计算机行业2026年年度投资策略：人工智能日新月异，自主安全加速落地

人工智能日新月异，自主安全加速落地 计算机行业2026年年度投资策略 姓名刘逍遥（分析师）证书编号：S0790520090001邮箱：liuxiaoyao@kysec.cn 姓名陈宝健（分析师）证书编号：S0790520080001邮箱：chenbaojian@kysec.cn 2025年11月03日 核心观点 1.年初至今计算机指数跑赢沪深300，基金持仓比例仍在低位 从板块表现来看，截至2025年10月31日收盘，计算机指数较年初上涨25.12%，在所有一级行业中排名第九。从基金持仓来看，截止2025年9月30日，基金对计算机行业股票的持仓比例为2.92%，环比基本持平，仍处于历史低位。从业绩端看，按照中位数法统计，2025年前3季度计算机板块营业收入同比增长3.10%，归母净利润同比增长3.93%，收入和利润均有所回暖。 2.重视两大核心趋势：AI日新月异，自主安全加速落地 （1）从模型到算力、应用，AI创新不停歇。模型端：模型创新进入有序高质发展阶段，AI模型能力持续提升，使用成本降低，以Deepseek、Qwen为代表的中国开源模型崛起，被世界“看见”。同时，多模态大模型迎来快速突破，有望推动应用端的进一步繁荣。算力端：全球CSP资本开支增长强劲，英伟达、博通AI芯片业务持续高增长，OpenAI大幅提升未来几年的算力支出规划，论证了AI算力需求持续旺盛。应用端：2025年是AIAgent商业化元年，代码类Agent领跑商业化进程。 （2）“大信创”：国产软硬件逐渐迈入“好用”阶段，替换节奏有望加速。在国家鼓励科技自立自强的政策推动下，国产算力、操作系统、数据库等领域迎来黄金发展期。特别是在全球AI军备竞赛背景下，以寒武纪、海光信息、昆仑芯为代表的国产AI芯片快速崛起，重塑市场竞争格局。 3.投资建议 （1）AI：应用端推荐金山办公、合合信息、鼎捷数智、迈富时、致远互联、金蝶国际、博彦科技、用友网络、同花顺、恒生电子、拓尔思、科大讯飞、焦点科技、税友股份、卓易信息等，受益标的包括福昕软件、汉得信息、万兴科技、第四范式、多点数智、北森控股、中科创达、新开普、新致软件、泛微网络、上海钢联、欧玛软件、海天瑞声、石基信息、汉王科技、汉仪股份、三六零、彩讯股份、快手-W、美图公司、金桥信息、佳讯飞鸿等。AI算力端推荐海光信息、中科曙光、淳中科技、浪潮信息、神州数码、深信服等，受益标的包括寒武纪、景嘉微、龙芯中科、云天励飞等。（2）大信创：推荐达梦数据、太极股份、神州数码、普联软件、顶点软件、软通动力、润和软件、中国软件国际、卓易信息、启明星辰、天融信、安恒信息、深信服等，受益标的中国软件、中国长城、拓维信息、麒麟信安、中孚信息、诚迈科技、宝兰德、吉大正元、海量数据等。4.风险提示：技术革新风险；人才流失风险；下游行业不景气风险。 目录C O N T E N T S 板块业绩逐渐修复，基金持仓比例仍在低位 重视两大核心趋势：AI日新月异，自主安全加速落地 投资建议 风险提示 1.1表现回顾：年初至今计算机指数跑赢沪深300 年初至今计算机指数跑赢沪深300指数。截至2025年10月31日收盘，计算机指数较年初上涨25.12%，同期沪深300指数上涨17.94%，计算机指数跑赢沪深300指数，在所有一级行业中排名第九。 数据来源：Wind、开源证券研究所 1.2业绩分析：业绩逐渐修复，降本增效成效显著 2025年前3季度计算机板块营业收入和利润均有所修复。按照中位数法统计，2025年前3季度计算机板块营业收入同比增长3.10%，归母净利润同比增长3.93%，扣非归母净利润增长0.42%。一方面，板块收入增速有所回暖；另一方面，板块内多数公司启动降本增效的战略，费用控制成效显著，导致板块利润修复。2025Q3计算机板块营业收入稳定增长，利润增速环比略降。