2026年通信行业年度策略：乘风人工智能，持续看好设施升级及应用落地

2025年通信行业复盘

基本面稳固+行业成长性

• 2025年至今，通信板块虽受短期因素扰动，但在AI算力需求带动下整体表现突出，年内累计涨幅达85.58%。
• 2025年各子板块利好消息持续释放，AI大模型带动下游算力光模块IDC等环节持续走强。
• 2025年通信行业指数上涨84.75%，跑赢沪深300指数67.09pct。
• 估值方面，通信行业PE为24.35倍，PB为2.48倍，处于中游水平。
• 基金持仓方面，通信行业重仓市值占比环比提升135.64%，达到18Q1以来最高值，光模块持仓占比明显提升。
• 业绩方面，2025年前三季度，通信行业整体营收及归母净利润稳步提升，光模块板块表现最为亮眼，IDC板块归母净利润增速表现亮眼。

算力产业链分析

• 万亿资本涌向数据中心建设：建设并配置一座1GW的智算中心，总资本支出约为350亿美元。
• 服务器：AI服务器需求高增，国产替代持续加速，2024年中国AI服务器市场规模约为560亿元。
• 光与连接：光模块市场总体市场空间广阔，未来数通市场光模块占主导。800G和1.6T等高速光模块的需求有望逐步占据市场主导地位。
• PCB：AI端侧加速落地，PCB也需同步升级，HDI将 是 未来5年增速最快的PCB产品。
• 散热：功率密度提升促进高效液冷实践，液冷方案成为智算中心制冷更优选择，AI芯片性能提升带动服务器及单机柜功耗大幅增加。
• 电源：AI带动电源模块功率革新，800V HVD C架构的推进以及GaN/SiC等新型半导体材料的渗透率不断提高。
• 三大领域的融合创新：中国联通和中国移动分别重点布局AI基建、AI科技、AI产业三大融合方向，推动AI与各行业的深度融合。

推荐标的

• 运营商/国资云：中国移动、中国电信、中国联通
• 主设备商&服务器：浪潮信息、紫光股份、星网锐捷
• 光模块：天孚通信、中际旭创、新易盛
• 散热：淳中科技、英维克、佳力图
• 服务器电源：欧陆通
• PCB：兴森科技、沪电股份、深南电路、崇达技术
• 连接器：鼎通科技，瑞可达
• 掩膜版：路维光电
• 线缆：新亚电子
• 算力模组：美格智能、移远通信、广和通
• 工业互联网：工业富联、三旺通信
• 域控制器：经纬恒润、和而泰、拓邦股份
• 车联网：中科创达
• 卫星互联网：震有科技、海能达
• 机器人：震裕科技、中坚科技、兆威机电、广和通

风险提示

• 海外经济环境恶化风险
• 政策扶持力度不及预期
• 汽车智能网联化推进不及预期
• 5G产业进度及网建进度不及预期