2025年三季报点评：三季度收入同比增长，软硬件布局打开成长空间

激光加工设备2025年11月04日 推荐（维持）目标价：36元当前价：31.72元 金橙子（688291）2025年三季报点评 三季度收入同比增长，软硬件布局打开成长空间 事项： 华创证券研究所 公司发布2025年三季报:前三季度公司收入1.85亿元，同比+15.80%；归母净利润0.37亿元，同比+32.86%，扣非净利润0.31亿元，同比+55.97%。Q3收入0.52元，同比+3.43%；归母净利润0.09亿元，同比-17.27%；扣非净利润0.06亿元，同比-22.91%。 证券分析师：范益民电话：021-20572562邮箱：fanyimin@hcyjs.com执业编号：S0360523020001 评论： 证券分析师：胡明柱邮箱：humingzhu@hcyjs.com执业编号：S0360523080009 前三季度毛利率及净利率均同比提升。前三季度公司毛利率/净利率分别为59.20%/19.56%，同比+1.34pct/+2.63pct；销售/管理/财务/研发费用率分别为11.63%/13.11%/-0.45%/22.55%，同比-1.10pct/+1.98pct/+0.87pct/-4.69pct。Q3毛利率/净利率分别为58.91%/16.58%，同比分别+3.10pct/-4.13pct。前三季度公司利润同比增长主要系：一方面公司持续深耕市场开拓，积极推进业务拓展，激光加工控制系统、激光精密加工设备业务均实现稳步增长；另一方面联营企业经营状况良好，其业绩表现直接带动了公司投资收益的增长所致。 公司基本数据 总股本(万股)10,266.67已上市流通股(万股)10,266.67总市值(亿元)32.57流通市值(亿元)32.57资产负债率(%)9.45每股净资产(元)9.2712个月内最高/最低价42.13/16.87 激光振镜软硬件协同，提升市场竞争力。1）激光振镜控制系统：在高端应用领域，目前主要由德国Scaps、德国Scanlab等国际厂商主导，公司研发高投入驱动，高端市场市占率有望稳步提升。2）高端振镜：公司将加快振镜项目的推进、完善产品矩阵断，提升产品竞争优势。 积极布局伺服控制系统，成效渐显。在中低功率激光伺服控制系统领域，柏楚电子和维宏股份占据国内主要份额。公司在激光伺服控制系统方面，公司根据客户需求持续对产品进行升级完善，加强与合作伙伴合作、共同开拓市场，逐步得到终端客户认可，并实现批量交付；上半年公司伺服控制系统收入320.37万元，同比+132.96%。 投资建议：考虑到宏观经济及市场需求变化等因素，我们调整公司业绩预期；预计公司2025-2027年收入分别为2.58亿元、3.16亿元、3.90亿元，归母净利润分别为0.53亿元、0.81亿元、1.11亿元，对应EPS分别为0.52元、0.80元、1.08元。参考可比公司估值水平，考虑到公司作为国内激光加工控制系统领先企业，积极拓展高端振镜硬件业务及伺服控制系统业务，并取得积极进展，凭借自身技术优势，市场份额将逐步提升，给予2026年45倍PE，目标价调整为36.0元，维持“推荐”评级。 相关研究报告 《金橙子（688291）2024年三季报点评：三季度营收及利润双增长，软硬件布局打开成长空间》2024-11-03《金橙子（688291）深度研究报告：激光加工控制 系统领先企业，软硬件多方位布局打开成长空间》2024-03-07 风险提示：制造业景气复苏不及预期；扩产进度不及预期；新行业及海外市场拓展不及预期。 附录：财务预测表 机械组团队介绍 组长、首席分析师：范益民 上海交通大学机械硕士，CFA，5年工控产业经历，8年机械行业研究经验，2023年加入华创证券研究所。2019年金牛奖机械行业最佳分析团队；2019、2022、2024年Choice最佳分析师及团队。 分析师：丁祎 新南威尔士大学金融硕士，上海财经大学本科，曾任职于国海证券，华鑫证券，2023年加入华创证券研究所。 分析师：胡明柱 哈尔滨工业大学金融工程博士，国信证券应用经济学博士后。具有机械本硕及金融博士复合学历背景。2023年加入华创证券研究所。 分析师：陈宏洋 上海交通大学机械工程博士，曾就职于中泰证券研究所，2023年加入华创证券研究所。 助理研究员：於尔东 南京大学工学硕士。2023年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所