化工日报：市场氛围偏暖，胶价延续反弹

2025-07-23 梁宗泰,陈莉,杨露露,吴硕琮,刘启展华泰期货陈曦

天然橡胶（NR）市场：
- 供应端：国内主产区受降雨干扰，全乳胶产量增加缓慢；泰国东北部雨水增多，杯胶价格强势，胶水与杯胶价格持续缩窄。
- 需求端：下游半钢胎检修结束后开工率回升，但终端需求缺乏亮点，后期难以持续。
- 价格走势：供应扰动叠加宏观氛围偏暖，胶价延续反弹格局。短期原料产出受抑制，7月国内到港减缓，进口压力减轻。泰国加工厂到国内港口利润亏损，进一步减缓进口压力。
- 结论：预计胶价延续反弹，后期关注需求端实质改善程度。BR谨慎偏多。
顺丁橡胶（BR）市场：
- 供应端：上游装置重启（锦州石化、菏泽科信已重启，燕山石化预计本周重启），供应环比回升。
- 需求端：下游轮胎厂开工率回升，但终端需求无亮点，后期难以持续；顺丁橡胶自身供需偏弱。
- 成本端：上游丁二烯原料因到港减少、港口库存低位，供应压力减缓；下游开工率回升提振丁二烯，成本端支撑较强。
- 替代需求：天然橡胶强势导致天然胶与合成胶价差扩大，替换需求对顺丁橡胶形成支撑。
- 结论：顺丁橡胶供需偏弱但成本端支撑较强，预计维持偏强运行。

NR基差（图1、图2）、NR与混合胶价差（图3）、烟片进口利润（图4）、云南/海南胶水价格（图5、图6）、泰国胶水/杯胶价格（图8、图9）、泰国生产毛利（图11、图12）、混合胶与丁苯价差（图13）、全乳胶价格对比（图14-16）、RU与NR价差（图17）、青岛港口库存（图18）、RU/NR期货库存（图19、20）、华东/韩国丁二烯价格（图21、22）、BR现货价格（图23）、BR基差（图24）、高顺顺丁橡胶开工率/产量（图25、26）、企业/贸易商库存（图27、28）、丁二烯港口库存（图29）、丁二烯生产毛利（图30）。