核心观点
- 天然橡胶：现货及价差方面，RU基差扩大，RU与混合胶价差缩小，烟片胶进口利润下降，NR基差缩小；全乳胶、混合胶、3L现货价格均下跌；STR20#报价下降，全乳胶与3L价差缩小，混合胶与丁苯价差缩小；泰国烟片、胶水、杯胶价格变动，胶水-杯胶价差扩大；天然橡胶社会库存及期货库存均增加；全钢胎、半钢胎开工率下降。市场氛围偏弱，胶价弱势运行，RU、NR中性。
- 顺丁橡胶：现货及价差方面，BR基差持平，丁二烯价格持平，顺丁橡胶报价下降，BR非标价差缩小，顺丁橡胶东北亚进口利润下降；高顺顺丁橡胶开工率下降，部分企业降负或停车，企业库存微降，贸易商库存微增。BR中性。
关键数据
- 天然橡胶：RU基差-640元/吨（+185），RU与混合胶价差765元/吨（-185），烟片胶进口利润-4486元/吨（-244），NR基差-171元/吨（-88）；全乳胶16425元/吨（-200），混合胶16300元/吨（-200），3L现货17000元/吨（-75）；STR20#报价2000美元/吨（-70），全乳胶与3L价差-575元/吨（-125），混合胶与丁苯价差900元/吨（-200）；原料：泰国烟片72.67泰铢/公斤（-0.82），泰国胶水67.7泰铢/公斤（+1.20），泰国杯胶60.7泰铢/公斤（+0.05），泰国胶水-杯胶7泰铢/公斤（+1.15）；开工率：全钢胎40.39%（-17.42%），半钢胎64.92%（-12.64%）；库存：天然橡胶社会库存126.9万吨（+1.50），青岛港库存520714吨（+16420），RU期货库存182544吨（+10764），NR期货库存55440吨（+3830）。
- 顺丁橡胶：BR基差-80元/吨（0），丁二烯上海石化出厂价12700元/吨（0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价14700元/吨（-100），浙江传化BR9000报价14550元/吨（-150），山东民营顺丁橡胶14500元/吨（0），BR非标价差130元/吨（-150），顺丁橡胶东北亚进口利润-1374元/吨（-99）；开工率：高顺顺丁橡胶65.77%（-5.95%）；库存：顺丁橡胶贸易商库存5430吨（+30），企业库存2.415万吨（-0.08）。
研究结论
- 天然橡胶：受宏观政策影响，贸易拖累商品价格，节后期货盘面下滑，现货价格跟随走弱，但下游尚未完全返市，市场心态谨慎，交投气氛偏淡。关注下游开工恢复情况。
- 顺丁橡胶：全钢轮胎开工负荷低位运行，刚需支撑有限，供应端仍有支撑。关注下游开工恢复情况。
- 风险：原料继续下行，下游需求跟进不足、顺丁橡胶供应增加、库存累积、国储政策、宏观氛围变化。
