金融衍生品日报

2025年11月05日 研究员：孙锋 金融衍生品日报 期货从业证号：F0211891投资咨询从业证号：Z000567：021-65789277：sunfeng@chinastock.com.cn 一、财经要闻 1.国务院关税税则委员会公布公告，经国务院批准，国务院关税税则委员会公布公告，自2025年11月10日13时01分起，停止实施《国务院关税税则委员会关于对原产于美国的部分进口商品加征关税的公告》（税委会公告2025年第2号）规定的加征关税措施；调整《国务院关税税则委员会关于对原产于美国的进口商品加征关税的公告》（税委会公告2025年第4号）规定的加征关税措施，在一年内继续暂停实施24%的对美加征关税税率，保留10%的对美加征关税税率。 研究员：沈忱CFA 2.数据显示，今日南向资金净流入103.73亿港元。 期货从业证号：F3053225投资咨询从业证号：Z0015885：shenchen_qh@chinastock.com.cn 3.央行公告称，11月5日以固定利率、数量招标方式开展了655亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%。数据显示，当日5577亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼4922亿元。 4.外国投资者于周三净卖出2.52万亿韩元的韩国KOSPI指数股票，这是自2021年8月13日以来的最大单日净卖出额。 二、投资逻辑 股指期货：周三市场低开高走，至收盘，上证50指数跌0.17%，沪深300指数涨0.19%，中证500指数涨0.26%，中证1000指数涨0.39%，全市场成交额为1.89万亿元。 股指跳空低开后快速反弹，午盘前进一步上行，主要指数翻红，午后市场一度冲高，但尾盘半小时有所回落。两市个股涨多跌少，3380家个股上涨，1905家个股下跌。电力设备板块领涨市场，电池、储能、锂矿、光伏等都有表现；数学货币、Sora概念、华为算力等跌幅居前。 股指期货随现货反弹，至收盘，主力合约IH2512跌0.01%，IF2512涨0.41%，IC2512涨0.55%，IM2512涨0.77%。各品种基差小同幅下降。IM、IC、IH成交分别增加2.2%、2.2%和5.1%，IF成交下降1.3%；IM、IC、IF和IH持仓分别下降0.9%、0.6%和2.3%，IM持仓增加0.1%。 市场再受支撑，板块接力轮动。受隔夜美股大跌影响，A股市场大幅低开。但低开后快速反弹，寒武纪、胜宏科技等人气股快速上行，微小盘股更是率先翻红。福建、煤炭、核电等先后领涨，10点后电力设备成为市场领涨板块，AI投资需要电力建设的宏大叙事，加之估值较低，三季报增长，一举带动市场人气，主要指数纷纷翻红。午后，储能、光伏等新能源板块也受到带动，股指逼近3980点后抛压加大。可见，市场逢低就有买盘介入，高位兑现情绪加重。因此，短期市场仍将保持高位震荡走势。 国债期货：周三国债期货收盘多数下跌，30年期主力合约跌0.08%，10年期主力合约跌0.01%，5年期主力合约接近收平，2年期主力合约跌0.01%。现券方面，银行间主要期限国债收益互有涨跌，波动多在1bp以内。 央行公开市场净回笼4922亿元短期流动性，市场资金面小幅收敛。银存间主要期限质押回购加权平均利率多数略有上行，其中隔夜、7天期资金价格分别为1.3151%、1.4378%，较上个交易日分别微升0.03bp、1.16bp。 受隔夜海外风偏回落影响，周三期债如期高开。不过，随着A股展现韧性震荡走强，股债跷跷板效应下，债市情绪随后转弱，期债收盘多数小跌。 日内盘面节奏切换较快，驱动主要来自内、外风偏波动。实际上，我们在周一早评中便已提示需关注海外风险偏好可能出现的阶段性变化。但考虑到美国政府停摆可能即将结束，AI热度下降反而有助于避免风险过度积聚等因素，我们倾向于认为海外风险资产出现趋势性调整的概率或也不高。 操作上，国内债市进一步修复空间和节奏均有受限的情况暂未出现根本转变，对前期单边和套利头寸来说，周三早盘都还是给出了比较好的适度止盈的窗口期。当然，央行重启国债买卖明确了收益率阶段性顶部，并可能带动年末部分配置需求有所释放，基本面数据出现更多积极信号前，我们对债市走势仍不悲观。 交易策略：股指期货，高位震荡；国债期货，前期TL多单与套利头寸适度止盈 风险因素：内、外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期 三、数据图表呈现 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个 人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28楼网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799