季报点评：需求回暖推动收入增长，“第N曲线”不断升级

京东方2025年前三季度业绩报告显示，公司整体收入和利润实现稳健增长。具体数据如下：2025Q1-3实现营业收入1545.48亿元，同比增长7.53%；归母净利润46.01亿元，同比增长39.03%；扣非净利润31.79亿元，同比增长37.75%。单季度来看，25Q3实现营收532.70亿元，同比+5.81%，环比+5.11%；归母净利润13.55亿元，同比+32.07%，环比-17.04%。

LCD面板需求回暖，京东方出货量持续领跑全球。电视面板需求在8月份出现转折，9月份价格保持稳定，品牌方备货动能稳定。笔记本面板需求在Q3强劲，显示器面板供需关系相对僵持。京东方在手机、平板电脑、笔记本电脑、显示器、电视主流应用领域出货量持续保持全球第一，受益于行业复苏，收入端实现同环比增长。

OLED技术持续突破，高端客户顺利起量。京东方在柔性OLED显示技术领域保持全面领先，相关专利申请已超3万件，并推动LTPO、Tandem、高频PWM调光等前沿技术的创新突破与规模化量产。京东方拥有3条量产的第6代柔性OLED生产线，柔性OLED出货量长期稳居国内第一，全球第二。10月14日，京东方与OPPO及一加手机联合举办新品发布会，发布具备全球首款原生165Hz超高刷新率、超低亮1nit显示等特性的东方屏3.0。

“第N曲线”不断升级，创新业务多点突破。在“屏之物联”战略指导下，京东方深化“1+4+N+生态链”战略实施路径。钙钛矿光伏业务中，光伏组件效率不断攀升，中试线刚性及柔性分别突破18.6%、15.1%，成果获莱茵认证。车载领域，京东方精电越南车载显示基地首个全流程产品成功点亮，车载AI数字功放、CDR融合数字广播等车载声学产品首度亮相，并实现海外市场持续突破。

盈利预测与投资建议：预计2025/2026/2027年公司营收分别为2107.46/2327.41/2556.58亿元，对应归母净利润70.60/103.63/130.55亿元。当前京东方股价对应2025年PB估值约为1.1倍，维持“买入”评级。

风险提示：补贴政策不及预期；面板行业价格复苏不及预期；地缘政治风险；宏观经济波动风险。