核心观点
本周市场波动较大，微盘股指数高位盘整，呈现出波动先缩小后放大的特点。微盘股成交占比有所下降，主要原因是前期快速上涨导致的调整需求，但并未改变自9月初以来微盘将受益于大盘溢出资金的逻辑。总体来看，微盘震荡可能继续，但长期依然看好。
关键数据
- 微盘股指数表现：近一周上涨0.34%，近一月上涨5.83%，近一季上涨12.16%，近一年上涨84.2%。
- 因子表现：股息率因子、pb倒数因子、非流动性因子、成长因子、残差波动率因子表现较好；成交额因子、10天自由流通市值换手率因子、10天总市值换手率因子、流动性因子、单季度净利润增速因子表现较差。
- 小市值低波50策略表现：2024年收益7.07%，超额-2.93%；2025年YTD收益70.08%，本周超额-1.02%。
- 扩散指数：当前值为0.78，未来一周可能高位震荡，若微盘股指数再连续上涨4%将触发风险阈值。
- 基金表现：本周微盘股基金收益率最高为中欧小盘成长A（1.89%），最低为建信灵活配置A（0.03%）。
- 日历效应：2024-2025年，星期一、二、四平均收益率为正，星期三、五平均收益率为负；2023-2023年，星期四平均收益率为负，今年反转。每年2月、11月胜率较高，4月胜率最低。
- 成分股变动：本周共有52支股票被调入和调出，周单边换手率为13%。
- 风险指标：成分股总市值中位数为24.57亿元，处于历史85.65%分位数；pb中位数为2.61，处于历史46.07%分位数；整体法换手率为3.0%，处于历史89.29%分位数；本周大盘股成交占比53.48%，中盘股成交占比28.25%，小盘股成交占比18.27%；微盘股成交占比1.21%；沪深300整体法pb/万得微盘股指数整体法pb的比值为0.56，历史分位数43.16%。
研究结论
微盘股长期依然看好，短期可能继续震荡。历史统计显示，微盘股在10月、11月表现不俗，且已连续9个月保持正收益。扩散指数模型和阈值法均给出看多信号。需关注政策风险、舆情风险和流动性风险。
