化工日报：市场氛围偏弱，胶价继续下行

市场要闻与数据 期货方面，昨日收盘RU主力合约14875元/吨，较前一日变动-220元/吨；NR主力合约11960元/吨，较前一日变动-240元/吨；BR主力合约10205元/吨，较前一日变动-155元/吨。 现货方面，云南产全乳胶上海市场价格14450元/吨，较前一日变动-150元/吨。青岛保税区泰混14400元/吨，较前一日变动-200元/吨。青岛保税区泰国20号标胶1820美元/吨，较前一日变动-10美元/吨。青岛保税区印尼20号标胶1690美元/吨，较前一日变动-30美元/吨。中石油齐鲁石化BR9000出厂价格10500元/吨，较前一日变动+0元/吨。浙江传化BR9000市场价10150元/吨，较前一日变动-200元/吨。 市场资讯 据第一商用车网初步统计，2025年10月份，我国重卡市场共计销售9.3万辆左右（批发口径，包含出口和新能源），环比今年9月下降约12%，比上年同期的6.64万辆大幅增长约40%。今年1-10月，我国重卡市场累计销量超过了90万辆，达到91.6万辆，同比增长约22%，预计在11月过后，累计销量就会超过100万辆。 ANRPC最新发布的2025年9月报告预测，9月全球天胶产量料增5%至143.3万吨，较上月下降1%；天胶消费量料降3.3%至127.4万吨，较上月增加1.2%。前三个季度，全球天胶累计产量料增2.3%至1037.4万吨，累计消费量料降1.5%至1142.2万吨。 2025年9月中国天然橡胶（含技术分类、胶乳、烟胶片、初级形状、混合胶、复合胶）进口量59.59万吨，环比增加14.41%，同比增加20.92%，2025年1-9月累计进口数量471.72万吨，累计同比增加19.65%。 QinRex最新数据显示，2025年前三个季度，泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）合计为199.3万吨，同比降8%。其中，标胶合计出口111.6万吨，同比降20%；烟片胶出口30.8万吨，同比增22%；乳胶出口55.6万吨，同比增10%。1-9月，出口到中国天然橡胶合计为75.9万吨，同比增6%。其中，标胶出口到中国合计为45.9万吨，同比降19%；烟片胶出口到中国合计为9.9万吨，同比大增330%；乳胶出口到中国合计为19.9万吨，同比增70%。 9月，我国汽车产销量分别完成327.6万辆和322.6万辆，环比分别增长16.4%和12.9%，同比分别增长17.1%和14.9%。汽车产销历史同期首次超过300万辆，月度同比增速已连续5个月保持10%以上。 2025年前三个季度中国橡胶轮胎出口量达728万吨，同比增长5%；出口金额为1277亿元，同比增长4.2%。其中，新的充气橡胶轮胎出口量达702万吨，同比增长4.7%；出口金额为1227亿元，同比增长4%。按条数计算，出口量达53,491万条，同比增长5.4%。前三个季度汽车轮胎出口量为622万吨，同比增长4.5%；出口金额为1055亿元，同比增长3.6%。 根据欧洲汽车制造商协会（ACEA）最新公布的数据显示，2025年9月欧盟乘用车市场销量增长10%至888,672辆。前三个季度累计销量同比增长0.9%至806万辆。 市场分析 天然橡胶： 现货及价差：2025-11-04，RU基差-425元/吨（+70），RU主力与混合胶价差475元/吨（-20），NR基差941.00元/吨（+172.00）；全乳胶14450元/吨（-150），混合胶14400元/吨（-200），3L现货15000元/吨（-100）。STR20#报价1820美元/吨（-10），全乳胶与3L价差-550元/吨（-50）；混合胶与丁苯价差3700元/吨（-200）。 原料：泰国烟片59.00泰铢/公斤（-1.00），泰国胶水56.30泰铢/公斤（+0.30），泰国杯胶51.90泰铢/公斤（-1.40），泰国胶水-杯胶4.10泰铢/公斤（+1.40）。 开工率：全钢胎开工率为65.34%（-0.53%），半钢胎开工率为72.12%（-0.72%）。 库存：天然橡胶社会库存为447668吨（+15439），青岛港天然橡胶库存为1038951吨（-11478），RU期货库存为120900吨（-3120），NR期货库存为44655吨（+2015）。 顺丁橡胶： 现货及价差：2025-11-04，BR基差-105元/吨（-45），丁二烯中石化出厂价6900元/吨（-300），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价10500元/吨（+0），浙江传化BR9000报价10150元/吨（-200），山东民营顺丁橡胶9850元/吨（-200），顺丁橡胶东北亚进口利润-2443元/吨（-158）。 开工率：高顺顺丁橡胶开工率为66.90%（-4.81%）。 库存：顺丁橡胶贸易商库存为3680吨（-840），顺丁橡胶企业库存为27200吨（-1450）。 策略 RU及NR中性。市场氛围偏弱，叠加近期国内到港量的重新回升，胶价持续走弱。目前海外供应旺季背景下，国内到港量预计维持一定的增速，后期国内库存有望进一步增加。但目前海外主产区仍受降雨的扰动，原料价格坚挺，天然橡胶成本端支撑仍较强，或限制了短期的下调空间。目前国内期价估值仍偏低，但供需驱动仍不足，价格更多跟随周边氛围波动。 BR中性。推动近期丁二烯橡胶价格走弱的核心因素主要是成本端的拖累。其上游原料丁二烯近期在供应增加以及需求转弱双重因素下，价格呈现偏弱走势。一方面，国内外销货源增加叠加国内到港量回升，国内近期丁二烯供应环比继续上升。同时，近期丁二烯下游顺丁橡胶较多装置检修，也使得丁二烯消耗量下降。此外，海外的丁二烯价格也明显走弱，进一步加剧了国内价格的弱势。原料价格的下跌也使得近期顺丁橡胶生产利润明显改善，部分抵消了近期顺丁橡胶上游装置集中检修的支撑。下游需求仍有韧性叠加目前绝对价格偏低下，预计继续下行空间受限。 风险 美国关税政策的变化，主产区天气变化，下游需求波动。 图表 图1：RU基差..............................................................................................................................................................................4图2：NR基差..............................................................................................................................................................................4图3：RU-混合胶.........................................................................................................................................................................4图4：烟片进口利润....................................................................................................................................................................4图5：云南胶水价格....................................................................................................................................................................4图6：海南胶水价格....................................................................................................................................................................4图7：海南胶水-云南胶水...........................................................................................................................................................5图8：泰国胶水价格....................................................................................................................................................................5图9：泰国杯胶价格....................................................................................................................................................................5图10：泰国胶水-杯胶.................................................................................................................................................................5图11：泰国标胶生产毛利..........................................................................................................................................................5图12：干胶：RSS3：生产毛利：泰王国（日度）.................................................................................................................5图13：混合胶-丁苯.....................................................................................................................................................................6图14：全乳胶-3L........................................................................................................................................................................6图15：全乳胶-混合胶................................................................................