豆类油脂日报
核心观点
11月4日，豆类冲高回落，油脂走势分化。豆一期价震荡偏弱，承压于5日和10日均线压力，资金变化不大；豆二期价震荡偏弱，承压于60日均线压力，资金变化不大；豆粕期价冲高回落，重回60日均线下方，资金变化不大；菜粕期价涨幅超1.5%，暂获5日均线支撑，资金变化不大。油脂期价走势分化，豆油期价波幅收窄，承压于20日均线压力，资金变化不大；棕榈油期价震荡偏弱，承压于5日均线压力，伴随增仓1.5万手；菜籽油期价震荡偏强，承压于5日均线压力，资金变化不大。
豆类市场分析
豆类市场呈现外强内弱的格局。中美贸易关系缓和提振美豆期价攀升至16个月高位，国内进口成本随之上升，但豆粕期价跟涨动力不足，伴随部分短线资金止盈离场，转为宽幅震荡。油厂豆粕库存位于7年来最高水平，养殖端持续亏损导致需求疲软，现货价格承压，豆粕基差持续为负。短期情绪和成本驱动行情面临产业链压力，警惕高位回调风险。后续需关注南美天气及实际采购兑现情况。
油脂市场分析
油脂市场走势分化，棕榈油表现最弱，盘中回吐日内涨幅，继续领跌油脂板块。市场预期10月底马来西亚棕榈油库存将攀升至244万吨的两年高位，同比增幅近30%，对马棕构成压力。国内方面，三大食用油库存周度小幅下降，但总量仍处于相对高位，供应宽松的格局未变。豆油上有库存压力，下有大豆成本支撑，短期走势陷入震荡。菜籽油虽然受到市场情绪驱动，但短期反弹空间明显受限。当前市场受悲观情绪主导，粕强油弱格局持续，短期油脂市场仍将维持偏弱运行。
产业动态
- 中美贸易关系缓和影响大豆采购：中国买家利用巴西大豆价格走低之际加快采购，预订10船12月和明年3月至7月发货的巴西大豆。中美达成贸易协议后，市场预期中国需求转向美国，巴西大豆溢价回落，中国买家趁机锁定低价巴西货源。
- 巴西大豆播种进度：截至10月30日，2025/26年度巴西大豆播种完成47%，高于一周前，低于去年同期。巴西南部部分地区降雨过多导致农机作业受限，塞拉多地区降雨稀少，补种大豆情况可能增加。
- 美国大豆出口检验量：美国大豆出口检验量较一周减少17%，较去年同期减少58%。截至10月30日的一周，美国大豆出口检验量为965,063吨。
- 美中贸易协议：中国将暂停自2025年3月4日以来宣布的所有报复性关税，包括对美国农产品征收的关税，并在2025年最后两个月至少购买1200万吨美国大豆，未来三年每年至少购买2500万吨。
- 美国农业部报告：美国农业部将于11月14日发布产量报告和全球农业供需报告（WASDE），提供9月以来首次发布的美国玉米和大豆产量预测。
现货市场价格
| 品种 | 等级/指标 | 价格（元/吨） | 较前一日变化（元/吨） |
|------------|------------|--------------|---------------------|
| 大豆（大连） | 进口二等 | 3960 | 0 |
| 大豆（均价） | —— | 4006 | +10 |
| 豆粕（张家港）| ≥43% | 3050 | +10 |
| 豆粕（均价） | —— | 3097 | -6 |
| 豆油（张家港）| 四级 | 8390 | +50 |
| 豆油（均价） | —— | 8398 | +34 |
| 棕油（广东） | 24度 | 8570 | -30 |
| 棕油（均价） | —— | 8650 | -30 |
| 菜油（张家港）| 进口四级 | 9770 | -30 |
| 菜油（均价） | —— | 9887 | -30 |
研究结论
豆类市场短期面临产业链压力，警惕高位回调风险，后续需关注南美天气及实际采购兑现情况。油脂市场粕强油弱格局持续，短期油脂市场仍将维持偏弱运行。建议关注中美贸易关系进展、南美大豆产量及国内油脂库存变化。