按照中位数法统计，2025Q3单季度计算机板块营业收入同 比增长2.25%，归母净利润下滑0.26%。整体来看，2025Q3板块收入端增速较2025Q2基本持平，利润增速较Q2有所放缓。 1.3基金持仓：2025年3季度末计算机板块基金配置比例仍处低位 2025年3季度末计算机板块基金配置比例环比持平。根据Wind数据统计，2025Q3末，基金对计算机行业股票的持仓比例为2.92%，环比基本持平。在所有一级子板块中，计算机板块持仓市值排名第十三位。2025Q3末，持股市值排名前十的公司为寒武纪、海光信息、海康威视、中科曙光、金山办公、科大讯飞、浪潮信息、同花顺、指南针、深信服。 数据来源：Wind、开源证券研究所 目录C O N T E N T S 板块业绩逐渐修复，基金持仓比例仍在低位 重视两大核心趋势：AI日新月异，自主安全加速落地 投资建议 风险提示 2.1AI：从模型到算力、应用，AI创新不停歇 2.1.1、模型端：模型创新进入有序高质发展阶段 AI模型能力持续提升，使用成本降低。GPT-5在各方面都表现得更加智能，在学术和人类评估的基准测试中表现出色，尤其是在数学、编程、视觉感知和医疗保健领域。 资料来源：OpenAI官网 2.1AI：从模型到算力、应用，AI创新不停歇 2.1.1、模型端：模型创新进入有序高质发展阶段 AI模型能力持续提升，使用成本降低。GPT-5在各方面都表现得更加智能，但成本端却大幅降低。GPT-5的输入价格仅为4o的一半，较GPT-4.1下降37.5%，且推出Token缓存优惠——重复内容享90%优惠。 2.1AI：从模型到算力、应用，AI创新不停歇 2.1.1、模型端：模型创新进入有序高质发展阶段 无序竞争的阶段已经过去，呈现多强争锋的竞争格局。大模型技术发展已跨越初期规模化竞争的“百模大战”阶段，正式步入以核心技术突破与商业价值验证为主导的产业深化期。在行业格局层面，通用基础大模型赛道完成首轮市场整合，核心竞争主体从上百家迅速缩减，标志着行业从资本驱动向技术壁垒构建的战略转型。目前海外大模型形成OpenAI、Google、Anthropic、X.AI和Meta等主流大模型厂商，国内大模型团队也在分化成由阿里、字节、DeepSeek、阶跃星辰和智谱等主流大模型厂商。 2.1AI：从模型到算力、应用，AI创新不停歇 2.1.1、模型端：模型创新进入有序高质发展阶段 开源模型能力快速追赶，中国大模型被世界“看见”。特别是Deepseek横空出世，引起世界关注，也带来全球人工智能竞争格局的重塑，目前全球领先的大模型主要来自美国和中国。LMArena数据显示，来自中国的开源大模型已经牢牢占据榜单前五。阿里的Qwen系列和DeepSeek更是从2024年下半年起，就在开源社区构建起越来越深远的影响力。 资料来源：Artificial Analysis 2.1AI：从模型到算力、应用，AI创新不停歇 2.1.1、模型端：模型创新进入有序高质发展阶段 国内外多模态大模型迎来快速突破。根据Artificial Analysis VideoArena最新排名，文生视频领域，快手可灵2.5Turbo排名第一，其次为谷歌Veo3（NoAudio）和OpenAI的Sora2pro（NoAudio）。图生视频领域，中国更是包揽了前十的大部分席位。 2.1AI：从模型到算力、应用，AI创新不停歇 2.1.1、模型端：模型创新进入有序高质发展阶段 国内外多模态大模型迎来快速突破。OpenAI于2024年2月推出的初代Sora模型，堪称视频领域的GPT-1时刻，2025年9月底，OpenAI推出Sora2，视频领域有望迎来GPT3.5式突破时刻。Sora2在物理模拟、真实感和可控性方面显著提升，还能同步生成对话、背景音效和声音效果，创造出从逼真到动漫风格的统一视听体验。10月16日，谷歌在GeminiAPI中发布了Veo3.1和Veo3.1Fast付费预览版，在Veo3基础上进行了重大升级，带来更丰富的音频支持、更强的叙事控制及更逼真的质感还原。 