度、高附加值产品，实现一站式交付。
- 核电：完成核电站结构件、冷却系统部件等零部件研制交付。
- 海工：成功研制异性钛合金环锻件，为后续获取海底深潜器、深海空间站等高端海洋装备环锻件订单提供保障。
盈利预测、估值与评级
预计公司2025/2026/2027年实现归母净利润2.17/3.09/3.98亿，同比增长14.83%/42.50%/28.89%，公司股票现价对应PE估值为43/30/23倍，维持“买入”评级。
风险提示
市场拓展与竞争加剧的风险；主要原材料价格波动的风险。
