2025Q3业绩高增，机器人业务积极布局

事件：2025年10月30日，三花智控发布2025年三季报。2025年前三季度公司实现营收240.29亿元（+16.86%），归母净利润32.42亿元（+40.85%），扣非归母净利润30.83亿元（+37.15%）。 2025Q3业绩高增，战略业务有望打开成长空间。1）分季度看，2025Q3公司实现收入77.67亿元（+12.77%），归母净利润11.32亿元（+43.81%），扣非归母净利润10.73亿元（+48.80%），业绩端表现亮眼或得益于产品结构改善、规模效应以及降本增效。2）分业务看，家电制冷业务方面，M11公司与行业龙头海尔智家签署战略合作协议，围绕“协同研发并联、共建联合实验室、探索新兴领域布局”进行深度合作；汽车零部件业务方面，Q3海外核心客户需求回暖或拉动增长；战略新兴业务方面，公司机器人业务板块稳步推进，已设立机器人事业部，海外生产基地建设有望优化供应链布局，我们看好行业东风之下机器人业务的高成长性。 ◼股票数据 2025Q3盈利能力明显改善，费用端整体优化。1）毛利率：2025Q3公司毛利率28.02%（-0.14pct），表现较为稳健。2）净利率：2025Q3公司净利率14.82%（+3.23pct），盈利能力明显提升。3）费用端：2025Q3公司销售/管理/研发/财务费用率分别为1.63/5.52/5.13/-0.22%，分别同比-0.60/-2.06/-0.10/-0.94pct，降本增效成果显著。 总股本/流通(亿股)42.09/36.84总市值/流通(亿元)2,053.53/1,797.5812个月内最高/最低价(元)53.48/21.26 相关研究报告 投资建议：行业端，全球热管理市场需求持续旺盛，清洁减碳和中国“双碳”背景下，能效升级或成制冷空调电器零部件行业增长点，下游新能源汽车增长或拉动上游汽车零部件需求。公司端，全球热管理龙头，前瞻布局仿生机器人等打造新增长极，全球产能布局深化，未来收入业绩有望 持 续 提 升 。 我 们 预 计 ，2025-2027年 公 司 归 母 净 利 润 分 别 为42.94/49.96/60.56亿元，对应EPS分别为1.02/1.19/1.44元，当前股价对应PE为46.02/39.55/32.63倍。维持“买入”评级。 <<三花智控：2025Q2业绩高增符合预期，战略业务拓展可期>>--2025-09-01 <<三花智控：2024Q4业绩端表现稳健，汽零业务保持双位数增长>>--2025-03-27 <<三花智控：2024Q1扣非净利双位数增 长 ，2023年 汽 零 业 务 高 增>>--2024-05-05 风险提示：原材料价格波动、汇率波动、新业务拓展不及预期等。 证券分析师：孟昕E-MAIL：mengxin@tpyzq.com分析师登记编号：S1190524020001 证券分析师：赵梦菲E-MAIL：zhaomf@tpyzq.com分析师登记编号：S1190525040001 研究助理：金桐羽E-MAIL：jinty@tpyzq.com一般证券业务登记编号：S1190124030010 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上；中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间；看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 太平洋证券股份有限公司 云南省昆明市盘龙区北京路926号同德广场写字楼31楼 研究院 中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座投诉电话：95397投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 免责声明 太平洋证券股份有限公司（以下简称“我公司”或“太平洋证券”）具备中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格。 本报告仅向与太平洋证券签署服务协议的签约客户发布，为太平洋证券签约客户的专属研究产品，若您并非太平洋证券签约客户，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息；太平洋证券不会因接收人收到、阅读或关注媒体推送本报告中的内容而视其为太平洋证券的客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何机构和个人的投资建议，投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提 构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。