2.1AI：从模型到算力、应用，AI创新不停歇 2.1.1、模型端：模型创新进入有序高质发展阶段 国内外多模态大模型迎来快速突破。2025年9月，可灵2.5Turbo发布，主要性能更新体现在：（1）提示词理解与时序控制更精准；（2）高速动态质量更流畅更稳定；（3）多种风格保持能力全面覆盖。 商业化层面，快手可灵AI在2025年第二季度收入突破2.5亿元，较一季度的1.5亿元实现显著增长。可灵的全球创作者超过4500万，企业客户数量超过2万家。 2.1AI：从模型到算力、应用，AI创新不停歇 2.1.2、算力端：大模型的快速发展，带动了AI算力的强劲需求 2026年CSP资本支出预计将高达5,200亿美元，GPU采购与ASIC研发成创新高核心驱动力。根据TrendForce集邦咨询最新调查，随着AI Server需求快速扩张，全球大型云端服务业者（CSP）正扩大采购NVIDIA（英伟达）GPU整柜式解决方案、扩建数据中心等基础建设，并加速自研AI ASIC，预估将带动2025年Google（谷歌）、AWS（亚马逊云科技）、Meta、Microsoft（微软）、Oracle（甲骨文）和Tencent（腾讯）、Alibaba（阿里巴巴）、Baidu（百度）等八大CSP的合计资本支出突破4,200亿美元，约为2023年与2024年资本支出相加的水平，年增幅更高达61%。 2026年在GB/VR等AI机柜方案持续放量下，八大CSP的总资本支出有望再创新高，年增达24%，来到5,200亿美元以上。除此之外，支出结构已从能直接创造收益的设备，转向Server、GPU等资产，意味着巩固中长期竞争力与市占率优先于改善短期获利。 资料来源：TrendForce 2.1AI：从模型到算力、应用，AI创新不停歇 2.1.2、算力端：大模型的快速发展，带动了AI算力的强劲需求 Microsoft、Google、AWS、Meta四大云服务厂商资本开支持续强劲，说明AI算力需求旺盛。根据各大云厂商最新披露 的 财 报 ：2025Q2，Microsoft资 本 开 支 为170.79亿 美 元，同 比 增长23.11%；Google资 本开 支 为224.46亿 美 元，同比增长70.23%；AWS资 本 开 支 为321.83亿 美元，同比增长96.32%；Meta资 本 开 支 为165.38亿 美 元，同 比 增 长102.35%。 数据来源：Wind、开源证券研究所 数据来源：Wind、开源证券研究所 数据来源：Wind、开源证券研究所 2.1AI：从模型到算力、应用，AI创新不停歇 2.1.2、算力端：大模型的快速发展，带动了AI算力的强劲需求 大模型的快速发展，带动了AI算力的强劲需求。OpenAI已承诺从甲骨文、英伟达、AMD及博通等供应商处获取超过26GW的算力资源，未来十年相关成本可能远超1万亿美元规模。 2.1AI：从模型到算力、应用，AI创新不停歇 2.1.2、算力端：大模型的快速发展，带动了AI算力的强劲需求 英伟达数据中心收入及博通AI芯片收入持续高增长更为直接地论证了AI算力的强劲市场需求。（1）2023Q2开始英伟达数据中心业务保持超高速增长，主要由于市场对AI和高性能计算的需求不断增加，推动了英伟达GPU的销售。 （2）在AI浪潮推动下，博通定制AI加速器业务表现尤为抢眼。博通2025财年第三财季AI半导体收入同比增长63%至52亿美元，展望第四财季，博通预计AI芯片业务收入将大幅增长至62亿美元，实现连续11个季度增长。 2.1AI：从模型到算力、应用，AI创新不停歇 2.1.3、应用端：AIAgent或产业风口已至 AIAgent正在重新定义软件服务。生成式AIAgent可以被定义为一个应用程序，通过观察周围世界并使用可用的工具来实现其目标。Agent架构中有三个核心