航空机场12月数据点评：中型航司加大运力投放，三大航维持克制

12月国内航线处于淡季，行业需求端环比变化不大，上市公司运力投放环比11月提升1.9%，相当于2019年同期的117.0%，同比去年微增1.4%。大型航司维持谨慎的运力投放策略，而海航与中型航司（春秋、吉祥）运力投放较为积极，环比增长分别为8.1%、7.2%和6.1%。12月上市航司整体客座率环比下降约1.3个百分点，客座率与运力投放此消彼长，显示国内需求端依然偏弱。东航与南航坚持高客座率策略，客座率高出2019年同期3个百分点左右，行业整体客座率仍高于2019年同期1.8个百分点；国航则更重视维持票价，客座率略低于2019年同期。

国际航线进入旺季，行业需求回暖。12月上市航司国际航线运力投放相当于2019年同期的95%左右，环比11月提升约11.5%。客座率环比11月基本持平，较2019年同期提升0.4个百分点。考虑到11月国际线客座率已较2019年同期高出2.4个百分点，12月航司的运力投放策略可能略显激进。三大航客座率分化明显，东航与南航客座率较2019年同期分别提升3.5%和3.8%，国航同比下降4.0%。中型航司吉祥与春秋运力投放分别提升32.2%和19.8%，同时客座率环比分别提升2.4%与5.0%，表现亮眼。

国内航线供给过剩情况依然存在，需要通过国际航线的恢复带走堆积在国内的过剩运力，建议关注后续北美航线的恢复情况。即将到来的春运值得关注。民航业经营承压，但行业基本面逐步改善，今年利润表现有望显著优于去年，几大航司股价安全边际凸显，值得重点关注。

风险提示：宏观经济下行、民航政策变化、安全事故、油价汇率大幅波动、异常天气因素等。