业绩高增，产品迭代与全球化布局成效显著

2025-04-22 范云浩,王子璕诚通证券飞鹤萘酚

公司业绩表现：2024年公司实现营业收入12.99亿元，同比增长17.58%；归母净利润3.15亿元，同比增长52.20%。利润增速跑赢收入增速，主要得益于费用率降低（期间费用率22.64%）和其他经营收益提升（0.60亿元）。
业务结构：
- 高空安全升降设备：营收8.89亿元，同比增长16.41%，占比70.96%。产品持续升级迭代，高端产品占比提升，未来有望持续增长。
- 高空安全防护设备：营收3.55亿元，同比增长23.71%，占比27.33%。需求场景广泛、安全要求严格，未来业绩有望保持较高增速。
- 高空安全作业服务：营收0.46亿元，同比增长1.26%，占比3.54%。相关需求持续增加，有望实现平稳增长。
- 非风电领域：收入3531.80万元，同比增长171.75%，收入占比2.72%。公司积极拓展光伏、建筑等领域，收入高速增长，未来占比有望进一步提升。
区域结构：外销营收首次超过内销，占比49.73%。
盈利预测及投资建议：预计2025~2027年公司营业收入分别为16.23/18.62/21.48亿元，净利润分别为4.00/4.69/5.88亿元，对应PE分别为12.4/10.6/8.9X。维持“强烈推荐”评级。
风险提示：全球贸易摩擦风险、风电行业景气度下行、海外业务进展、原材料价格上涨。