海峡股份，2025Q3点评，旺季来临，关注船队运力池互补

核心观点与关键数据

海峡股份以琼州海峡及渤海湾客滚运输业务为核心，经营多条运输航线及港口业务。2025年前三季度，公司累计实现营业总收入39.23亿元，同比-0.52%；归母净利1.9亿元，同比-32.11%。扣非后归母净利1.63亿元，同比-40.06%。公司2024年派发现金股息约0.89亿元，每股约0.04元，全年分红1次，约占当年度净利润比例的34.7%。

业务表现

• 琼州海峡航线：海安航线车运量同比增长1.7%，客运量减少4.6%；渤海湾航线车运量减少9.8%，客运量增加2.9%；北海航线车运量同比增加186.6%，客运量增加61.9%；西沙航线服务旅客同比增长7.7%。
• 港口业务：琼州海峡轮渡港口进出口车流量同比增长1.2%，进出口客流量减少4.8%。

投资亮点

公司2025年上半年现金收购大连的中远海运客运100%股权，客滚船规模达到全球第一，覆盖渤海湾与琼州海峡的客滚运输市场。2025年12月海南全岛封关后，公司将通过南北船队运力池互补，促进两个市场融合发展，形成长期利好。

风险提示

• 海运安全风险
• 旅游市场波动风险
• 南北船队融合进度低于预期

盈利预测

• 2024年：营业收入42.20亿元，归母净利2.57亿元
• 2025年：营业收入46.09亿元，归母净利2.53亿元
• 2026年：营业收入50.73亿元，归母净利2.92亿元
• 2027年：营业收入56.92亿元，归母净利3.40亿元

投资评级

基于谨慎原则，暂无评级。