航空机场1月数据点评：春运旺季需求回升，上市航司国际线运力投放首次超过19年同期

行业总览
1月国内航线进入春运节奏，需求端环比明显回升，运力投放环比增长15.3%，同比提升约4.2%。春节错期导致1月运力投放数据偏高，航司投放较为克制。国际航线运力投放同比大幅提升43.0%，环比增长10.5%，首次超过2019年同期，客座率同比提升6.0pct。年初运力增量主要集中在国际线，缓解了国内航线长期过剩的压力。

国内航线

• 运力投放：同比提升约4.2%，环比增长15.3%。春秋、吉祥运力投放增长较快，吉祥运力投放略有下降，主要转向国际航线。
• 客座率：同比提升约2.5pct，环比提升0.5pct。东航客座率提升最明显（同比4.8pct），南航、海航次之。行业在优先保证客座率和票价上存在分歧，东航、南航、海航优先保证客座率，国航优先保证票价。

国际航线

• 运力投放：同比增长43.0%，环比增长10.5%，首次超过2019年同期。春秋、吉祥运力投放增长最快。
• 客座率：同比提升6.0pct，环比提升0.7pct。海航、东航、南航客座率提升较明显。部分国际航线因连续增投运力已饱和，预计旺季过后运力投放将回调。

机场吞吐量
主要机场国际旅客吞吐量同比增长明显，上海、首都、白云、深圳机场分别达到2019年同期的108%、60%、88%、123%。

投资建议
国内航线供给过剩仍存，国际航线恢复有助于缓解压力，建议关注北美航线恢复情况。行业基本面逐步改善，2025年利润表现有望优于2024年，几大航司股价安全边际凸显。

风险提示
宏观经济下行、民航政策变化、安全事故、油价汇率大幅波动、异常天气因素等。