- 核心观点：11月5日，豆类再度冲高，油脂走势分化。豆一期价涨幅超1%，期价暂获20日均线支撑，向上突破5日和10日均线压力，资金变化不大；豆二期价涨幅超1%，期价突破5日和60日均线压力，伴随增仓1.7万手；豆粕期价涨幅近1.5%，期价重回5日和60日均线上方，伴随增仓近2.5万手；菜粕期价涨幅超1.6%，期价暂获60日均线支撑，伴随增仓3.2万手。油脂期价震荡偏弱，豆油期价震荡偏弱，期价反弹承压于10日均线压力，资金变化不大；棕榈油期价震荡偏弱，期价承压于5日均线压力，伴随增仓1.7万手；菜籽油期价震荡偏弱，期价承压于5日均线压力，资金变化不大。
- 豆类市场：呈现“期货强、现货弱”的格局。豆粕期价大幅走高，盘中不断刷新高点，主要受政策利好刺激。财政部宣布自11月10日起，对美豆进口关税在一年内继续暂停实施24%的加征税率，保留10%的加征税率。尽管关税调整后美豆进口税率降至13%，但相较于仅征收3%关税的巴西大豆，美豆在价格上仍缺乏竞争优势。市场对此消息反应敏感，看涨情绪聚集，加之油厂因压榨利润亏损而挺价意愿强烈，共同推动期价走强。短期豆粕期价强势持续，关注资金能否持续聚集。当前市场交易主线已从基本面转向成本驱动与政策预期。在美豆与巴西大豆到岸成本差异的博弈下，豆粕短期走势以情绪驱动为主，不宜盲目追高。
- 油脂市场：走势分化，豆油主力合约表现相对坚挺，主要受美豆价格上涨带来的进口成本支撑，棕榈油期价延续跌势，创下近四个月新低，受马来西亚棕榈油高产季供应压力及出口数据不佳拖累；菜油整体弱势运行，尽管国内菜籽库存偏低，但市场预期澳洲菜籽和俄罗斯菜油到港将增加。整体来看，国际油脂市场疲软、国内高库存压力以及需求端缺乏亮点共同压制油脂期价，短期延续震荡偏弱运行。
- 关键数据：
- 巴西2025/26年度大豆产量预测：伊塔乌银行（Itau BBA）估计为2.75亿吨，巴西国家商品供应公司（CONAB）预测为1.776亿吨，经纪商斯通艾克斯公司（StoneX）预测为1.789亿吨。
- 巴西2025/26年度大豆播种进度：47.1%，高于一周前的34.4%，但低于去年同期的53.3%，也落后于五年均值54.7%。
- 现货市场价格：大豆（大连）进口二等3980元/吨，豆粕（张家港）≥43%3030元/吨，豆油（张家港）四级8350元/吨，棕油（广东）24度8550元/吨，菜油（张家港）进口四级9750元/吨。
- 研究结论：豆类市场短期以情绪驱动为主，不宜盲目追高；油脂市场短期延续震荡偏弱运行。
