供需仍然过剩，玻碱震荡偏弱

核心观点 市场分析 玻璃方面，10月玻璃期货主力合约2601呈现震荡下跌走势，截止10月最后一个交易日，收于1083元/吨，全月下跌127元/吨，跌幅10.5%。现货方面，据隆众资讯最新数据，10月国内浮法玻璃均价为1229元/吨，环比上涨4.33%，10月份浮法玻璃市场走势先强后弱，供需环境未改善下，市场情绪逐渐走弱，市场刚需采购为主。 供给方面，据隆众资讯最新数据，10月浮法玻璃产量499.95万吨，环比增加3.94%，浮法玻璃产能利用率80.63%，环比增加0.47%。10月新增1条产线点火，产量呈现增幅明显。 需求方面，10月份浮法玻璃市场出货一般，需求整体未改善，市场观望情绪浓厚，整体表现偏弱，下游刚需采购为主。 库存方面，据隆众资讯最新数据，10月全国浮法玻璃样本企业总库存6589.3万重箱，环比增加11.02%，大幅累库，整体库存处于近年同期最高水平，库存压力较大。 整体来看，10月浮法玻璃供需矛盾依旧较大，月底出货好转，压力虽有所缓解，但仍处于近年同期最高水平，期现商挤占玻璃厂市场份额，进一步恶化玻璃基本面，随着消费旺季即将结束，且个别产线仍存复产预期，预计玻璃价格将持续承压，关注玻璃产线变动情况。 纯碱方面，10月纯碱期货主力合约2601呈现震荡下跌走势，截止10月最后一个交易日，收于1225元/吨，全月下跌30元/吨，跌幅2.39%。现货方面，国内纯碱市场走势偏弱运行，价格窄幅向下调整。 供应方面，据隆众资讯最新数据，10月纯碱企业产量334.31万吨，环比增加2.36%，装置检修逐步恢复，纯碱产量及开工明显提升。 库存方面，据隆众资讯最新数据，纯碱厂家总库存169.24万吨，环比增加5.78%，企业库存呈现累库趋势，去库压力较大。 整体来看，10月纯碱供需矛盾依旧不减，供应仍有进一步增加预期，下游消费不足，刚需存在韧性，投机性需求减弱，库存维持高位，去库压力贯穿全年，关注纯碱供应变化及下游需求情况。 策略 玻璃方面：震荡偏弱纯碱方面：震荡偏弱跨品种：无跨期：无 风险 宏观及房地产政策、浮法玻璃下游需求、纯碱产线检修和库存变化等。 图表 图1：浮法玻璃：5mm：市场价：中国（日）........................................................................................................................3图2：纯碱：重质：市场低端价：沙河市（日度）................................................................................................................3图3：玻璃主力合约基差............................................................................................................................................................4图4：纯碱期货主力基差............................................................................................................................................................4图5：浮法玻璃：产量：中国（日）........................................................................................................................................4图6：纯碱：产量：中华人民共和国（周度）........................................................................................................................4图7：中国浮法玻璃日度产销率................................................................................................................................................5图8：纯碱周度表需....................................................................................................................................................................5图9：浮法玻璃：出口数量合计：中国→全球（月）............................................................................................................5图10：纯碱：出口数量合计：中国→全球（月）..................................................................................................................5图11：浮法玻璃：厂内库存：中国（周）..............................................................................................................................5图12：纯碱厂内库存（周度）..................................................................................................................................................5表1：玻璃基差策略....................................................................................................................................................................3表2：纯碱基差策略....................................................................................................................................................................3 价格及价差方面：玻璃方面，10月玻璃期货主力合约2601呈现震荡下跌走势，截止10月最后一个交易日，收于1083元/吨，全月下跌127元/吨，跌幅10.5%。现货方面，据隆众资讯最新数据，10月国内浮法玻璃均价为1229元/吨，环比上涨4.33%，10月份浮法玻璃市场走势先强后弱，供需环境未改善下，市场情绪逐渐走弱，市场刚需采购为主。纯碱方面，10月纯碱期货主力合约2601呈现震荡下跌走势，截止10月最后一个交易日，收于1225元/吨，全月下跌30元/吨，跌幅2.39%。现货方面，国内纯碱市场走势偏弱运行，价格窄幅向下调整。 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：华泰期货研究院 资料来源：华泰期货研究院 供应方面：玻璃方面，据隆众资讯最新数据，10月浮法玻璃产量499.95万吨，环比增加3.94%，浮法玻璃产能利用率80.63%，环比增加0.47%。10月新增1条产线点火，产量呈现增幅明显。纯碱方面，据隆众资讯最新数据，10月纯碱企业产量334.31万吨，环比增加2.36%，装置检修逐步恢复，纯碱产量及开工明显提升。 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 消费方面：玻璃方面，10月份浮法玻璃市场出货一般，需求整体未改善，市场观望情绪浓厚，整体表现偏弱，下游刚需采购为主。纯碱方面，下游消费不足，刚需存在韧性，投机性需求减弱，库存维持高位。 资料来源：华泰期货研究院 资料来源：华泰期货研究院 资料来源：海关总署，华泰期货研究院 库存方面：玻璃方面，据隆众资讯最新数据，10月全国浮法玻璃样本企业总库存6589.3万重箱，环比增加11.02%，大幅累库，整体库存处于近年同期最高水平，库存压力较大。纯碱方面，据隆众资讯最新数据，纯碱厂家总库存169.24万吨，环比增加5.78%，企业库存呈现累库趋势，去库压力较大。 资料来源：华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗 本期分析研究员 王海涛从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 余彩云 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 从业资格号：F03096767投资咨询号：Z0020310 刘国梁从业资格号：F03108558投资咨询号：Z0021505 联系人 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房