聚烯烃早报2025-11-6
LLDPE概述
- 基本面：宏观方面，10月PMI为49，制造业景气度回落；原油供增需减格局未改，成本端支撑有限；中美会谈缓和，俄油制裁升级致油价反弹；供需端，农膜旺季需求延续，开工高位，其余膜类备货结束。当前LL交割品现货价6830（-50），基本面整体中性。
- 基差：LLDPE 2601合约基差16，升贴水比例0.2%，中性。
- 库存：PE综合库存54万吨（+7.4），偏空。
- 盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空。
- 主力持仓：LLDPE主力持仓净多，增多，偏多。
- 预期：塑料主力合约盘面震荡偏弱，基本面供过于求，中美会谈，俄油制裁升级，原油反弹，产业库存中性偏高，预计PE今日走势震荡偏弱。
利多：俄油面临新制裁，油价反弹；中美会谈达成阶段性缓和。
利空：需求同比偏弱；四季度新增投产多。
主要逻辑：供过于求，国内宏观政策。
主要风险点：原油大幅波动、国际政策博弈。
PP概述
- 基本面：宏观方面与LLDPE相似；供需端，塑编受旺季影响支撑需求，管材需求回暖。当前PP交割品现货价6500（-50），基本面整体中性。
- 基差：PP 2601合约基差9，升贴水比例0.1%，中性。
- 库存：PP综合库存60万吨（+0.5），偏空。
- 盘面：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空。
- 主力持仓：PP主力持仓净空，增空，偏空。
- 预期：PP主力合约盘面震荡偏弱，基本面供过于求，中美会谈，俄油制裁升级，原油反弹，产业库存中性偏高，预计PP今日走势震荡偏弱。
利多：俄油面临新制裁，油价反弹；中美会谈达成阶段性缓和。
利空：需求同比偏弱；四季度新增投产多。
主要逻辑：供过于求，国内宏观政策。
主要风险点：原油大幅波动、国际政策博弈。
地区价格变化及主力合约价格变化
- LLDPE：现货交割品6830，期货盘面6814，仓单1266，进口美金8130，基差16，综合厂库54.0，社会库存51.0，进口价差-294。
- PP：现货交割品6500，期货盘面6491，仓单1462，进口美金7850，基差9，综合厂库60.0，社会库存33.3，进口价差-384。
供需平衡表
- 聚乙烯：2023年产量2807.3万吨，表观消费量4072.1万吨，期末库存3069.6万吨，消费增速6.9%；2024年预计产量2773.8万吨，表观消费量4134.1万吨，期末库存127.7万吨，消费增速1.4%。
- 聚丙烯：2023年产量3193.5万吨，表观消费量3486.7万吨，期末库存386.6万吨，消费增速5.9%；2024年预计产量3425万吨，表观消费量3785.5万吨，期末库存58.4万吨，消费增速8.4%。
库存变化趋势
- PE综合库存：近期库存波动，11月4日库存54万吨。
- PP综合库存：近期库存波动，11月4日库存60万吨。
生产现金流
- PE：煤化工、油制现金流波动。
- PP：煤化工、油制、PDH现金流波动。
聚烯烃内外价差
- LLDPE内外盘价差：近期价差波动。
- PP内外盘价差：近期价差波动。
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